أرباح إيفرست في الربع الرابع تتعثر بينما تتفوق الإيرادات، والصناعة تظهر إشارات مختلطة

واجهت شركة إيفرست جروب المحدودة ربعًا رابعًا صعبًا في عام 2025، حيث بلغ الدخل التشغيلي للسهم 13.26 دولارًا متأخرًا عن توقعات المحللين. مثل هذا الأداء يمثل انعكاسًا من خسارة العام السابق التي بلغت 18.39 دولارًا للسهم، مما يدل على تحسن في النتائج النهائية على الرغم من عدم تحقيق الهدف الإجماعي بنسبة 0.8%. أظهر الربع الديناميكيات المعقدة التي تواجه قطاع التأمين وإعادة التأمين اليوم، حيث تتصارع عوائد الاستثمارات القوية مع مقاومات الاكتتاب المستمرة.

تحليل نتائج الربع الرابع: أين انحرفت إيفرست عن التوقعات

وصلت الإيرادات التشغيلية الإجمالية لإيفرست إلى ما يقرب من 4.4 مليار دولار، بزيادة طفيفة بنسبة 2.7% عن تقديرات زاكيس الإجماعية، ومع ذلك انخفضت بنسبة 4.6% مقارنة بالربع نفسه من العام السابق. غطت هذه الزيادة في الإيرادات الرئيسية ضعفًا في الأعمال الأساسية للتأمين لدى الشركة. انخفضت الأقساط المكتتبة الإجمالية بنسبة 8.6% على أساس سنوي إلى 4.3 مليار دولار، حيث لم تتمكن نموا القطاعات الخاصة ذات الأرقام المزدوجة من تعويض التخفيضات المتعمدة في قطاعات الحوادث.

انبعثت خسائر الأرباح من عدة عوامل متداخلة. بينما أدت أداء قسم إعادة التأمين بشكل جيد، سحب قسم التأمين النتائج إلى الأسفل. ساهمت الخسائر المكتتبة الإجمالية، وزيادة النفقات التشغيلية، وتحديات إدارة المطالبات في تقليل النتائج النهائية. ومع ذلك، ارتفعت دخل الاستثمارات الصافية بنسبة 18.8% إلى 562 مليون دولار، مدفوعة بقاعدة أصول أكبر وعوائد استثمار بديلة قوية — متجاوزة بشكل كبير تقديرات زاكيس البالغة 456.4 مليون دولار والتوقعات الداخلية.

تحليل القطاعات: مسارات أداء متباينة

إعادة التأمين تظهر مرونة — حقق قطاع إعادة التأمين 3.2 مليار دولار من الأقساط المكتتبة الإجمالية، بانخفاض 3.6% على أساس سنوي. وعلى الرغم من أن الرقم أقل من التقديرات الداخلية البالغة 3.3 مليار دولار، فإن نسبة المجمعة للقطاع البالغة 91.2 تمثل أداء اكتتاب مقبول رغم تدهورها قليلاً عن العام السابق عند 90.4. أدى انخفاض الحجم في قطاعات الحوادث Pro-Rata و Casualty XOL إلى تعويض المكاسب في قطاعات الكوارث العقارية XOL والخطوط المالية.

قسم التأمين تحت ضغط — سجل قسم التأمين 1.1 مليار دولار من الأقساط المكتتبة الإجمالية، بانخفاض 19.7%، حيث عوضت التراجعات الاستراتيجية في العقارات/القصيرة الأجل، والحوادث الخاصة، والمسؤولية المهنية، وتعويضات العمال المكاسب في الحوادث والصحة. ارتفعت نسبة المجمعة إلى 117، متجاوزة بشكل كبير التقدير الإجماعي البالغ 102، مما يبرز التحديات المستمرة في هذا القطاع.

أداء عائدات الاستثمار يبرز وسط صعوبات الاكتتاب

واحدة من النقاط المضيئة في الربع كانت أداء إيفرست القوي في الاستثمارات. حيث بلغ دخل الاستثمارات الصافية 562 مليون دولار، متجاوزًا التوقعات بشكل كبير، مدفوعًا بقاعدة أصول أكبر وعوائد استثمار بديلة ممتازة. ساعد هذا الأداء جزئيًا في تعويض خسائر الاكتتاب التي أثرت على قسم التأمين. بلغت خسائر الكوارث الإجمالية، بعد استردادات وأقساط إعادة التأمين، 216 مليون دولار — أقل من 312 مليون دولار في العام السابق، مما وفر بعض الراحة للنتيجة النهائية.

الوضع المالي يعزز قوته رغم ضغوط الإيرادات

أنهت إيفرست الربع الرابع من عام 2025 بمجموع استثمارات ونقدية قدره 45.4 مليار دولار، بزيادة 9.4% عن نهاية عام 2024. ارتفعت حقوق المساهمين بنسبة 11.4% إلى 15.5 مليار دولار، بينما زاد قيمة السهم الدفترية بنسبة 10.8% إلى 379.7 دولار. تحسن العائد على حقوق المساهمين بنسبة 340 نقطة أساس ليصل إلى 12.4%، مما يشير إلى كفاءة رأس المال المحسنة. عكس توزيع رأس المال إدارة رأس مال منضبطة، مع دفع أرباح ربع سنوية بقيمة 80 مليون دولار وإعادة شراء أسهم بقيمة 797 مليون دولار خلال عام 2025.

نظرة على السنة الكاملة: مكاسب الربحية تخفي ضغط الأقساط

عند النظر إلى كامل عام 2025، حققت إيفرست دخلًا تشغيليًا قدره 44.54 دولارًا للسهم، بزيادة 49.3% عن العام السابق وتفوقًا على التوقعات الداخلية بنسبة 2.9%. ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 1.24% إلى 17.5 مليار دولار، تقريبًا وفقًا لتقديرات زاكيس. ومع ذلك، انخفضت الأقساط المكتتبة الإجمالية بنسبة 2.9% إلى 17.7 مليار دولار، وهو انعكاس لضغط الأقساط على مستوى الصناعة في قطاعات التأمين وإعادة التأمين. وبلغت نسبة المجمعة للسنة الكاملة 98.6، محققة تحسنًا كبيرًا — بزيادة 370 نقطة أساس — مما يدل على تحسين الانضباط الاكتتابي رغم تراجع حجم الأقساط.

مقارنة مع المنافسين: تشوب تبرز بين عمالقة التأمين

بينما واجهت إيفرست نتائج مختلطة، أظهر قطاع التأمين الأوسع أداءً غير متناسق. أعلنت شركة تشوب المحدودة عن نتائج ربع سنوية أقوى، حيث بلغ الدخل التشغيلي الأساسي 7.52 دولارات للسهم، متجاوزًا التوقعات بنسبة 13.9%، وارتفع بنسبة 24.9% عن العام السابق. وصلت الإيرادات التشغيلية الإجمالية إلى 15.3 مليار دولار، بزيادة 7.4% عن العام السابق وتفوقت على تقديرات زاكيس بنسبة 1.7%. يعكس الأداء الأفضل أرباح اكتتاب قوية، ونموًا قويًا في الأقساط، ودخل استثمار قياسي — مسار مختلف بشكل ملحوظ عن ربع إيفرست.

كما حققت شركة AXIS كابيتال هولدينجز دخلًا تشغيليًا في الربع الرابع قدره 3.25 دولارات للسهم، متجاوزًا التوقعات بنسبة 9.4%، وارتفع بنسبة 9.4% عن العام السابق. بلغت الإيرادات الإجمالية 1.7 مليار دولار، متجاوزة التوقعات بنسبة 5.2%، مدفوعة بزيادة الأقساط المكتسبة ونمو الأقساط الصافية بنسبة 13% إلى 1.4 مليار دولار.

أعلنت شركة أموال المالية الأمريكية عن أرباح تشغيلية صافية قدرها 3.65 دولارات للسهم، متجاوزة التوقعات بنسبة 14.8%، على الرغم من تراجع الإيرادات الإجمالية بنسبة 2.7% إلى ملياري دولار. جاء هذا الأداء القوي مدفوعًا بأرباح اكتتاب قوية في قطاع الممتلكات والنقل، مع تعويض جزئي من انخفاض دخل الاستثمارات الصافية.

الخلاصة: صناعة في مرحلة انتقالية

يواجه قطاع التأمين وإعادة التأمين لحظة حاسمة. بينما تتراجع أحجام الأقساط عبر معظم الشركات، يوفر دخل الاستثمارات دعمًا حيويًا للأرباح النهائية. يوضح أداء الربع الرابع لشركة إيفرست هذا التوتر — حيث تعثرت في الأرباح والاكتتاب، لكنها استفادت من عوائد استثمار قوية ومقارنات العام السابق. مع تنقل القطاع بين ديناميكيات تنافسية متغيرة وظروف اكتتاب، سيتعين على المشغلين موازنة أهداف النمو مع إدارة رأس مال منضبطة والسيطرة على النفقات.