ARCC تحقق أداءً مختلطًا في الربع الرابع مع ارتفاع أرباح الدخل الاستثماري لدعم نمو الأرباح

شهدت شركة أريس كابيتال كوربوريشن (ARCC) ارتفاعًا في أسهمها بنسبة 2.3% بعد إصدار نتائج الربع الرابع وسنة 2025 كاملة، على الرغم من أن الصورة المالية الأساسية تعكس تقدمًا وتحديات في آنٍ واحد. أعلنت الشركة عن أرباح أساسية ربع سنوية قدرها 50 سنتًا للسهم، متطابقة تمامًا مع توقعات الإجماع، ومع ذلك شهدت انخفاضًا ملحوظًا بنسبة 9.1% مقارنة بنفس الربع من العام الماضي. هذا الانكماش في الأرباح يبرز البيئة الصعبة التي تواجه شركات تطوير الأعمال (BDCs)، على الرغم من أن بعض المقاييس التشغيلية تشير إلى استمرار النشاط.

كان الدافع وراء أداء ARCC الربع سنوي هو زيادة الدخل الكلي من الاستثمارات، الذي وصل إلى 793 مليون دولار — بزيادة قدرها 4.5% على أساس سنوي. نشأت هذه التحسينات من رسوم هيكلة رأس المال الأعلى، وزيادة دخل الفوائد من ممتلكات المحفظة، ومصادر دخل أخرى. ومع ذلك، تخطت إيرادات الاستثمار توقعات الإجماع البالغة 796 مليون دولار بشكل طفيف. على أساس سنوي كامل، حققت الشركة دخل استثمار قدره 3.05 مليار دولار، بزيادة 2.1% عن عام 2024، على الرغم من أن هذا أيضًا لم يحقق التوقعات البالغة 3.06 مليار دولار بشكل كامل.

توسع دخل الاستثمار يعوضه ارتفاع النفقات التشغيلية

بينما توسع دخل الاستثمار، واجهت ARCC ضغوطًا على جانب التكاليف التشغيلية. ارتفعت المصاريف الإجمالية للربع إلى 406 ملايين دولار، بزيادة قدرها 4.9% عن العام السابق. كانت الزيادة في المصاريف مدفوعة بشكل رئيسي بارتفاع رسوم الفوائد ورسوم التسهيلات الائتمانية، بالإضافة إلى زيادة رسوم الإدارة الأساسية. على مدار العام 2025، بلغ صافي الدخل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 1.3 مليار دولار أو 1.86 دولار للسهم، مقارنة بـ 1.52 مليار دولار أو 2.44 دولار للسهم في 2024 — وهو انخفاض كبير يعكس البيئة الاستثمارية الصعبة وهيكل التكاليف التشغيلي للشركة.

استراتيجية نشر المحفظة بشكل هجومي في التركيز

ربما كانت أكثر الجوانب دلالة في الربع هو الارتفاع في نشاط المحفظة. التزمت الشركة بمبلغ 5.83 مليار دولار لمشاريع جديدة وموجودة خلال الربع الرابع من 2025، وهو أعلى بكثير من 3.75 مليار دولار تم استثمارها في الربع نفسه من العام السابق. هذا الارتفاع بنسبة 55% في الالتزامات الإجمالية يشير إلى ثقة الإدارة في نشر رأس المال رغم عدم اليقين في السوق. وعلى جانب الخروج، خرجت ARCC من استثمارات بقيمة 4.75 مليار دولار مقابل 2.75 مليار دولار قبل عام، مما يدل على إدارة نشطة للمحفظة.

حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ القيمة العادلة الإجمالية لمحفظة ARCC 29.5 مليار دولار، مع ديون مستحقة وأوراق مالية ذات دخل متراكم بقيمة 26.51 مليار دولار. هذا الحجم الكبير للمحفظة يبرز مدى قدرة الشركة على توليد تدفقات دخل متكررة، ويؤكد مكانتها في سوق الإقراض المتوسط.

القوة المالية توفر أساسًا للاستمرارية

تكشف الميزانية العمومية لـ ARCC عن شركة في وضع جيد للاستمرار في العمليات المستقبلية، على الرغم من التحديات قصيرة الأجل في الأرباح. بلغت السيولة النقدية وما يعادلها 638 مليون دولار بنهاية عام 2025، بزيادة طفيفة عن 635 مليون دولار في نهاية 2024. تحافظ الشركة على قدرة اقتراض متاحة بقيمة 5.5 مليار دولار بموجب التسهيلات الائتمانية الحالية، مما يمنحها مرونة مهمة. يبلغ إجمالي الديون المستحقة 16 مليار دولار.

وعلى أساس الأصول الأوسع، أعلنت ARCC عن أصول إجمالية بقيمة 31.24 مليار دولار وحقوق المساهمين بقيمة 14.32 مليار دولار في 31 ديسمبر 2025. وصل صافي قيمة الأصول للسهم إلى 19.94 دولار، بزيادة طفيفة عن 19.89 دولار في نهاية 2024. وعلى الرغم من أن التحسن في NAV محدود، إلا أنه يوضح قدرة الشركة على الحفاظ على قيمة المساهمين حتى في ظل ضغط الأرباح.

وجهة نظر السوق: إمكانات النمو مقيدة بالتحديات

تكشف نتائج ARCC عن شركة تتنقل بين تيارين. من ناحية، فإن الطلب المتزايد على حلول التمويل المخصصة وبيئة أسعار الفائدة الداعمة بشكل عام يجب أن يدفع مزيدًا من النمو في دخل الاستثمار. الزيادة القوية في التزامات المحفظة تشير إلى أن ARCC في وضع جيد للاستفادة من هذا الطلب. بالإضافة إلى ذلك، فإن الهيكل الرأسمالي القوي وسعة الاقتراض المتاحة يدعمان قدرة الشركة على النشر.

من ناحية أخرى، هناك عدة عوامل مخاطرة تستحق الانتباه. من المحتمل أن تؤدي استراتيجيات التوسع للشركة إلى ضغط على التكاليف على المدى القريب، كما يتضح من زيادة المصاريف بنسبة 4.9% في الربع الرابع. كما أن القيود التنظيمية وتغيرات أسواق رأس المال تشكل تحديات إضافية. انخفاض الأرباح الأساسية للسهم على مدار السنة بنسبة 13.7% رغم نمو الإيرادات، يسلط الضوء على تحدي ضغط الهوامش الذي يواجه قطاع شركات تطوير الأعمال.

حاليًا، تحمل ARCC تصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ)، مما يعكس نظرة متوازنة على الآفاق قصيرة الأجل. قد يرغب المستثمرون الباحثون عن مراكز ذات ثقة عالية في استكشاف القائمة الكاملة لأسهم زاكز ذات التصنيف رقم 1 (شراء قوي) للمقارنة.

الموقع التنافسي وآفاق الصناعة

داخل سوق شركات تطوير الأعمال، تواجه ARCC منافسة من نظرائها مثل هيركوليس كابيتال (HTGC) وميين ستريت كابيتال (MAIN). من المقرر أن تعلن هيركوليس كابيتال عن نتائج الربع الرابع وسنة 2025 في 12 فبراير، مع توقعات الإجماع لأرباح ربع سنوية قدرها 48 سنتًا للسهم — بانخفاض نسبته 2% عن العام السابق. ستعلن ميين ستريت كابيتال عن أرباحها في 26 فبراير، مع توقعات الإجماع لأرباح ربع سنوية قدرها 1.06 دولار للسهم، مما يشير إلى زيادة بنسبة 3.9% على أساس سنوي.

التوجيهات المختلفة بين نظراء قطاع تطوير الأعمال تؤكد أن الأداء في هذا القطاع يعتمد بشكل كبير على ظروف الشركة المحددة. قدرة ARCC على الحفاظ على زخم الاستثمار وإدارة التكاليف ستكون حاسمة لموقعها التنافسي مع استمرار عام 2026.

خلاصة الاستثمار

تقدم نتائج ARCC للربع الرابع من 2025 صورة معقدة للمستثمرين: شركة تنفذ استراتيجيتها الأساسية في نشر رأس المال على شركات السوق المتوسط، لكنها تواجه تحديات هيكلية من بيئة إقراض تنافسية وتكاليف تشغيل متزايدة. توفر الميزانية القوية للشركة ورأس المال المتاح راحة في قدرة التنفيذ، في حين أن التوقعات قصيرة الأجل للأرباح تتطلب الحذر. للمستثمرين الباحثين عن الدخل، تستحق تقييمات ARCC وعائداتها المقارنة مع المستويات التاريخية وبدائل النظراء.