عقود القهوة الروبوستا الآجلة تتراجع مع تراجع السوق بسبب عدة عوامل معاكسة

تراجعت عقود القهوة روبستا بشكل حاد في 10 مارس، مع عكس المكاسب المبكرة للجلسة حيث أعاد المتداولون تقييم مزيج معقد من القوى السوقية الصاعدة والهابطة. تراجعت عقود القهوة روبستا لشهر مايو في بورصة ICE من أعلى مستوياتها خلال أسبوعين، مما يعكس ضعفًا أوسع في معقد الأرابيكا مع هبوط الريال البرازيلي إلى أدنى مستوياته خلال 1.5 شهر مقابل الدولار الأمريكي، مما أدى إلى تصفية مراكز القهوة.

وكان لتحركات العملة في البرازيل أثر خاص. فضعف الريال يشجع منتجي القهوة البرازيليين على تسريع مبيعات التصدير، مما يفيض السوق بالإمدادات. وقد أدى هذا الديناميكي إلى ضغط مستمر على عقود روبستا المستقبلية مع توقع المتداولين ارتفاع حجم الصادرات من أكبر منتج للقهوة في العالم خلال الأسابيع القادمة.

التوترات الجيوسياسية تخلق ضغوطًا على تكاليف الإمداد

وجاء الدعم الأولي لأسعار القهوة من مخاوف تتعلق بالعرض المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط. إذ أوقف الصراع المستمر في إيران حركة الشحن عبر مضيق هرمز، وهو نقطة حيوية للملاحة البحرية. أدى هذا الاضطراب إلى ارتفاع معدلات الشحن العالمية، وأقساط التأمين، وتكاليف الوقود — وهي عوامل تزيد مباشرة من نفقات مستوردي ومحمصي القهوة حول العالم. ومع ذلك، لم يكن لهذا التأثير الداعم القدرة على التغلب على ضغط البيع الناتج عن ديناميكيات العملة والإمداد.

هطول الأمطار في البرازيل وتوقعات الإنتاج القياسية تؤثر على روبستا

تزيد أنماط الطقس في البرازيل من التفاؤل السلبي. أفادت شركة سومار للأرصاد أن منطقة ميناس جيرايس، أكبر منطقة لزراعة الأرابيكا في البرازيل، تلقت 78 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 20 فبراير — وهو ما يمثل 131% من المتوسطات التاريخية. وقد حسّن رطوبة التربة توقعات المحاصيل بشكل كبير.

ويمتد هذا التصور الزراعي المتفائل إلى التوقعات الرسمية للإنتاج. ففي 5 فبراير، توقعت وكالة المحاصيل البرازيلية كوناب أن يرتفع إنتاج القهوة في 2026 بنسبة 17.2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 66.2 مليون كيس. ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج الأرابيكا بنسبة 23.2% ليصل إلى 44.1 مليون كيس، بينما يُتوقع أن يزيد إنتاج روبستا بنسبة 6.3% ليصل إلى 22.1 مليون كيس. ويخلق هذا التوسع في العرض ضغطًا هيكليًا على أسعار عقود روبستا المستقبلية خلال موسم الحصاد 2026.

ويعكس خبراء التوقعات الدوليون هذا المزاج التشاؤمي. إذ توقعت رابوبنك أن يصل الإنتاج العالمي من القهوة في موسم 2026/27 إلى رقم قياسي قدره 180 مليون كيس، بزيادة قدرها 8 ملايين كيس مقارنة بالعام السابق.

تصدير روبستا من فيتنام يسرع من ضغوط العرض

تعد فيتنام، أكبر منتج لروبستا في العالم، مصدرًا لتصدير قوي يعزز الديناميات الهابطة. وأفادت الهيئة الوطنية للإحصاء في فيتنام أن صادرات القهوة في يناير زادت بنسبة 38.3% على أساس سنوي إلى 198,000 طن متري. وارتفعت صادرات القهوة لعام 2025 بالكامل بنسبة 17.5% إلى 1.58 مليون طن متري، مما يضع الزخم في عام 2026.

وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام في موسم 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري — ما يعادل 29.4 مليون كيس — وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات. ويضيف هذا الإنتاج المستمر من فيتنام ضغط بيع ثابت على عقود روبستا المستقبلية مع استمرار ارتفاع الإمدادات من أكبر منتج عالمي.

تعافي المخزون يشير إلى وفرة السوق

تؤكد بيانات مخزون ICE الأخيرة على الحالة الهابطة. ففي حين انخفض مخزون الأرابيكا إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 396,513 كيس في 18 نوفمبر، تعافى إلى أعلى مستوى خلال 4.75 أشهر عند 510,151 كيس بحلول أواخر يناير. وبالنسبة لروبستا، انخفض المخزون إلى أدنى مستوى خلال 14 شهرًا عند 4,012 عقد في 10 ديسمبر، لكنه تعافى إلى أعلى مستوى خلال 2.75 شهر عند 4,662 عقد في 26 يناير.

ويشير هذا الانتعاش في المخزون إلى توفر إمدادات كافية من القهوة على مستوى العالم ويقلل من احتمالية وجود ندرة تدعم الأسعار. ويعتبر المتداولون ارتفاع مستويات المخزون تأكيدًا على أن مخاوف العرض مبالغ فيها مقارنة بواقع الإنتاج.

إشارات مختلطة من المنتجين الرئيسيين

تمثل كولومبيا، ثاني أكبر منتج للأرابيكا في العالم، عاملًا صعوديًا نادرًا. إذ أفادت الاتحاد الوطني لمزارعي القهوة أن إنتاج يناير انخفض بنسبة 34% على أساس سنوي ليصل إلى 893,000 كيس، وهو انخفاض كبير في الإمدادات من شأنه عادة أن يدعم الأسعار. ومع ذلك، فإن هذا الضيق الإقليمي غير كافٍ لموازنة الزيادات في العرض من البرازيل وفيتنام.

وتضيف بيانات التصدير الخاصة بالبرازيل مزيدًا من التفاصيل. إذ أفادت وزارة التجارة البرازيلية في 5 فبراير أن صادرات القهوة في يناير انخفضت بنسبة 42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن متري — وهو تباطؤ مؤقت في الصادرات. لكن هذا التغير الشهري يعكس أنماط موسمية أكثر منه تضييقًا هيكليًا في العرض، ولا تزال التوقعات المستقبلية للإنتاج قوية جدًا.

ديناميكيات التجارة العالمية تؤكد وفرة الإمدادات

أفاد المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس — وهو تقريبًا استقرار يخفي التوسع الهيكلي القادم.

وقد رسمت إدارة الزراعة الأجنبية USDA صورة قوية عن الإمدادات العالمية في تقريرها في ديسمبر. إذ توقعت أن يصل إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس، بزيادة 2.0% على أساس سنوي. ومن بين هذا الإجمالي، من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج روبستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس — وهو ما يدعم بشكل مباشر توقعات هبوطية لعقود روبستا المستقبلية.

بالنسبة للبرازيل، توقعت إدارة الزراعة أن يكون إنتاجها في 2025/26 عند 63 مليون كيس (بانخفاض 3.1% على أساس سنوي)، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام في نفس الموسم بنسبة 6.2% ليصل إلى 30.8 مليون كيس، وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات. وتتوقع إدارة الزراعة أن تنخفض المخزونات النهائية في 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25 — مما يشير إلى وفرة إمدادات عالمية.

الخلاصة: وفرة الإمدادات تتغلب على العوامل الأخرى

يُغطي التأثير التراكمي لهذه التطورات في جانب العرض بشكل كبير العوامل الداعمة الناتجة عن الاضطرابات الجيوسياسية والنقص الإقليمي في الإنتاج. تواجه عقود روبستا ضغطًا مستمرًا مع ضعف الريال البرازيلي، وتوقعات إنتاج قياسية، وارتفاع الصادرات من فيتنام، مما يخلق فائضًا هيكليًا في الإمدادات. وعلى الرغم من أن ارتفاع تكاليف الشحن بسبب التوترات في الشرق الأوسط يوفر دعمًا مؤقتًا، فإن المسار الأساسي لعقود روبستا المستقبلية يظل هابطًا مع تواصل توسع الإمدادات العالمية خلال عام 2026.

جميع المعلومات في هذا التحليل لأغراض إعلامية فقط. الآراء المعبر عنها لا تعكس بالضرورة آراء المنصات المرتبطة.