السكر البرازيلي ينتعش مع قوة العملة، لكن فائض المعروض العالمي يهدد الأسعار

مارس NY السكر العالمي #11 أغلق مرتفعًا 0.03 نقطة (+0.20%)، بينما زاد السكر الأبيض لندن ICE #5 بمقدار 2.50 نقطة (+0.59%)، مما يشير إلى انتعاش طفيف بعد ضعف سابق. يعكس الانتعاش ديناميكية غريبة في سوق السكر البرازيلية: قوة الريال البرازيلي مقابل الدولار تؤثر فعليًا على استعداد المنتجين المحليين للبيع، مما يخلق فرص تغطية قصيرة للتجار الذين كانوا في وضعية توقع انخفاض الأسعار.

تأثير العملة يقود انتعاش السكر البرازيلي

ارتفع الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى له في شهر مقابل الدولار يوم الثلاثاء، وهو ما قد يبدو غير منطقي لمصدر للسلع. ومع ذلك، فإن هذه القوة تثني منتجي السكر البرازيليين عن بيع صادراتهم بشكل عدواني—عندما تقوى العملة المحلية، يتم تحويل كل دولار يتم كسبه إلى المزيد من الريالات، مما يقلل من الإلحاح لإبرام الصفقات. هذه الديناميكية دفعت إلى نشاط تغطية قصيرة في عقود السكر الآجلة، حيث عكس التجار الذين راهنوا على مزيد من الانخفاضات في الأسعار مراكزهم.

إنتاج الهند القياسي يعيد تشكيل ديناميات التصدير

أكبر عقبة أمام أسعار السكر تأتي من الهند، ثاني أكبر منتج في العالم. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن إنتاج السكر الهندي لموسم 2025-26 (من 1 أكتوبر إلى 31 ديسمبر) قفز بنسبة 25% على أساس سنوي إلى 11.90 مليون طن متري من 9.54 مليون طن متري في العام السابق. وبالتالي، قامت ISMA برفع تقديرها لإنتاج السكر الهندي الكامل لعام 2025/26 إلى 31 مليون طن متري، بزيادة قدرها 18.8% على أساس سنوي من توقع سابق قدره 30 مليون طن متري.

الأهم من ذلك، خفضت ISMA تقديرها للسكر المستخدم في إنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من توقع سابق قدره 5 مليون طن متري، مما يحرر إمدادات إضافية لسوق التصدير. وقد أشارت الحكومة الهندية إلى استعدادها للسماح بتصدير السكر الإضافي لإدارة فائض الإمدادات المحلية. في نوفمبر، أعلنت وزارة الغذاء أنها ستسمح للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن متري في موسم 2025/26. يمثل هذا تحولًا كبيرًا عن نظام حصص التصدير الذي فرضته الهند في 2022/23 عندما هددت الأمطار الموسمية المتأخرة الإمدادات المحلية—الآن، قد انقلبت المشكلة.

زيادة إنتاج البرازيل تخفي الضعف على المدى الطويل

تقدم حالة البرازيل صورة أكثر تعقيدًا. على المدى القريب، تستمر البرازيل في زيادة إنتاجها. قامت وكالة توقع المحاصيل البرازيلية، كوناب، برفع تقديرها لإنتاج السكر البرازيلي لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر من توقع سابق قدره 44.5 مليون طن متري. أفادت يونيكا في ديسمبر أن الإنتاج التراكمي للسكر في مركز الجنوب البرازيلية خلال نوفمبر ارتفع بنسبة 1.1% على أساس سنوي إلى 39.904 مليون طن متري. بالإضافة إلى ذلك، زادت نسبة قصب السكر المعالج للسكر (بدلاً من الإيثانول) إلى 51.12% في 2025/26 من 48.34% في 2024/25.

ومع ذلك، عند النظر إلى الأمام، توقعت شركة الاستشارات سافراس & ميركادو أن إنتاج السكر في البرازيل في 2026/27 سينخفض بنسبة 3.91% إلى 41.8 مليون طن متري من 43.5 مليون طن متري المتوقع في 2025/26. من المتوقع أن تنخفض صادرات السكر البرازيلية بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري في 2026/27. رغم أن هذا الانخفاض قد يؤدي في النهاية إلى استقرار الأسعار، إلا أنه يأتي متأخرًا جدًا لتقديم الإغاثة الفورية، حيث لا يزال التركيز في السوق على وفرة الإمدادات على المدى القريب.

فائض عالمي متوقع أن يصل إلى ذروته قبل أن يتعادل

تتوقع منظمة السكر الدولية (ISO) فائض سكر يبلغ 1.625 مليون طن متري في 2025-26، معكوسًا عجزًا قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25. تعزو ISO هذا التحول إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، جنبًا إلى جنب مع نمو معتدل فقط في الاستهلاك. تتوقع ISO أن يرتفع الإنتاج العالمي للسكر بنسبة 3.2% على أساس سنوي إلى 181.8 مليون طن متري في 2025-26.

رسم تاجر السكر Czarnikow صورة أكثر كآبة، حيث رفع تقديره لفائض السكر العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري في نوفمبر، ارتفاعًا من تقدير سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن متري. يفسر هذا الفائض المتزايد الضغط المستمر على الأسعار رغم قوة إنتاج السكر البرازيلي على المدى القريب.

نمو تايلاند يضيف إلى ضغوط الإمدادات

تقوم تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، أيضًا بزيادة إنتاجها. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية في أكتوبر أن محصول السكر في تايلاند لعام 2025/26 سيزداد بنسبة 5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن متري. تسهم هذه الزيادة، رغم أنها متواضعة مقارنة بزيادة الهند، في بيئة الفائض العالمية.

وزارة الزراعة الأمريكية تتوقع إنتاجًا واستهلاكًا عالميًا قياسيًا

أصدرت وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) تقريرها نصف السنوي في 16 ديسمبر، مما رسم الصورة الأكثر اتساعًا حتى الآن. تتوقع USDA أن يرتفع إنتاج السكر العالمي لعام 2025/26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي إلى رقم قياسي يبلغ 189.318 مليون طن متري، بينما يرتفع الاستهلاك البشري للسكر العالمي بنسبة 1.4% على أساس سنوي إلى رقم قياسي يبلغ 177.921 مليون طن متري. ومن الجدير بالذكر أن المخزونات النهائية من المتوقع أن تنخفض بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري—لكن هذا الانخفاض المتواضع يحدث من مستويات مرتفعة تاريخيًا.

قدمت خدمة الزراعة الخارجية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (FAS) توقعات محددة للدول: من المتوقع أن يرتفع إنتاج السكر في البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 2.3% على أساس سنوي إلى رقم قياسي يبلغ 44.7 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج الهند بنسبة 25% على أساس سنوي إلى 35.25 مليون طن متري، مدفوعًا بأمطار مونسون مواتية وزيادة زراعة السكر. من المتوقع أن ينمو إنتاج تايلاند بنسبة 2% على أساس سنوي إلى 10.25 مليون طن متري.

الصورة واضحة: بينما يحتفظ السكر البرازيلي بقدرة إنتاجية كبيرة، فإن التقاء الإنتاج العالمي القياسي، وزيادة صادرات الهند، وزيادة إمدادات تايلاند يخلق عقبات أمام زيادة الأسعار على المدى القريب.