ماكس ستوشيك دوتاري من CoinTerminal يتحدث عن إطلاق الرموز، حماية التجزئة، والبقاء على قيد الحياة حتى عام 2026

في أحدث حلقة من SlateCast، جلس ليام “أكيبا” رايت ونات وايتهيل مع ماكسيميليانو ستوتشيك دوارتي ليتناولوا ما الذي يجعل إطلاق الرموز ينجح مع اقتراب السوق من عام 2026. جادل دوارتي بأن المعايير قد ارتفعت: جذب انتباه التجزئة أصبح أصعب، والمشاريع التي لا تمتلك نموذج عمل حقيقي تخاطر بالفشل بسرعة.

عرض منصة كوين ترمينال

قدم رايت دوارتي كرئيس مبيعات في كوين ترمينال، وهي منصة تمويل جماعي في دبي تدور حول “جمع رأس المال بشفافية” بينما “تمنح المستثمرين الأفراد وصولاً عادلاً إلى صفقات الرموز في مراحلها المبكرة.”

عندما تم الضغط عليه لترجمة ذلك إلى العمل اليومي — “ماذا تفعل عندما تستيقظ وتخرج من السرير؟” — قال دوارتي إن وظيفته الأساسية هي التحدث مع الفرق التي تستعد للإطلاق ومساعدتهم في هيكلة ما تحتاجه الرموز للنجاح. وأكد أن جذب المنتج وحده لا يضمن إطلاقًا صحيًا: “حتى إذا كان لديك منتج رائع، عادة ما تكون الرموز منتجًا منفصلًا.”

جمع الأموال هو الأمر المركزي، لكن دوارتي قام بإطار كوين ترمينال ككلا من تشكيل رأس المال وتوزيعه. “لدينا مجتمع مكون من 650,000 مستخدم. يمكنهم المساهمة في المبيعات قبل أن تخرج إلى البورصات،” قال، مضيفًا أن المؤسسين يريدون أيضًا التعرض و"ضغط الشراء على رمزهم."

لماذا يبدو عام 2026 مختلفًا

قال دوارتي للمضيفين إن السوق أصبح أكثر انتقائية، بدءًا من تشكيل رأس المال: جمع الأموال “ليس سهلًا كما كان قبل بضع سنوات.” كما أشار إلى التنظيم كقوة متزايدة حول الإطلاقات، مع ملاحظة أن المشاريع تدخل السوق لأسباب مختلفة — أحيانًا فائدة، وأحيانًا ببساطة المال.

عاد مرارًا إلى نفس نقطة الاحتكاك: الانتباه والثقة. يمكن أن تحترق السرديات بسرعة، قال، مشيرًا إلى كيف أن “الذكاء الاصطناعي” أصبح ملصقًا يُلصق على كل شيء دون الحفاظ على اهتمام التجزئة، قبل أن يلخص المعيار الجديد بوضوح: “التجزئة أصبحت أكثر بكثير من هل أريد هذا الرمز؟”

تجبر هذه النقلة على فحص أكثر صعوبة. حذر دوارتي من أن العديد من الفرق لا تزال تفتقر إلى نموذج الإيرادات أو خطة دائمة بعد جمع الأموال، وجادل بأن الصناعة بحاجة إلى توازن — الظروف الأكثر ودية للعملات المشفرة يمكن أن تدعو أيضًا إلى “الجهات السيئة” التي تدفع التجزئة بعيدًا إذا شعرت المخاطر بأنها غير مُدارة.

ما الذي تبحث عنه كوين ترمينال في الإطلاقات

سأل وايتهيل عن كيف يبدو “توافق السوق الحقيقي للمنتجات” بالنسبة لقاعدة الإطلاق وما هي المقاييس الأكثر أهمية. وصف دوارتي فلترًا عمليًا: الداعمين كدليل اجتماعي (مع الاعتراف بأن العديد من المشاريع يتم تمويلها ذاتيًا)، واستراتيجية KOL حيث “ليس الأمر يتعلق بالكمية، بل بالجودة…”، وسردية مرتبطة بمسار فعلي للحفاظ على المنتج.

كما أكد كيف أن البورصات وبنية الرموز تشكل نتائج اليوم الأول. بالنسبة للإشارات “غير القابلة للتفاوض”، بدأ دوارتي بـ “البورصات الجيدة”، قائلًا إن التقييم يجب أن يتناسب مع المكان — في التقييمات الأعلى، “نتوقع بورصات من الفئة الأولى”، بينما يمكن أن تناسب التقييمات المنخفضة “الفئة الثانية أو الثالثة.” من هناك، أشار إلى الفتحات والتخصيص، حيث جادل بأن الفتحات الصغيرة في TGE يمكن أن تترك المستخدمين سلبيين حتى لو كان أداء الرمز جيدًا، وقال إن كوين ترمينال غالبًا ما تضغط على المؤسسين لتعديل هذه المعلمات.

نموذج الاسترداد وحماية التجزئة

بلغت فضول رايت ذروته حول هيكل استرداد كوين ترمينال، سائلًا كيف يعمل وما إذا كان يساعد في حماية التجزئة. وصف دوارتي “فترة استرداد مدتها 12 ساعة” بعد إطلاق الرمز حيث يجب على المشارك أن يختار إما المطالبة أو الاسترداد بناءً على حركة السعر المبكرة، واصفًا إياها بأنها “خالية من المخاطر” من منظور المستخدم.

لكنه أيضًا أطرها كآلية انضباط للمؤسسين. “في حالتنا، يجب أن تطالب بكل شيء أو تسترد كل شيء،” قال، رافضًا نماذج المطالبة الجزئية كغير عادلة. أضاف دوارتي أن المبيعات القابلة للاسترداد يمكن أن تجذب المزيد من المساهمات لأن ملف المخاطر مختلف، بينما تقلل الاستردادات من المبلغ النهائي المجمّع إذا كانت النتائج مخيبة للآمال.

الفائدة، الحوافز، ومتى يجب الإطلاق

ضغط وايتهيل على فائدة الرمز بخلاف الحوكمة. قال دوارتي إنه يحب النماذج حيث “تمتلك الشركات مثل الإيرادات وهم يشاركون الإيرادات مع حاملي الرموز المختلفين”، لكنه اعترف بأن الفائدة “مسألة معقدة” لأن الخصومات والمزايا المشتركة غالبًا لا تقنع التجزئة.

وسع رايت العدسة إلى دورات أطول وكيف يجب على المستثمرين الحكم على ما إذا كان الرمز مجرد مكتئب مع الظروف الأوسع أو يتلاشى بشكل أساسي. كانت قائمة دوارتي تركز على التنفيذ: ما الذي تبنيه الفريق، وما إذا كانت التحديثات تستمر، وكيف تؤثر الفتحات ومدة التشغيل على البقاء — خاصة بالنسبة للمشاريع التي لا تمتلك نموذج عمل.

لإغلاق النقاش، سأل وايتهيل عما إذا كان المؤسسون يبالغون في التفكير في توقيت السوق الصاعدة مقابل الهابطة. وافق دوارتي على أن الأسواق مهمة لكنه حذر من التأخير المستمر: “أعتقد أن التوقيت مهم،” قال، مضيفًا أن الفرق لا تزال يمكن أن تفشل في ظروف جيدة إذا كانت مقاييس الرموز خاطئة.

كان الخط الرئيسي للحلقة واضحًا: في عام 2026، سيتم الحكم على الإطلاقات أقل من خلال الضجيج وأكثر من خلال التوافق — بين المنتج، وبنية الرموز، وتوقعات المشترين الأفراد الذين لا يزال يتعين على المؤسسين كسبهم.