أسواق الأسهم تتنقل بين الإشارات الاقتصادية المختلطة بالقرب من مستويات قياسية

مؤشرات الأسهم الأمريكية تظهر أداءً متباينًا مع استيعاب المستثمرين لبيانات اقتصادية متضاربة من عبر الأطلسي. بينما وصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة، يكشف الصورة الأوسع عن التوتر بين قطاع الخدمات القوي وضعف سوق العمل المستمر — وهو خلفية اقتصادية مختلطة تبقي الأسواق في حالة توازن حساس.

ديناميكيات السوق وسط مؤشرات اقتصادية متضاربة

يحكي أداء المؤشرات الرئيسية كيف تتسرب الإشارات الاقتصادية المختلطة عبر قطاعات السوق المختلفة. تمكن مؤشر S&P 500 من تحقيق زيادة طفيفة بنسبة 0.10%، مسجلاً مستويات قياسية، بينما أداء مؤشر ناسداك 100 كان أفضل مع ارتفاع بنسبة 0.34% — مسجلاً أقوى مستوى له منذ أكثر من ثلاثة أسابيع. ومع ذلك، تراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.36%، معبرًا عن حساسيته تجاه تدهور بيانات سوق العمل التي تؤثر على أسهم البنوك والصناعات الكبرى.

تشير المؤشرات المستقبلية إلى تفاؤل حذر، حيث تظهر عقود مؤشرات S&P وناسداك الصغيرة في مارس قوة عند 0.10% و0.38% على التوالي. هذا الصمود الفني يشير إلى أن المشاركين في السوق يراهنون على أن البيئة الاقتصادية المختلطة لن تعيق الاتجاه التصاعدي الأوسع.

ضعف سوق العمل مقابل قوة قطاع الخدمات

التناقض في الصورة الاقتصادية اليوم يكمن في التباين بين اتجاهات التوظيف وتوسع قطاع الخدمات. أظهر تقرير التوظيف ADP لشهر ديسمبر أن خلق الوظائف في القطاع الخاص كان فقط 41,000 — وهو أقل بكثير من المتوقع البالغ 50,000. امتد هذا الضعف إلى مسح JOLTS لشهر نوفمبر، الذي أظهر انخفاض فرص العمل بمقدار 303,000 ليصل إلى 7.146 مليون، وهو أدنى مستوى له خلال 14 شهرًا، ويفتقد التوقعات.

هذه المؤشرات على سوق العمل دعمت تفسيرًا متحفظًا لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض عوائد السندات. انخفض عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار نقطتين أساسيتين ليصل إلى 4.15%، معبرًا عن توقعات السوق بأن بيانات سوق العمل الضعيفة قد تدفع البنك المركزي للحفاظ على سياسته التيسيرية.

لكن هذا السرد الاقتصادي المختلط يأخذ منعطفًا غير متوقع عند فحص قطاع الخدمات. قفز مؤشر ISM للخدمات في ديسمبر بشكل مفاجئ إلى 54.4، مسجلاً أسرع توسع منذ أكثر من عام، متجاوزًا توقعات المحللين بتباطؤ. ويبرز قوة غير متوقعة للمؤشر بشكل حاد مقابل ضعف سوق العمل، مما يوضح لماذا لا يزال المستثمرون منقسمين بشأن المسار الاقتصادي على المدى القريب.

السياق الاقتصادي العالمي يعيد تشكيل سوق السندات

الديناميكيات الاقتصادية المختلطة ليست محصورة في الولايات المتحدة فقط. لقد خفت مخاوف التضخم في أوروبا بشكل كبير بعد تقرير أسعار المستهلك الأساسية في منطقة اليورو لشهر ديسمبر، الذي جاء أدنى من التوقعات. أدى هذا التهدئة في نمو الأسعار إلى تراجع أوسع في عوائد السندات الحكومية الأوروبية، مما يدعم أسواق الدخل الثابت.

انخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من شهرين عند 4.400%، بينما انخفض عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى له خلال شهر عند 2.792%. تعكس هذه الانخفاضات ليس فقط تباطؤ التضخم في منطقة اليورو، بل وتوقعات أقل لرفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، حيث تسعّر المبادلات احتمالية زيادة قدرها 25 نقطة أساس بنسبة 1% فقط في اجتماع 5 فبراير.

تستجيب الأسواق العالمية للأسهم بتباين في النتائج لهذه التأثيرات الاقتصادية العابرة للحدود. سجل مؤشر شنغهاي المركب أعلى مستوى له منذ 10.5 سنة، محققًا زيادة طفيفة بنسبة 0.05%. في حين انخفض مؤشر نيكي 225 الياباني بنسبة 1.06%، وتراجع مؤشر يورو ستوكس 50 الأوروبي بنسبة 0.16%، مما يعكس حذر القارة وسط الإشارات الاقتصادية المختلطة من شركائها التجاريين الرئيسيين.

البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة: دراسة في التباينات

أظهرت سوق الإسكان علامات على الاستقرار في البيئة الاقتصادية المختلطة. زادت طلبات الرهن العقاري في الولايات المتحدة بنسبة 0.3% للأسبوع المنتهي في 2 يناير، مع ارتفاع نشاط إعادة التمويل بنسبة 7.4% مع جذب العوائد المنخفضة للمقترضين. ومع ذلك، انخفض مؤشر الشراء بنسبة 6.2%، وانخفض متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا من 6.32% إلى 6.25%، مما يشير إلى أن المطورين يواجهون تحديات رغم بعض الزخم الإيجابي.

أظهرت طلبات المصانع لشهر أكتوبر تباينًا إضافيًا، حيث انخفضت بنسبة 1.3% على أساس شهري — وهو أسوأ قليلاً من التوقعات بانخفاض 1.2%، مما يضيف إلى الصورة المختلطة للاقتصاد التي يواجهها المصنعون. تضعف هذه الضعف في طلبات السلع المعمرة، إلى جانب نقص التوظيف، صورة لنمو اقتصادي يواجه مقاومات رغم مرونة قطاع الخدمات.

الرابحون والخاسرون في القطاع في ظل البيئة المختلطة

أدى التباين بين القوة والضعف في الخلفية الاقتصادية المختلطة إلى فجوات حادة عبر قطاعات الأسهم. تعرضت أسهم أشباه الموصلات وتخزين البيانات لضغوط بعد ارتفاع اليوم السابق، حيث تراجعت Western Digital بأكثر من 7%، وSeagate Technology بأكثر من 6%، وMarvell Technology بأكثر من 4%. كما تراجعت مجموعة أشباه الموصلات الأوسع، بما في ذلك NXP Semiconductors وMicrochip Technology وTexas Instruments وLam Research وQualcomm، بأكثر من 2%.

كما تتعرض أسهم التعدين الحساسة للسلع لضغوط، مع انخفاض أسعار الفضة بأكثر من 5%، وانخفاض النحاس بأكثر من 3%. تراجعت شركة Hecla Mining بأكثر من 8%، بينما انخفضت شركات Coeur Mining وBarrick Mining وNewmont Mining وFreeport McMoRan بأكثر من 1% إلى 5%.

أضافت تحديات شركات معينة إلى الضغوط القطاعية. هبطت شركة Apogee Enterprises بأكثر من 13% بعد إصدارها تعديلًا نزوليًا لتوجيه الأرباح المعدلة للسنة المالية كاملة. كما انخفضت Wolverine World Wide بأكثر من 7% بعد تخفيض من Piper Sandler، في حين تراجعت StoneCo Ltd بأكثر من 5% بعد الإعلان عن أن الرئيس التنفيذي سيستقيل اعتبارًا من مارس 2026، مع تولي المدير المالي المنصب. كما انخفضت شركة Deckers Outdoors بأكثر من 4% بعد أن خفضت Piper Sandler السعر المستهدف إلى 85 دولارًا.

كما تعرض القطاع المالي لضغوط، حيث تراجع JPMorgan Chase بأكثر من 2% بعد أن خفضت Wolfe Research تقييمها للسهم وسط البيئة الاقتصادية المختلطة. وتراجعت شركة AST SpaceMobile بأكثر من 2% بعد تخفيض من Scotia Bank مع سعر مستهدف 45.60 دولار.

على النقيض، برزت أسهم الأمن السيبراني كالفائزين الواضحين في البيئة الاقتصادية المختلطة، حيث ارتفعت Crowdstrike Holdings بأكثر من 4%، وPalo Alto Networks بأكثر من 3%، وZscaler بأكثر من 2%، وAtlassian بأكثر من 1%. تشير أداء القطاع المتفوق إلى أن المستثمرين يعيدون التوجيه نحو مراكز دفاعية في ظل عدم اليقين الاقتصادي.

حققت أسهم التكنولوجيا الحيوية والأدوية مكاسب كبيرة. قفزت Monte Rosa Therapeutics بأكثر من 52% بعد إعلان نتائج مؤقتة إيجابية من تجربة سريرية من المرحلة 1 لدواء القلب والأوعية الدموية. كما ارتفعت Ventyx Biosciences بأكثر من 37% بعد تقارير تفيد بأن Eli Lilly تجري مناقشات استحواذ متقدمة بقيمة تزيد على مليار دولار، مما يدل على نشاط استحواذ قوي رغم البيئة الاقتصادية المختلطة.

ارتفعت MicroStrategy بأكثر من 4% بعد أن قررت MSCI الاحتفاظ بشركات الخزانة للأصول الرقمية في مؤشرات الأسهم الرئيسية، مما يشير إلى استمرار قبول المؤسسات للأصول البديلة. ومن بين مكونات مؤشر داو، برزت شركة Amgen كأحد أكبر الرابحين، حيث ارتفعت بأكثر من 3% بعد ترقية من UBS إلى شراء مع سعر مستهدف 380 دولارًا. كما ارتفعت شركة Bristol-Myers Squibb بأكثر من 3% بعد ترقية من UBS وسعر مستهدف 65 دولارًا. كما سجلت شركات التجزئة Lowe’s وWayfair مكاسب معتدلة بأكثر من 2% و1% على التوالي بعد ترقية من Barclays، مع تحديد سعر مستهدف 285 دولارًا للأولى و123 دولارًا للثانية.

التطلعات المستقبلية: إصدارات اقتصادية قادمة وتداعيات السوق

يواجه المستثمرون أسبوعًا مليئًا بالإصدارات الاقتصادية الحاسمة التي ستختبر مجددًا السرد الاقتصادي المختلط. يوم الخميس، من المتوقع أن يرتفع إنتاجية العمل غير الزراعية في الربع الثالث بنسبة 4.7%، مع توقع ارتفاع تكاليف العمالة للوحدة بنسبة 0.3% — وهو مزيج قد يخفف من مخاوف التضخم إذا عوضت مكاسب الإنتاجية ضغوط الأجور. من المتوقع أن ترتفع مطالبات البطالة الأولية بمقدار 12,000 إلى 211,000، مما قد يضيف إشارات متحفظة إلى الصورة الاقتصادية المختلطة.

يوم الجمعة، يصدر تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر، المتوقع أن يظهر نموًا في الوظائف بمقدار 59,000، مع توقع انخفاض معدل البطالة بمقدار 0.1 نقطة مئوية ليصل إلى 4.5%. ومن المتوقع أن ترتفع الأجور الساعية في ديسمبر بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.6% على أساس سنوي — وهي أرقام حاسمة لتقييم ما إذا كانت ضغوط الأجور ستستمر في البيئة الاقتصادية المختلطة.

كما من المتوقع أن تظهر بيانات الإسكان يوم الجمعة زيادة في بدايات الإسكان لشهر أكتوبر بنسبة 1.4% إلى 1.325 مليون وحدة، مع توقع ارتفاع تصاريح البناء بنسبة 1.1% إلى 1.350 مليون وحدة. ومن المتوقع أن يتحسن مؤشر ثقة المستهلك في يناير من جامعة ميشيغان بمقدار 0.6 نقطة ليصل إلى 53.5، مما قد يشير إلى تحسن ثقة الأسر على الرغم من الإشارات الاقتصادية المختلطة في بيانات التوظيف والإنتاج.

كما أثرت الخلفية الاقتصادية المختلطة على تسعير السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث يخصص السوق حاليًا فقط 14% احتمالية لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 27-28 يناير، مما يعكس التوازن بين ضعف مؤشرات سوق العمل وقوة نشاط قطاع الخدمات.