قد تظل معدلات التضخم في منطقة اليورو أكثر عنادًا مما كان متوقعًا في يناير

تحليل جديد من Pantheon Macroeconomics يتحدى التوقعات المتفائلة بشأن التضخم لمنطقة اليورو. بدلاً من التبريد كما كان يُأمل سابقًا، قد تستمر ضغوط التضخم في يناير، مما يخلق بيئة سياسة أكثر تعقيدًا لصانعي القرار في البنك المركزي الأوروبي. يشير المحللون كلاوس فيستيسن وأنكيتا أماجوري إلى بيانات ناشئة من أكبر الاقتصادات التي توحي بمسار أكثر حذرًا في المستقبل.

توقعات التضخم تُعدّل تصاعديًا إلى 1.8%

يرفع التقييم الأخير معدل التضخم المتوقع لمنطقة اليورو لشهر يناير إلى 1.8%، وهو تعديل كبير من التوقع السابق البالغ 1.6%. يعكس هذا التعديل التصاعدي ضغوط الأسعار الأوسع التي ربما كانت تُقدّر بشكل أقل. أصبحت ألمانيا وإسبانيا محورًا لهذا التقييم، حيث توفر إصدارات التضخم الأخيرة لهما رؤى حاسمة حول الديناميات الأساسية لمنطقة اليورو. كما أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع الذي فاق التوقعات واستمرار مرونة سوق العمل يعززان أيضًا هذه الضغوط التضخمية الثابتة.

إشارات متباينة عبر القطاعات

يقدم مشهد التضخم في ألمانيا إشارات متناقضة. ففي حين أن أسعار الطاقة قد تراجعت — مع انخفاض تكاليف الكهرباء والغاز عن المستويات السابقة — إلا أن هذا التخفيف قد تم تعويضه أكثر من مرة من خلال زخم متجدد في أسعار الغذاء والسلع الأساسية. لا تزال قطاع الخدمات، وهو مصدر قلق خاص لصانعي السياسات، يقاوم اتجاهات الانكماش، محافظًا على نمو أسعار مستمر رغم انخفاض تكاليف المدخلات من الطاقة.

تروي إسبانيا قصة مختلفة إلى حد ما ولكنها مقلقة بنفس القدر. على الرغم من أن التضخم العام استفاد من تأثيرات قاعدة سعرية مواتية، إلا أن معدل التضخم الأساسي، الذي يستبعد العناصر المتقلبة، يظهر استقرارًا مقلقًا بدلاً من انخفاض ملموس. هذا يشير إلى أن الضغوط السعرية الأساسية لا تزال متجذرة بقوة في كلا الاقتصادين.

تداعيات السياسات: قد تواجه قرارات أكثر تحديًا في المستقبل

قد يجبر مزيج التضخم الأساسي الثابت وأسعار الخدمات المقاومة البنك المركزي الأوروبي على إعادة تقييم توقعاته بشأن خفض أسعار الفائدة. مع أداء نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل أفضل من المتوقع واستقرار معدل البطالة، قد يواجه مسار السياسة النقدية ضغطًا متزايدًا للبقاء صبورًا. يجب على المشاركين في السوق الاستعداد لفترة أطول من ارتفاع المعدلات، حيث يتحول سرد التضخم من تراجع سريع إلى تعديل تدريجي. وفقًا لـ Jin10، يبرز هذا المشهد المتغير التعقيد الذي يواجه صانعي السياسات الأوروبيين في التنقل بين مخاوف النمو وتحديات استقرار الأسعار المستمرة.