تصاعد جدل حول صحة حجم تداول Perp DEX: Coinglass يذكر Hyperliquid مما يثير أزمة ثقة في الصناعة

نشرت منصة البيانات Coinglass تقريرًا مقارنًا حول البورصات اللامركزية الدائمة، مما أثار جدلاً واسعًا في مجال المشتقات المشفرة. اختار التقرير بيانات لمدة 24 ساعة لثلاث منصات هي Hyperliquid و Aster و Lighter، وأظهر وجود انحراف واضح في حجم التداول، والعقود غير المفتوحة، وحجم التسوية بين الثلاثة، مما أدى إلى نقاش حاد حول كيفية قياس “نشاط التداول الحقيقي”.

تشير البيانات إلى أن حجم التداول على مدى 24 ساعة لـ Hyperliquid حوالي 3.76 مليار دولار، والعقود غير المفتوحة بقيمة 4.05 مليار دولار، وحجم التسوية حوالي 123 مليون دولار؛ أما Aster فحجم التداول حوالي 2.76 مليار دولار، والعقود غير المفتوحة بقيمة 927 مليون دولار، وحجم التسوية 720 ألف دولار؛ وLighter فحجم التداول حوالي 1.81 مليار دولار، والعقود غير المفتوحة بقيمة 731 مليون دولار، وحجم التسوية فقط 334 ألف دولار. ترى Coinglass أن في سوق العقود الدائمة، عادةً ما يصاحب حجم التداول العالي تغيّر في العقود غير المفتوحة ونشاط التسوية، لذلك فإن الظاهرة التي تظهر فيها بعض المنصات “حجم كبير ولكن تسوية منخفضة جدًا” قد تكون ناتجة عن تحفيزات لزيادة الحجم، أو دورات السوق، أو استراتيجيات التداول المعتمدة على النقاط.

وأشارت المنصة إلى أن Hyperliquid تظهر توافقًا أعلى بين المؤشرات الرئيسية، بينما لا تزال جودة التداول في المنصات الأخرى بحاجة إلى التحقق من خلال عوامل مثل الرسوم، معدل التمويل، عمق دفتر الأوامر، والنشاط على العناوين.

ومع ذلك، رد المنتقدون بالقول إن لقطات الشاشة ليوم واحد لا يمكن أن تعكس الهيكلية طويلة الأمد، وأن مراكز الحيتان الكبيرة، واختلافات الخوارزميات، واستراتيجيات الرافعة المالية تؤثر أيضًا على توزيع التسويات، وليس بالضرورة أن تعني وجود تزييف في البيانات. كما أشار البعض إلى أن التسوية ليست المعيار الوحيد لقياس صحة السوق.

وردت Coinglass لاحقًا قائلة إن استنتاجاتها تستند إلى بيانات عامة، وليس بهدف إثارة الذعر، وإنما لدفع الصناعة نحو إطار تقييم أكثر شفافية. كما أن هذا الجدل امتد إلى مستوى أوسع. سابقًا، شكك Kyle Samani علنًا في حوكمة وشفافية Hyperliquid، وطرح Arthur Hayes تحديًا لمقايضة أدائها مقابل رموزها، مما زاد من حدة النقاش.

يكشف هذا الحدث عن أحد التحديات الأساسية في مجال DEX الدائم: في ظل الحوافز، والتوزيعات، والرافعة المالية العالية، أصبح من الصعب الاعتماد على مؤشر واحد لتعريف “نشاط التداول الحقيقي”. ومع استمرار توسع سوق المشتقات، قد يتحول الجدل حول دلالات البيانات إلى محور اهتمام طويل الأمد للصناعة.