طريق البيتكوين كذهب رقمي - لماذا لم تعد تتطابق أحدث بيانات السوق

في بداية فبراير، قدمت شركة Grayscale تحليلًا يثير أسئلة أساسية حول تمثيل البيتكوين على المدى الطويل كذهب رقمي. تشير أحدث ملاحظات السوق إلى أن البيتكوين لا يتصرف كأصل آمن تقليدي، بل يتخذ خصائص أصل نمو محفوف بالمخاطر. أشار زاك باندل، مؤلف التقرير، إلى أن تطور السعر الحالي يروي قصة مختلفة عن السرد الكلاسيكي للبيتكوين.

يصبح التباين بين النظرية والممارسة السوقية أكثر وضوحًا: على الرغم من أن شركة Grayscale لا تزال تعتبر البيتكوين مخزن قيمة طويل الأمد بسبب عرضه الثابت واستقلاليته عن المؤسسات المركزية، إلا أن تحركات الأسعار الفعلية تظهر أن البيتكوين لا تتطابق مع أنماط حركة الذهب أو المعادن الثمينة الأخرى.

دراسة Grayscale: البيتكوين يتصرف بشكل مختلف عن الملاذ الآمن

تكشف نتائج أبحاث شركة Grayscale عن تباين ملحوظ بين التصور والواقع. أكد باندل أن تقلبات سعر البيتكوين على المدى القصير لا تتطابق بشكل وثيق مع اتجاهات الذهب أو الفضة التاريخية. وهذا يمثل تحديًا جوهريًا للسرد السائد الذي يروج لأن البيتكوين يعمل بشكل مشابه للمعادن الثمينة.

تُظهر التحليلات أن البيتكوين يتصرف بشكل مختلف جوهريًا في ردود أفعاله السوقية مقارنة بالملاذات الآمنة التقليدية. وهذه الملاحظة ليست تافهة: فهي تشير إلى أن المستثمرين قد يحتاجون إلى إعادة تقييم توقعاتهم بشأن خصائص البيتكوين الدفاعية.

ارتباط قوي بأسهم البرمجيات بدلاً من الذهب

نتيجة رئيسية من أبحاث Grayscale هي الارتباط المفاجئ والعالي بين البيتكوين وأسهم البرمجيات، خاصة منذ بداية 2024. يكشف هذا الارتباط عن تحول جوهري في سلوك البيتكوين: الأصول يتحرك بشكل أقل كسلعة نقدية وأكثر كاستثمار نمو.

يتم دفع ضغط البيع الحالي في قطاع البرمجيات من خلال مخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي – حيث يخشى العديد من المشاركين في السوق أن أنظمة الذكاء الاصطناعي قد تعطل أو تستبدل العديد من خدمات البرمجيات. يشير تزامن البيتكوين مع هذا القطاع إلى أن العملة المشفرة تتعرض لمخاطر غير واضحة مشابهة لتلك التي تواجهها صناعة التكنولوجيا بشكل عام.

المشاركة المؤسسية تدفع نحو دمجها في الأسواق المالية التقليدية

يعكس ارتفاع حساسية البيتكوين تجاه تحركات سوق الأسهم واستثمارات النمو ترابطه الأعمق مع الأنظمة المالية القائمة. تم دفع هذا الاندماج بواسطة عدة عوامل: مشاركة رأس المال المؤسسي، زيادة أنشطة الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، وتحولات في المزاج العام للمخاطر الاقتصادية الكلية.

لا تفسر شركة Grayscale هذا التطور على أنه تهديد لإمكانات البيتكوين على المدى الطويل. بل يُنظر إليه على أنه جزء طبيعي من تطور نوع جديد من الأصول. إن الترابط مع الأسواق التقليدية ليس بالضرورة سلبيًا – بل قد يكون مرحلة ضرورية في طريق البيتكوين نحو قبول أوسع.

نظرة طويلة الأمد: البيتكوين في ظل اتجاه الرقمنة

عبّر باندل عن تلطيف مهم: من غير الواقعي توقع أن يحل البيتكوين محل الذهب كأصل نقدي رئيسي في وقت قصير. كتب: “لقد كان الذهب منذ آلاف السنين أصلًا نقديًا، وكان يشكل حتى بداية السبعينيات حجر الزاوية في النظام النقدي الدولي.” لا يمكن لنظام متأصل كهذا أن يُزال خلال بضع سنوات فقط.

ومع ذلك، قد يصل البيتكوين تدريجيًا إلى وضع مماثل، مع دفع التطورات العالمية – لا سيما الذكاء الاصطناعي، الأنظمة الرقمية المستقلة، والأسواق المالية المرمّزة – للاقتصاد العالمي نحو مزيد من الرقمنة. قد تضع هذه الاتجاهات طويلة الأمد الأساس لإعادة تقييم تدريجية لدور البيتكوين.

المرحلة الحالية، حيث لا تتطابق حركة سعر البيتكوين مع نموذج الذهب الكلاسيكي، يمكن فهمها على أنها مرحلة انتقالية – نحو نظام مالي جديد ومُرقمن، حيث يجد الذهب الرقمي مكانه الخاص.