تسليط الضوء على السوق: أين ترتفع شركة الجراحة التداخلية وتواجه شركة KB Home محاسبة في عام 2026

وجدت أبحاث زاكز أن مشهد السوق في يناير 2026 يبرز تباينًا واضحًا: فشركة إنتويتف سرفيكال تمثل شهادة على الابتكار والنمو المستدام، بينما تجد شركة كي بي هوم نفسها تكافح مع تحديات أساسية في قطاع الإسكان غير المستقر. تبرز هذه المسارات المت diverging أهمية التمييز بين الشركات التي تستفيد من الاتجاهات الدورية وتلك التي تواجه تحديات دورية.

إنتويتف سرفيكال تواصل هيمنتها في الجراحة الروبوتية

حافظت إنتويتف سرفيكال على مكانتها كقائد لا جدال فيه في الجراحة المساعدة بالروبوت، محققة ربعًا آخر من الأداء المالي المثير للإعجاب في الربع الرابع من 2025. أعلنت الشركة عن أرباح قدرها 2.53 دولار للسهم، متجاوزة تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 2.25 دولار—وهو ثاني عشر ربع على التوالي تتجاوز فيه التوقعات. ارتفعت الإيرادات بنسبة 19% على أساس سنوي إلى 2.87 مليار دولار، مدفوعة بحجم الإجراءات القوي وتوزيع الأنظمة.

تحكي مؤشرات النمو قصة مقنعة. زادت إجراءات دا فينشي العالمية بنسبة 17%، بينما شهد نظام Ion الجديد الداخلي أنبوبياً نموًا أكثر إثارة للإعجاب بنسبة 44%. قامت الشركة بتركيب 532 نظام جراحة دا فينشي في الربع الرابع، مقارنة بـ 493 قبل عام. والأهم من ذلك، أن قاعدة الأنظمة المثبتة وصلت إلى 11106 نظامًا حتى 31 ديسمبر 2025—بنمو بنسبة 12%—بينما نمت قاعدة Ion المثبتة بنسبة 24% لتصل إلى 995 نظامًا.

على الرغم من هذه المكاسب، وجهت إنتويتف سرفيكال توقعات لنمو إجراءات دا فينشي بنسبة 13-15% في 2026، مما يشير إلى تباطؤ عن توسع 2025 البالغ 18%. يثير هذا سؤالًا طبيعيًا: هل تتباطأ قصة النمو؟ لا، وفقًا للمحللين. فقد تم تعديل التوقعات التصحيحية ثماني مرات في الأسبوع الماضي فقط، مما رفع إجماع زاكز لعام 2026 إلى 10.01 دولارات أرباح للسهم، مما يشير إلى نمو بنسبة 12.1% عن 8.93 دولارات في 2025. ولعام 2027، رفعت ست تعديلات تصحيحية الإجماع إلى 11.33 دولار، متوقعة زيادة أخرى بنسبة 13.3%.

سؤال التقييم: سعر مميز لنمو مميز

حققت أسهم إنتويتف سرفيكال عائدات بنسبة 103% خلال خمس سنوات، متفوقة بشكل كبير على مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 87%. ومع ذلك، قد توفر الضعف الأخير—الأداء الأقل مقارنة بالمؤشر الأوسع خلال الاثني عشر شهرًا الماضية—نقطة دخول للمستثمرين على المدى الطويل. الشركة تتداول عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 52، مما يعكس جودتها ومسار نموها. نسبة PEG البالغة 3.3، على الرغم من ارتفاعها، تظل مبررة نظرًا لعدم تمكن أي منافس من إزاحة السيطرة التي يتمتع بها دا فينشي على سوق الجراحة الروبوتية.

تقييم منخفض لشركة كي بي هوم يخفي مشاكل أعمق في سوق الإسكان

تقدم شركة كي بي هوم صورة مختلفة تمامًا. هذه الشركة المصنفة برتبة زاكز #5 (بيع قوي) تواجه واحدة من أصعب فترات القطاع، مع توقع أن يكون عام 2026 هو العام الثاني على التوالي من تراجع الأرباح. على الرغم من أن الشركة تجاوزت توقعات أرباح الربع الرابع من 2025، حيث أعلنت عن 1.92 دولار مقابل توقع زاكز الإجماعي البالغ 1.79 دولار، إلا أن الاتجاهات الأساسية لا تزال مقلقة.

انخفضت الوحدات المسلمة بنسبة 9% على أساس سنوي إلى 3619 وحدة في الربع الرابع، في حين انخفض متوسط سعر البيع بنسبة 7% إلى 465,600 دولار. والأكثر إثارة للقلق، أن هوامش الربح الإجمالية تراجعت إلى 17% من 20.9% قبل عام، متأثرة بالتخفيضات السعرية الحادة، وتكاليف الأراضي المرتفعة، وتوزيع جغرافي غير مواتٍ. للسنة الكاملة 2025، بلغ إجمالي الوحدات المسلمة 12,902 وحدة، بانخفاض 9%، مع تراجع الإيرادات إلى 6.24 مليار دولار من 6.93 مليار دولار في 2024.

انهيار الطلبات المتراكمة وواقع التوجيه المستقبلي

انخفضت الطلبات الصافية في الربع الرابع بنسبة 10% إلى 2414، وتقلصت الطلبات المتراكمة النهائية إلى 3128 وحدة من 4434 وحدة. هذا الانخفاض الحاد في الطلبات المتراكمة يشير إلى ضعف الطلب رغم أي أنماط موسمية. لم يوفر توجيه شركة كي بي هوم للربع الأول من 2026 الكثير من الطمأنينة: حيث يتوقع تسليم 2300-2500 وحدة وهامش ربح إجمالي يتراوح بين 15.4-16%—وهو تراجع إضافي عن مستويات الربع الرابع.

رد المجتمع التحليلي بشكل حاسم. تم خفض خمسة تقديرات للأرباح خلال الستين يومًا الماضية، مع حدوث خفضين خلال الثلاثين يومًا السابقة. تراجع إجماع زاكز لعام 2026 لشركة كي بي هوم إلى 4.14 دولارات من 4.55 دولارات قبل 30 يومًا، ومن 6.33 دولارات قبل 60 يومًا—بتعديل هابط مذهل بنسبة 36.5%. حققت الشركة أرباحًا قدرها 6.52 دولارات في 2025، مما يجعل هذا الانخفاض أكثر وضوحًا.

من تقييم منخفض إلى فخ القيمة: معضلة كي بي هوم

على السطح، قد تبدو شركة كي بي هوم ذات تقييم جذاب. تتداول عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 14 فقط—وهي عادة تعتبر حد القيمة—وتقدم عائد توزيعات أرباح بنسبة 1.7% على دفعة قدرها دولار واحد، كما استفادت من عمليات إعادة شراء أسهم بقيمة 100 مليون دولار خلال الربع الرابع من 2025، مع تبقي 900 مليون دولار ضمن تفويض بقيمة مليار دولار. تتوقع الشركة عمليات إعادة شراء بقيمة 50-100 مليون دولار في 2026.

ومع ذلك، يتطلب الاستثمار القيمي معيارًا إضافيًا حاسمًا: استقرار أو نمو الأرباح. فشل كي بي هوم في هذا المعيار. عندما تتراجع أرباح الشركة للسنة الثانية على التوالي وسط تدهور الهوامش وتقلص الطلبات المتراكمة، يمكن أن تتحول التقييمات الجذابة بسرعة إلى فخ للقيمة. قد يكون من الحكمة للمستثمرين في شركات البناء السكني الانتظار حتى تظهر علامات ملموسة على تعافي سوق الإسكان قبل الالتزام برأس المال.

المشهد الأوسع للسوق: أسهم الذهب وآفاق النمو

بعيدًا عن هذين الخبرين الرئيسيين، تواصل شركات أنجلوغولد أشانتي، كينروس جولد، ونيو مونت استراتيجيات توسع طموحة. أغلقت أنجلوغولد صفقة استحواذها على أوجوستا جولد في أكتوبر، معززة حضورها في نيفادا بمشروع ريوارد. تستثمر الشركة بشكل كبير في منجم جيتا، مستهدفة زيادة احتياطيات المعادن بنسبة 60% وتمديد عمر المنجم لأكثر من عقد بحلول 2028.

تتقدم شركة كينروس جولد في برنامج الاستكشاف المتقدم في غريت بير في أونتاريو، بعد أن أطلقت خط أنابيب غاز طبيعي وتقدم في الهندسة التفصيلية. حققت شركة نيو مونت مؤخرًا إنتاجًا تجاريًا في مشروع أهافو نورث في غانا، المتوقع أن يولد بين 275,000 و325,000 أوقية من الذهب سنويًا على مدى عمر منجم يمتد 13 عامًا.

برزت أنجلوغولد أشانتي كالأداء الأفضل، حيث ارتفعت أسهمها بنسبة 331.8% خلال العام الماضي—متجاوزة بكثير ارتفاع صناعة التعدين الذهبية في زاكز البالغ 176.9%. تتداول الشركة حاليًا عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية خلال 12 شهرًا قدرها 16.65X، بالقرب من متوسط الصناعة البالغ 14.62X، وتحمل تصنيف زاكز #1 (شراء قوي). يتوقع إجماع زاكز لعام 2026 نمو أرباح بنسبة 41.3%.

خلاصة الاستثمار: النمو، ضغط الهوامش، وتوقيت تعافي السوق

تؤكد لقطات السوق في يناير 2026 على تباين جوهري: فشركة إنتويتف سرفيكال تمثل نموذجًا للنمو المزدوج المستدام في سوق يمكن الدفاع عنه، بينما تعكس كي بي هوم معاناة قطاع الإسكان الأوسع مع ضغط الهوامش وعدم اليقين في الطلب. بينما قد يصبح تقييم كي بي هوم جذابًا في النهاية—من تقييم منخفض إلى مرتفع يتطلب الصبر ووجود أدلة على التعافي—يجب على المستثمرين اليوم أن يطالبوا بأكثر من مضاعفات رخيصة قبل استثمار رأس المال في قطاعات مضطربة.