الاستفادة من تحول سياسة القنب: سهمان في سوق الحشيش يركزان على الربحية في عام 2026

شهد المشهد التنظيمي لاستثمارات القنب تغيرًا جذريًا في ديسمبر 2024 عندما أصدر إدارة ترامب أمرًا تنفيذيًا يوجه المدعي العام لإعادة تصنيف الماريجوانا من التصنيف 1 إلى التصنيف 3. على الرغم من أن الإجراءات البيروقراطية ستؤخر التنفيذ، إلا أن هذا التطور يشير إلى لحظة محورية للصناعة. بالإضافة إلى السياسات، تتقدم عدة ولايات—بما في ذلك بنسلفانيا وفلوريدا وفيرجينيا ومينيسوتا—في تشريع الاستخدام البالغ، مما يخلق زخمًا أوسع للأعمال التجارية في مجال القنب. من بين الشركات المتداولة علنًا في هذا القطاع، تبرز شركتان لتحقيقهما ربحية عالية: شركة جرين ثامب إندستريز وشركة نيو ليك كابيتال بارتنرز، كل منهما تقدم مسارات مميزة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لهذا القطاع الناشئ.

إعادة تصنيف القنب الفيدرالي يفتح الباب لهوامش ربح أعلى

يحمل إعادة التصنيف من التصنيف 1 إلى التصنيف 3 آثارًا مالية مهمة. حاليًا، لا يمكن لشركات القنب خصم نفقات التشغيل العادية بموجب القسم 280E من قانون الإيرادات الداخلية. إذا تم إعادة التصنيف، ستتمكن هذه الشركات من خصم رواتب الموظفين والإيجارات والتسويق وغيرها من التكاليف العامة—وهو تغيير سيحسن بشكل كبير هوامش الربح عبر الصناعة.

إلى جانب السياسات الفيدرالية، يتسارع التوسع على مستوى الولايات. بنسلفانيا وفلوريدا، من أكبر أسواق القنب الطبي في أمريكا، تقترب من إطلاق برامج البيع للاستخدام البالغ. وفيرجينيا ومينيسوتا في وضع مماثل للتوسع، بينما تواصل ولايات أخرى توسيع أطرها الطبية والمحدودة الاستخدام. هذا النمو متعدد الولايات يخلق فرصًا تراكمية للمشغلين المتمركزين جيدًا.

العمليات المباشرة في مجال القنب: طريق جرين ثامب نحو الربحية المستدامة

تمثل شركة جرين ثامب إندستريز مثالًا على شركة قنب نادرة حققت ربحية ثابتة. تدير 108 صيدليات RISE عبر 14 ولاية، وتستعد للسنة الثامنة على التوالي من نمو الإيرادات. في الربع الثالث، أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها 291 مليون دولار، بزيادة نسبتها 1.6% على أساس سنوي. على الرغم من تراجع مبيعات الصيدليات بالتجزئة بنسبة 1% خلال الفترة، ارتفعت إيرادات المنتجات المعبأة بنسبة 8%، مدفوعة بشكل كبير بقنوات مبيعات جديدة في نيويورك وأوهايو.

يعكس ملف أرباح الشركة هذا القوة التشغيلية. وصل ربحية السهم في الربع الثالث إلى 0.10 دولار، مضاعفًا الربح للسهم البالغ 0.04 دولار في نفس الربع من عام 2024. يُظهر هذا التحسن أنه حتى في بيئة تنظيمية صعبة، يمكن للمشغلين المنضبطين دفع النمو في الأرباح النهائية. تنوع مصادر إيرادات جرين ثامب—الدمج بين المبيعات المباشرة بالتجزئة وتوزيع المنتجات المعبأة لبائعين آخرين—يقلل الاعتماد على سوق أو قناة مبيعات واحدة. كما أن محفظة علاماتها التجارية الراسخة توفر حماية تنافسية في قطاع غير متوقع.

مثل معظم مشغلي القنب، تواجه جرين ثامب تحدي هوامش الربح الضيقة. ومع ذلك، تحافظ على ربحية أعلى من معظم المنافسين المتخصصين، مما يضعها في موقع يمكنها من الاستفادة بشكل مباشر من إعادة التصنيف الفيدرالي وتخفيف قانون IRC 280E الناتج.

استثمار العقارات في مجال القنب: استراتيجية نيو ليك ذات العائد العالي

تتبنى شركة نيو ليك كابيتال بارتنرز نهجًا مختلفًا جوهريًا، فهي صندوق استثمار عقاري (REIT) متخصص في ممتلكات صناعة القنب. تمتلك الشركة، ومقرها في كونيتيكت، 34 عقارًا—15 منشأة زراعة و19 صيدلية—منتشرة عبر 12 ولاية لمشغلي القنب. يتيح هيكل الإيجار الثلاثي الصافي لها أن تضع معظم تكاليف التشغيل على المستأجرين، مما يوفر تدفقات نقدية متوقعة للغاية.

ميزة مميزة لنيو ليك هي ملف توزيعات أرباحها. يجب على صناديق REIT توزيع 90% على الأقل من الدخل الخاضع للضريبة للمساهمين، وزادت نيو ليك من توزيعاتها بنسبة 79% منذ طرحها العام الأولي في 2021. يبلغ العائد على التوزيعات ربع السنوية الحالي 11.47%. ما يميز نيو ليك هو أن هذا العائد الذي يبدو طموحًا مستدام—نسبة توزيع الأموال المعدلة (AFFO) للشركة تبلغ 82%، وهو ضمن حدود معقولة لصناديق REIT. للمقارنة، يعمل منافسها الرئيسي، شركة الابتكار الصناعي العقاري، بنسبة توزيع AFFO تبلغ 90%، مما يشير إلى أن توزيعات نيو ليك أكثر أمانًا.

تدعم مؤشرات الأداء المالي في الربع الثالث هذا الاستقرار. أعلنت نيو ليك عن إيرادات ربع سنوية قدرها 12.6 مليون دولار، بزيادة 0.3% على أساس سنوي، وارتفع AFFO لكل سهم بنسبة 2% ليصل إلى 0.52 دولار. كما أن لديها ميزانية عمومية قوية: حوالي 8 ملايين دولار من الديون وأكثر من 24 مليون دولار نقدًا، مما يمنحها مرونة للتوسع.

هناك خطر هيكلي يستحق الانتباه: شركة كيرالييف، واحدة من أكبر مستأجري القنب لديها، تمثل 24.1% من محفظة العقارات. هذا التركيز يخلق تعرضًا إذا واجهت كيرالييف ضغوطًا مالية. ومع ذلك، فإن تنوع قاعدة المستأجرين التي تضم 12 مشغلًا قويًا وتوليدها النقدي القوي يوفر وسادة حماية.

النمو مقابل الدخل: اختيار استراتيجية استثمارك في القنب

تمثل شركتا جرين ثامب ونيو ليك فرضيتين استثماريتين مختلفتين تمامًا في مجال القنب. تقدم جرين ثامب تعرضًا مباشرًا لزراعة القنب وعمليات البيع بالتجزئة. من المتوقع أن تستفيد بشكل كبير من إعادة التصنيف الفيدرالي—توسيع الهوامش، وتحسين توليد النقد، وإعادة تقييم محتملة مع تطبيع الربحية. للمستثمرين الباحثين عن زيادة رأس المال والنمو، توفر جرين ثامب فرصة أعلى للارتفاع، خاصة إذا تسارعت الإصلاحات السياسية الفيدرالية.

تعمل نيو ليك كوسيلة دخل أكثر دفاعية. على الرغم من تراجع تقييماتها مؤخرًا، إلا أن الأداء الإجمالي—عند احتساب التوزيعات—كان أكثر مرونة بشكل كبير. مع تحقيق مشغلي القنب هوامش ربحية أكثر صحة، تزداد قدرتهم على خدمة التزامات الإيجار، مما يقلل من مخاطر المستأجرين ويدعم استدامة توزيعات نيو ليك. يوفر العائد البالغ 11.47% للمستثمرين تدفق عائدات مغرٍ في انتظار تحسن المزاج العام للصناعة.

اتخاذ قرار استثمارك في القنب: اعتبارات رئيسية لعام 2026

يعتمد الاختيار بين هذين الخيارين على أهداف استثمارك وتحمل المخاطر لديك. تجذب شركة جرين ثامب المستثمرين الباحثين عن النمو، مع رهانات على إعادة التصنيف الفيدرالي وتطبيع سوق القنب. إذا أصبح التصنيف 3 فعالًا ورفعت قيود IRC 280E، قد يتوسع ربح الشركة بشكل كبير، مما يدفع إلى ارتفاع سعر السهم.

أما نيو ليك فهي مناسبة للمستثمرين الباحثين عن دخل أعلى وعائد حالٍ مع حماية من الانخفاض عبر التوزيعات. أداء صندوق REIT أقل اعتمادًا على تغييرات سياسية جذرية، وأكثر ارتباطًا بتدفقات الإيجار العقارية المستقرة واستقرار المشغلين.

لقد أظهرت كلتا الشركتين ربحية في صناعة يعاني معظم نظرائها من الخسائر—وهو ميزة حاسمة مع تطور التنظيمات. فرصة الاستثمار في pot.hub ليست في اختيار فائز واحد، بل في التمركز عبر تعرض تكاملي لنمو قطاع القنب: الارتفاع التشغيلي من خلال جرين ثامب والعائد النقدي المنتج من خلال نيو ليك.