#国际油价重拾升势 تقرير من جولدمان ساكس يرفع توقعاته لأسعار النفط، عصر ارتفاع أسعار النفط قد يستمر لفترة طويلة

منذ مارس من هذا العام، زادت أسعار النفط العالمية بأكثر من 30%، مما أثر بشكل عميق على هيكل الاقتصاد العالمي. أصدرت شركة جولدمان ساكس الدولية مؤخرًا عدة تقارير، استنادًا إلى تقييم مخاطر انقطاع الإمدادات، رفعت فيها توقعاتها لأسعار النفط بشكل إضافي، وتوقعت أن يبقى وضع ارتفاع أسعار النفط طويل الأمد.
وأشار التقرير إلى أن رفع توقعات أسعار النفط يعتمد بشكل رئيسي على منطقين أساسيين: الأول هو فرضية أن حجم نقل النفط عبر مضيق هرمز سيظل عند مستوى طبيعي بنسبة 5% فقط خلال فترة تصل إلى 6 أسابيع، وأنه بعد ذلك سيستغرق شهرًا لاستعادة الوضع تدريجيًا؛
الثاني هو أن السوق أدركت بعمق المخاطر الناتجة عن تركيز إنتاج النفط والقدرة الإنتاجية المتبقية بشكل كبير، وهذا الإدراك سيدفع إلى زيادة مخزونات النفط الاستراتيجية بشكل هيكلي وارتفاع أسعار النفط المستقبلية بشكل هيكلي.
في 25 مارس بتوقيت بكين، شهدت أسعار النفط العالمية ارتفاعًا كبيرًا ثم تراجعت وارتفعت بشكل محدود. سعر عقد خام غرب تكساس الوسيط الرئيسي حوالي 88 دولارًا للبرميل، وسعر عقد برنت الرئيسي حوالي 95 دولارًا للبرميل، بانخفاض أكثر من 5% عن اليوم السابق. كما تراجعت منتجات النفط في السوق الآجلة المحلية، وتراجعت بشكل رئيسي غاز البروبان، والوقود النفطي، والإيثيلين الجلايكول. ومع ذلك، مقارنة ببداية العام، ارتفعت مستويات أسعار المنتجات النفطية بشكل ملحوظ، وما زالت أسعار برنت وخام غرب تكساس الوسيط في العقود الآجلة لعام 2023 تزيد بأكثر من 60%.
ترى جولدمان ساكس أنه خلال فترة انقطاع الإمدادات، يحتاج السوق إلى رفع علاوة المخاطر باستمرار لتحفيز الطلب الوقائي، وذلك لمواجهة مخاطر النقص في سيناريوهات انقطاع الإمدادات على المدى الطويل. من المتوقع أن تصل متوسطات أسعار برنت بين مارس وأبريل إلى 110 دولارات للبرميل، بزيادة قدرها 62% عن متوسط السعر المتوقع لعام 2025. وبالنسبة لاتجاه أسعار النفط في المستقبل، تتوقع جولدمان ساكس أن يظل ارتفاع الأسعار طويل الأمد.
رفعت الشركة توقعاتها لأسعار النفط لعام 2026، متوقعة أن يكون متوسط سعر برنت خلال العام 85 دولارًا للبرميل، و79 دولارًا لخام غرب تكساس الوسيط؛ كما رفعت توقعاتها لأسعار برنت وWTI في الربع الرابع من 2026 إلى 80 و75 دولارًا للبرميل على التوالي. ويعود سبب هذا الرفع بشكل رئيسي إلى توسع الصدمات التي تلقتها مخزونات النفط التجارية، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط المستقبلية بعد تعديل المخاطر بناءً على قدرة الإنتاج المتبقية الفعالة.
بالنسبة لعام 2027، تتوقع جولدمان ساكس أن يظل متوسط سعر برنت وWTI عند مستوى 80 و75 دولارًا للبرميل على التوالي. وفيما يتعلق بتأثير تغيرات أسعار النفط على الاقتصاد، ركزت جولدمان ساكس على السوق الصينية. على الرغم من أن حوالي 50% من واردات النفط الصينية تمر عبر مضيق هرمز، فإن 60% من استهلاك الطاقة في الصين يأتي من الفحم، والذي يتم إنتاجه بشكل ذاتي تقريبًا، بالإضافة إلى وجود مخزونات نفطية كافية وإجراءات تنظيم مالي، مما يقلل من حساسية النمو الاقتصادي لأسعار النفط. ومع ذلك، فإن الارتفاع الحاد في أسعار النفط والغاز سيؤدي إلى ارتفاع التضخم.
تتوقع جولدمان ساكس أن ارتفاع أسعار النفط والغاز سيساعد على إنهاء تراجع مؤشر أسعار المنتجين في الصين على أساس سنوي، مع رفع توقعاتها لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لعام 2026 إلى 1%، وهو أعلى من التوقعات في بداية العام والتي كانت 0.6% و-0.7% على التوالي. وفيما يخص الصادرات، تشير تحليلات جولدمان ساكس إلى أن الاقتصادات الناشئة ذات الدخل المنخفض، التي تفتقر إلى مخزونات نفطية كبيرة ودعم مالي، ستكون الأكثر عرضة لتأثير ارتفاع أسعار النفط، مما قد يؤدي إلى تباطؤ الصادرات الصينية تجاه هذه المناطق خلال الأشهر القادمة.
من منظور متوسط الأمد، فإن تقلبات أسعار الطاقة ستدفع دول استيراد النفط لتعزيز أمن إمدادات الطاقة، ومن المتوقع أن تستفيد الصين من تفوقها في قطاعات السيارات الكهربائية، والبطاريات، ومعدات توليد الكهرباء، مع ارتفاع الطلب العالمي على هذه القطاعات.