ارتفاع مخزون النفط الخام يضغط على الأسعار في حين توفر التوترات الجيوسياسية بعض الدعم

بيانات مخزون النفط الخام الأسبوعية فاجأت السوق بشكل كبير هذا الأسبوع، حيث أبلغت إدارة معلومات الطاقة عن تراكم حاد تجاوز توقعات السوق بكثير وأثر بشكل كبير على أسعار الطاقة. انخفض خام غرب تكساس الوسيط لشهر أبريل بمقدار 0.28 نقطة ليصل إلى -0.43%، في حين سجل البنزين RBOB لشهر أبريل مكاسب معتدلة بمقدار 0.0072 نقطة (+0.32%). يعكس هذا الأداء المختلط في الأسعار الصراع بين إشارات المخزون الهابطة والعوامل الجيوسياسية الصاعدة التي لا تزال تهيمن على أسواق النفط الخام.

تقرير مخزون إدارة معلومات الطاقة يحقق تراكمات أكبر من المتوقع

رسمت بيانات مخزون النفط الخام الأسبوعية صورة سلبية واضحة لأسعار النفط. أبلغت إدارة معلومات الطاقة عن ارتفاع مخزونات النفط بمقدار 15.99 مليون برميل، لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال 8.5 أشهر—وهو رقم أكبر بكثير من توقعات السوق التي كانت تشير إلى زيادة قدرها 1.925 مليون برميل فقط. يمثل هذا الارتفاع غير المتوقع في مخزونات النفط إشارة على فائض في العرض عادةً ما يضغط على الأسعار نزولاً في التداولات القصيرة الأجل.

بالإضافة إلى مخزونات النفط، بقيت الصورة العامة للمخزون مختلطة. انخفضت مخزونات البنزين بمقدار 1.01 مليون برميل، لكن هذا الانخفاض لم يرقَ إلى التوقعات التي كانت تشير إلى سحب قدره 1.5 مليون برميل. والأكثر من ذلك، أن مخزونات المقطرات زادت بشكل غير متوقع بمقدار 252,000 برميل، مقابل توقعات بانخفاض قدره 2.0 مليون برميل. والأهم من ذلك، أن مخزونات النفط في كاشينج—نقطة التسليم الحاسمة لعقود خام غرب تكساس الآجلة—ارتفعت بمقدار 881,000 برميل، مما يشير إلى استمرار الضغط على أسعار النفط القياسية.

بالنسبة للمتوسطات التاريخية حتى 20 فبراير، أظهرت البيانات إشارات مختلطة: مخزونات النفط الأمريكية كانت أقل بنسبة 2.5% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، بينما كانت مخزونات البنزين أعلى بنسبة 3.2% من المعايير الموسمية. وظلت مخزونات المقطرات أقل بنسبة 5.3% من المتوسط الخمسيني، مما يشير إلى ظروف مخزون غير متساوية عبر السوق.

حركة الأسعار: ضعف الدولار وتوترات إيران تحد من الخسائر الناتجة عن المخزون

على الرغم من البيانات السلبية لمخزون النفط، لم تنهار الأسعار—وهو دليل على تأثير عوامل السوق الأخرى المضادة. ضعف الدولار الأمريكي قدم بعض الدعم، حيث أن ضعف الدولار عادةً يعزز جاذبية السلع المقومة بالدولار. والأهم من ذلك، أن تصاعد التوترات الجيوسياسية حول إيران قدم دعمًا معنويًا للأسعار.

قال الرئيس ترامب مؤخرًا إن المسؤولين الإيرانيين “يسعون مرة أخرى لتحقيق طموحاتهم النووية الشريرة”، مما زاد من تكهنات السوق حول احتمال قيام الولايات المتحدة بضربة عسكرية على إيران في الأيام القادمة. هذا الخطاب—بالإضافة إلى تعليقات سابقة تشير إلى عملية عسكرية محدودة للضغط على إيران للدخول في مفاوضات نووية—رفع أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها خلال 6.5 أشهر بسبب تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. وأكدت وزارة الخارجية الأمريكية مخاوفها من خلال إجلاء العشرات من موظفي السفارة في لبنان كإجراء احترازي وسط توقعات بتطورات إقليمية.

من المقرر أن تستأنف المفاوضات النووية بين الولايات المتحدة وإيران يوم الخميس في جنيف، على الرغم من أن التقارير تشير إلى أن التقدم الدبلوماسي كان محدودًا. يحذر المحللون من أن أي عملية عسكرية ضد إيران قد تكون حملة مشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل تستمر لأسابيع وربما تكون أوسع نطاقًا بكثير من العمليات الأخيرة في المنطقة. وبما أن إيران تعد رابع أكبر منتج في أوبك—وتساهم بـ3.3 مليون برميل يوميًا—فأي اضطراب قد يؤثر بشكل كبير على الإمدادات العالمية من النفط. بالإضافة إلى ذلك، فإن نزاعًا أوسع قد يهدد مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي 20% من نفط العالم يوميًا.

ضغوط من جانب العرض: التخزين العائم وديناميكيات التصدير

تعكس بيانات مخزون النفط الخام ديناميكيات أوسع من جانب العرض لا تزال تضغط على الأسعار. وفقًا لبيانات Vortexa، يُحتجز حاليًا حوالي 290 مليون برميل من النفط الروسي والإيراني في تخزين عائم على متن ناقلات، وهو أعلى بنسبة تزيد عن 50% مقارنة بالعام الماضي بسبب الحصارات الدولية والعقوبات. يمثل تراكم النفط في التخزين العائم عامل ضغط هابط على الأسعار وإشارة تحذيرية على وجود فائض عالمي في العرض.

تُظهر تدفقات الإنتاج والتصدير صورة معقدة بالمثل. ارتفعت صادرات النفط الفنزويلية إلى 800,000 برميل يوميًا في يناير، بزيادة كبيرة من 498,000 برميل يوميًا في ديسمبر، مما يزيد من ضغوط العرض العالمية. في الوقت نفسه، أوقفت أوبك+ زيادات الإنتاج حتى الربع الأول من 2026، مع الحفاظ على الإنتاج عند المستويات الحالية رغم رغبة الأعضاء في استعادة خفض الإنتاج الكامل البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا الذي بدأ في أوائل 2024. لم تستعد أوبك بعد 1.2 مليون برميل يوميًا من التخفيضات المستهدفة، في حين انخفض إنتاج النفط في يناير بمقدار 230,000 برميل يوميًا ليصل إلى أدنى مستوى له خلال خمسة أشهر عند 28.83 مليون برميل يوميًا.

من ناحية الطلب، رفعت إدارة معلومات الطاقة تقديرها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2026 إلى 13.60 مليون برميل يوميًا من 13.59 مليون برميل يوميًا في الشهر السابق، وزادت تقدير استهلاك الطاقة الأمريكي لعام 2026 إلى 96.00 كوادريليون وحدة حرارية بريطانية من 95.37. كما خفضت الوكالة الدولية للطاقة توقعاتها لفائض النفط العالمي لعام 2026 إلى 3.7 مليون برميل يوميًا من 3.815 مليون برميل يوميًا، في إشارة إلى توقعات باستمرار حالة الفائض في السوق.

تحديات الإنتاج: هجمات المصافي وتباطؤ الحفارات يحد من استجابة العرض

بينما تساهم زيادة التخزين العائم والتصدير في الضغوط الهابطة، توفر قيود جانب العرض بعض التوازن. استهدفت هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية على الأقل 28 مصفاة روسية خلال الأشهر الستة الماضية، مما حد بشكل كبير من قدرات التكرير والتصدير الروسية. بالإضافة إلى ذلك، كثفت أوكرانيا هجماتها على الناقلات الروسية منذ أواخر نوفمبر، حيث أصابت ست سفن على الأقل في بحر البلطيق، مما زاد من قيود صادرات النفط الروسية.

انخفض إنتاج النفط الأمريكي للأسبوع المنتهي في 20 فبراير بنسبة 0.2% على أساس أسبوعي ليصل إلى 13.702 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بقليل من أعلى مستوى له عند 13.862 مليون برميل يوميًا الذي تم الوصول إليه في نوفمبر. لا تزال عدد الحفارات النشطة في الولايات المتحدة محدودة عند 409 في الأسبوع الأخير، وهو أعلى بقليل من أدنى مستوى لها خلال 4.25 سنوات عند 406 حفارات في ديسمبر. ويُعد هذا انخفاضًا كبيرًا عن الذروة التي بلغت 627 حفارًا خلال ديسمبر 2022، مما يشير إلى أن نمو الإنتاج الأمريكي يواجه تحديات هيكلية من انخفاض أنشطة الحفر.

توقعات السوق: بيانات المخزون والديناميكيات الجيوسياسية تحدد الاتجاه قصير الأجل

تؤكد بيانات مخزون النفط هذا الأسبوع على التوتر بين المقاييس الهابطة للعرض والمخاطر الجيوسياسية الصاعدة التي ترفع علاوة المخاطر. مع ارتفاع مخزونات النفط ومستويات الإمدادات العالمية، يبدو أن الضغط النزولي المستمر مرجح ما لم تتسبب اضطرابات جيوسياسية في تغييرات مفاجئة. يظل الصراع بين روسيا وأوكرانيا يقيّد إمدادات النفط الروسية عبر العقوبات والهجمات المباشرة، في حين أن وضع إيران النووي يبقى عنصرًا غير متوقع يمكن أن يعيد تشكيل ديناميكيات إمدادات النفط بشكل كبير. للمستثمرين والمتداولين الذين يراقبون اتجاهات مخزون النفط، فإن التفاعل بين هذه الضغوط الهيكلية على العرض والمخاطر الجيوسياسية التي تعتمد على الأحداث سيظل المحرك الرئيسي لأسعار النفط في الأسابيع القادمة.