أسواق القهوة العالمية تتنقل بين عدة عوائق بينما تظهر روبوستا مرونة

أسواق العقود الآجلة للقهوة أظهرت إشارات متضاربة حيث تحركت عقود الأرابيكا والروبوستا في اتجاهين متعاكسين خلال التداولات الأخيرة. ويؤكد هذا التباين على الديناميات المعقدة التي تعيد تشكيل إمدادات القهوة العالمية، مع ظهور الروبوستا بقوة نسبية وسط عدم اليقين الأوسع في السوق. تكشف التحليلات السوقية عن كيف أن تحركات العملات، وتوقعات الإنتاج، وتحولات المخزون تدعم وتضغط في الوقت ذاته على أنواع مختلفة من القهوة.

قوة الدولار تعكس انتعاش القهوة المبكر

افتتحت الجلسات الأخيرة بارتفاع عقود القهوة نحو أعلى مستوياتها خلال أسبوعين، لكن الزخم الأولي كان هشًا. أدى ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي إلى ذروته خلال أسبوع واحد إلى ضغوط تصفية دفعت المتداولين إلى تقليل مراكزهم الطويلة، خاصة في عقود الأرابيكا. يبرز هذا النمط العلاقة العكسية بين قوة العملة وأسعار السلع — فعندما يقدر الدولار، تصبح صادرات السلع أكثر تكلفة للمشترين الدوليين، مما يقلل الطلب ويضغط على أسعار العقود الآجلة. تراجعت عقود الأرابيكا لشهر مارس إلى المنطقة السلبية، بينما تمكنت عقود الروبوستا لشهر مارس من الحفاظ على مكاسب معتدلة، مما يعكس التباين في جاذبية النوعين في بيئات السوق المختلفة.

اضطرابات الإمداد وتحولات المخزون تخلق دعمًا

على الرغم من الرياح المعاكسة للعملة، فإن أسعار القهوة لا تزال تتلقى دعمًا أساسيًا من عدة مخاوف تتعلق بالإمداد. واجهت البرازيل، أكبر منتج للقهوة في العالم، تحديات في المحاصيل عندما تلقت منطقتها الرئيسية لزراعة الأرابيكا فقط 17% من متوسط الأمطار التاريخية خلال أواخر ديسمبر. يثير هذا العجز في الرطوبة تساؤلات حول صحة المحاصيل المستقبلية وحجم الحصاد المتوقع.

أما إندونيسيا، ثالث أكبر منتج للروبوستا، فتواجه اضطرابات إمداد أكثر حدة. حيث أثرت الفيضانات الواسعة في شمال سومطرة على حوالي ثلث مزارع القهوة الأرابيكا في البلاد، مع احتمال تقليل الصادرات الوطنية من القهوة بنسبة تصل إلى 15% خلال موسم 2025-26. أما محاصيل الروبوستا فهي أقل تأثرًا في الوقت الحالي، مما يفسر القوة النسبية التي تظهر في عقود الروبوستا.

تعكس مؤشرات المخزون هذه المخاوف من الإمداد. حيث انخفض مخزون الأرابيكا المراقب من قبل ICE إلى أدنى مستوياته خلال 1.75 سنة قبل أن يتعافى ليصل إلى أعلى مستوى خلال شهرين عند حوالي 450,000 كيس. كما تقلص مخزون الروبوستا إلى أدنى مستوى خلال سنة عند حوالي 4,000 عقد قبل أن ينتعش ليصل إلى أعلى مستوى خلال أربعة أسابيع. على الرغم من أن التعافي الأخير في المخزون يوحي ببعض التخفيف، إلا أن الاتجاه العام يشير إلى توافر أضيق، وهو ما يدعم عادةً قيم السلع.

آفاق الإنتاج مختلطة مع ظهور فيتنام كمحرك هام للهوامش

أبلغت فيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، عن ارتفاع كبير في حجم الصادرات، مما يضغط على الأسعار نزولاً. حيث قفزت صادرات القهوة في نوفمبر بنسبة تقارب 40% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، بينما ارتفعت شحنات يناير حتى نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري. ومن المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام من القهوة خلال 2025-26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن، وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات، مما يهدد بزيادة توافر الروبوستا حتى مع مواجهة الأرابيكا لضغوط إنتاجية.

أما مسار إنتاج البرازيل فيظهر تعديلات تصاعدية مماثلة. حيث رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية مؤخرًا تقديراتها لإنتاج 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس، مما يشير إلى وفرة في الإمدادات رغم المخاوف الإقليمية بشأن المحاصيل. ويؤكد هذا النمط — حيث تتجه التقديرات العالمية للإنتاج نحو الارتفاع رغم التحديات التي تواجهها مناطق معينة — على ديناميات الاستبدال التي تؤثر على أسعار القهوة.

توقعات الإمدادات العالمية تشكل رؤية 2025-26

تُظهر أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية للخارج أن المشهد المتوسط الأمد للقهوة يتجه نحو ارتفاع. حيث من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي خلال 2025-26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى 178.848 مليون كيس، وهو مستوى قياسي. لكن التركيبة مهمة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يقفز إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس. ويؤدي هذا التحول الهيكلي إلى تعزيز قيمة الروبوستا، مع وجود ضغط على عقود الأرابيكا المستقبلية.

كما يُتوقع أن تتراجع المخزونات النهائية العالمية بنسبة 5.4% على أساس سنوي إلى 20.148 مليون كيس، مما يشير إلى أن حتى الإنتاج القياسي يترك السوق باحتياطيات تتقلص. وقد يدعم هذا الاتجاه في المخزون الأسعار إذا كانت الإنتاجية أقل من التوقعات أو إذا سرعت اضطرابات الطقس من وتيرتها أكثر من المتوقع حاليًا.