"المُدَاوِل الكبير" بيري: انخفض بالفعل بنسبة 40%، وإذا انخفض البيتكوين بنسبة 10% أخرى، ستحدث "عواقب كارثية"

مشهور بـ"المتساقط الكبير" مايكل بوري، الذي اشتهر بتوقعه الناجح لانهيار سوق العقارات الأمريكي في 2008، حذر من أن البيتكوين قد انخفضت بنسبة 40%، وأن استمرار الانخفاض قد يسبب ضررًا دائمًا للشركات التي تراكمت هذا الأصل خلال العام الماضي بكميات كبيرة. ويعتقد أن البيتكوين ثبت أنه أصل مضارب بحت، ولم يتمكن من أن يصبح أداة تحوط مثل المعادن الثمينة.

في مقال نشره على منصة Substack يوم الاثنين، أشار بوري إلى أنه إذا انخفضت البيتكوين بنسبة 10% أخرى، فإن واحدة من أكثر شركات مخزون البيتكوين تطرفًا Strategy Inc. ستتكبد خسائر بمليارات الدولارات، وستكون غير قادرة على دخول سوق رأس المال بشكل أساسي. وحذر من أن انخفاض البيتكوين قد يؤدي إلى “عواقب كارثية”، بما في ذلك انتقالها إلى السوق الأوسع، وظهور “دوامة موت الضمانات” في العقود الآجلة للمعادن المرمزة.

وفي الوقت الذي أطلق فيه هذا التحذير، استمرت البيتكوين في الانخفاض يوم الثلاثاء، حيث انخفضت إلى ما دون 73000 دولار، مسحوبة جميع مكاسبها منذ إعادة انتخاب ترامب في نوفمبر 2024. منذ أن سجلت أعلى مستوى لها في بداية أكتوبر، انخفضت هذه العملة الرقمية بأكثر من 40%.

على الرغم من تحذير بوري، إلا أن حجم سوق العملات المشفرة لا يزال صغيرًا نسبياً، ومن غير المرجح أن يسبب عدوى واسعة النطاق. قيمة سوق البيتكوين أقل من 1.5 تريليون دولار، وملكيات الأسر محدودة، واعتماد الشركات محدود، مما يشير إلى أن أي تأثير ثروة قد يبقى ضمن نطاق يمكن السيطرة عليه.

البيتكوين تكشف عن طبيعتها المضاربة، وفشلت في أن تصبح أداة تحوط

وأشار بوري في مقاله إلى أن البيتكوين لم تستجب للعوامل المحفزة التقليدية مثل ضعف الدولار أو المخاطر الجيوسياسية، في حين أن الذهب والفضة سجلتا أعلى مستوياتهما التاريخية بسبب المخاوف من تدهور الدولار الناتج عن التوترات العالمية. وقال: “لا يوجد سبب منطقي لبيتكوين لوقف أو تباطؤ هبوطها، لأنها لا تمتلك أي حالات استخدام عضوية.”

وفقًا لوكالة بلومبرج، يعزو المحللون انخفاض البيتكوين إلى عوامل متعددة، بما في ذلك اختفاء تدفقات الأموال، وتقلص السيولة، وفقدان الجاذبية الكلية. كما أن العديد من المتداولين الأصليين للعملات المشفرة يبدون تراجعًا في اقتصاد الرموز، مع ظهور سوق التوقعات التي تتجه نحو الرهانات على الأحداث.

انخفضت البيتكوين خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى أدنى مستوى لها منذ اضطرابات الضرائب العام الماضي، واستمرت في الانخفاض يوم الثلاثاء. يتناقض هذا الأداء بشكل واضح مع حجج مؤيديها على المدى الطويل، الذين يرون أن عرض البيتكوين الثابت يجعلها مشابهة للذهب.

الشركات المالية تواجه ضغوطًا هائلة

حذر بوري من أن اعتماد الشركات على البيتكوين من قبل الإدارات المالية، وإطلاق صناديق تداول العملات المشفرة الجديدة، لا يكفي لدعم سعرها بشكل غير محدود، ولا يمكنه منع العواقب الكارثية عند انخفاضها بشكل كبير. وأشار إلى أن حوالي 200 شركة مدرجة تمتلك البيتكوين.

على الرغم من أن ذلك يساعد على توسيع الطلب، إلا أن “الأصول المخزنة ليست دائمة”، كما كتب. يجب أن يتم تقييم الأصول المخزنة وفقًا للقيمة السوقية ودمجها في التقارير المالية. إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض، سيبدأ مديرو المخاطر في نصح شركاتهم ببيعها.

ذكر بوري بشكل خاص أنه إذا انخفضت البيتكوين بنسبة 10% أخرى، فإن شركة Strategy Inc.، وهي من أكثر الشركات تطرفًا في مخزون البيتكوين، ستواجه خسائر بمليارات الدولارات، وسيتم إغلاق السوق بشكل أساسي أمامها. ووصف هذه “السيناريوهات المقززة” بأنها الآن في متناول اليد.

صناديق ETF تزيد من المضاربة وترفع من ارتباط السوق

أضاف بوري أن ظهور صناديق ETF الفورية يزيد من طبيعة المضاربة للبيتكوين، ويزيد أيضًا من ارتباطها بسوق الأسهم. وكتب أن ارتباط البيتكوين بمؤشر S&P 500 اقترب مؤخرًا من 0.50. نظريًا، عندما تبدأ المراكز الخاسرة في النمو، ستبدأ عمليات التصفية بشكل نشط.

وأشار بوري إلى أن صناديق البيتكوين ETF كانت تسجل منذ أواخر نوفمبر أكبر تدفقات خارجة يومية، حيث حدثت ثلاث مرات خلال آخر 10 أيام من يناير.

يوضح هذا الاتجاه أن ثقة المؤسسات في البيتكوين تتراجع، وأن ETF، الذي كان يُنظر إليه في الأصل كأداة لتوسيع اعتماد البيتكوين، قد يسرع عمليات البيع عند انخفاض السوق.

تحذير من مخاطر “دوامة موت الضمانات”

مع استمرار انخفاض البيتكوين وتجاوزها بعض المستويات الحاسمة، يعتقد بوري أنها تنقل التوتر إلى السوق الأوسع. وأشار إلى أن انخفاض العملات المشفرة كان جزءًا من سبب انهيار الذهب والفضة مؤخرًا، حيث يحتاج المديرون الماليون والمضاربون إلى تقليل المخاطر من خلال بيع أرباحهم من العقود الآجلة للذهب والفضة المرمزة.

هذه المعادن المرمزة ليست مدعومة بمعدن مادي حقيقي، وقد تؤدي إلى إغراق سوق المعادن المادية، مما يسبب “دوامة موت الضمانات”، قال.

وأضاف: “يبدو أنه في نهاية الشهر، بسبب انخفاض أسعار العملات المشفرة، تم تصفية ما يصل إلى مليار دولار من المعادن الثمينة.” وذكر: “إذا انخفضت البيتكوين إلى 50000 دولار، فإن المعدنين سيعلنون الإفلاس، وستنهار العقود الآجلة للمعادن المرمزة إلى ثقب أسود بلا مشترين”.

ومع ذلك، أشار بعض المراقبين إلى أن الانهيارات السابقة — من Terra إلى FTX — لم تُعدي السوق التقليدي. ويشير المتفائلون الآن إلى أن وضوح التنظيم وتقييمات منخفضة قد يكونان وقودًا لانتعاش آخر. لكن تحذيرات بوري تبرز المخاطر النظامية التي يحملها البيتكوين كمخزون للشركات.

تحذيرات وملاحظات إخلاء المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة، أو الحالة المالية، أو الاحتياجات الفردية للمستخدم. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت أي من الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون مسؤولية استثماراتهم.