لماذا تعتبر أرباح الربع الرابع أقل أهمية مما تعتقد: الحالة الحقيقية لاستثمار The Trade Desk

ذا تريد ديسك (ناسداك: TTD)، متخصص رائد في الإعلان الرقمي، أصبح واحدًا من أكثر الفرص المهملة في السوق على الرغم من أساسيات الأعمال القوية. عندما وصلت أرباح الربع الرابع في أوائل فبراير، كان السهم قد انخفض بالفعل إلى أسعار لم تُرَ منذ يونيو 2020، مما خلق ما يراه العديد من المستثمرين كنقطة دخول محتملة. الفجوة الغريبة بين أداء الشركة وسعر السهم تحكي قصة مهمة عن كيفية عمل الأسواق—ولماذا قد لا يكون توقيت دخولك حول التقارير الفصلية هو المشكلة الحقيقية هنا.

جدول تقرير الربع الرابع وتوقعات السوق

فهم موعد وصول الأرباح وما يتوقعه وول ستريت هو نصف المعادلة فقط. فشلت ذا تريد ديسك في تحقيق أهداف الإيرادات والأرباح خلال تقرير الربع الرابع من العام الماضي، مما خيب أمل المستثمرين على الرغم من تنفيذ الأعمال بشكل قوي بشكل عام. ما حدث بعد ذلك هو الدرس الرئيسي: استمر السهم في الانخفاض حتى بعد نتائج ربع سنوية قوية لاحقًا. هذا النمط يكشف عن شيء حاسم حول ديناميكيات السوق في 2025-2026.

كان المحللون يتوقعون أن تقدم ذا تريد ديسك حوالي 841 مليون دولار من الإيرادات (ارتفاعًا من 749 مليون دولار في الفترة السابقة) مع ربحية قدرها 0.34 دولار للسهم. كانت الإدارة قد وجهت لتحقيق ما لا يقل عن 840 مليون دولار من الإيرادات. ومع ذلك، إليكم الحقيقة غير المريحة: لا يبدو أن أيًا من هذا الدقة الحسابية يهم كثيرًا في مزاج السوق الحالي. كان السهم في حالة تقليل مخاطر، وهذا المزاج لا يستجيب بسهولة للمنطق البارد للأرقام القوية.

ما يجب على المستثمرين مراقبته حقًا هو ليس ما إذا كانت أرباح الربع الرابع تجاوزت أهداف الإيرادات بمليون دولار—بل ما إذا كانت التحول الأوسع الذي تقوم به الإدارة يتردد صداه فعلاً مع المساهمين. قامت الشركة بتغيير قيادتها المالية في 2025، مع تعيين رئيس عمليات جديد، ومدير مالي، ومدير إيرادات. هذا ثلاثة قادة مميزين في ثلاثة أدوار حاسمة، وليس نفس التنفيذي الذي يحمل عدة أدوار. هل يبدو أن هذا التنظيم يكتسب زخمًا واندفاعًا؟

ما وراء الأرقام: ماذا تشير نتائج الربع الرابع حقًا

السرد حول النتائج الفصلية غالبًا ما يكون أكثر أهمية من النتائج نفسها. فكر فيما تحاول ذا تريد ديسك إيصاله من خلال تنفيذها:

اعتماد المنصة والأثر الحقيقي على الإيرادات

منصة الإعلان المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، كوكاى، أصبحت الآن الافتراضية لـ 85% من حسابات العملاء. يبدو هذا مثيرًا للإعجاب حتى تسأل السؤال الأصعب: هل ينفق هؤلاء العملاء فعلاً المزيد من المال عبر كوكاى؟ هل تفوز ذا تريد ديسك بعملاء جدد تحديدًا بسبب ميزة الذكاء الاصطناعي هذه؟ أرقام اعتماد المنصة تبدو رائعة على الشرائح، لكن التوسع في الإيرادات المرتبط بهذا الاعتماد هو ما يدفع قيمة المساهمين فعلاً.

الأسواق الدولية كمحرك طويل الأمد

تمثل الإيرادات الخارجية حاليًا 13% من إجمالي إيرادات الشركة—قطعة صغيرة اليوم، لكنها تنمو بشكل أسرع من المبيعات المحلية. هنا تصبح قصة توسع ذا تريد ديسك مثيرة حقًا. إذا استمرت الأسواق الدولية في التسارع من المستويات الحالية، قد يرى المساهمون نموًا ملحوظًا في السنوات القادمة. السؤال الذي يجب أن يضيء عليه بيانات الربع الرابع هو ما إذا كان هذا الزخم سيستمر أم يواجه مقاومات.

استراتيجية الحدائق المسورة

بنى الرئيس التنفيذي جيف جرين علامته التجارية الشخصية وموقع الشركة على كونها البديل المعارض لـ Alphabet. إطار عمل UID2 (الهوية الموحدة 2) الخاص بـ ذا تريد ديسك يمنح المعلنين وسيلة للوصول إلى العملاء عبر الويب المفتوح دون الاعتماد على نظام جوجل أو ملفات تعريف جوجل. عندما تكون ميزانيات الإعلان تحت ضغط—وهو الحال في 2026—هل لا تزال رواية الاستقلالية هذه تثير العملاء؟ أم أنها تصبح ثانوية لاعتبارات التكلفة؟

ثقة الإدارة: إشارة الـ ( مليون دولار

إليك ما وضعته الإدارة من أموال حيث فمها في الربع الأخير: أضافت الشركة 500 مليون دولار إلى تفويض إعادة شراء الأسهم الخاص بها. عند الأسعار السائدة في أواخر 2025، تشير هذه الخطوة إلى شيء مهم. ليست دفاعية—إنها فرصة. التنفيذيون يقولون بشكل أساسي إنهم يعتقدون أن سهم شركتهم يمثل استخدامًا أفضل لرأس المال من الاستحواذات، وتطوير المنتجات، أو غيرها من البدائل. ما إذا كان السوق يصدق هذا الاقتناع هو أمر آخر تمامًا.

اتخاذ قرارك: الحالة للبدء في الربع الرابع

هل يجب أن تشتري سهم ذا تريد ديسك الآن؟ إذا كنت تمتلك الأسهم بالفعل، فإن فرضية الاستثمار لم تتغير. يستمر العمل في التوسع. يبدو أن انتقال القيادة ينفذ بسلاسة. النمو في الإيرادات مستمر. أحيانًا يكون التحرك الصحيح هو الصبر—السماح للاستثمار أن يتطور على مدى سنوات بدلاً من رد الفعل على تقلبات المزاج الفصلية.

ولكن إذا كنت تراقب من على الهامش، وتنتظر نقطة دخول أكثر جاذبية، فإن أدنى مستويات الربع الرابع توفر بالضبط تلك الفرصة. الشركة تتداول بتقييمات تعود لعصر 2020 بينما تعمل بخصائص أعمال أساسية متفوقة. فريق إدارة جديد ينفذ بشكل جيد. كوكاى يدفع الاعتماد والمشاركة. الأسواق الدولية لم تتغلغل بعد بشكل كبير. مدير تنفيذي يوضح باستمرار لماذا تتفوق فلسفة الويب المفتوح لدى ذا تريد ديسك على نماذج الحدائق المغلقة في الإعلان الرقمي التقليدي.

النهج الصحيح ليس توقيت موعد تقرير الربع الرابع بالضبط. بدلاً من ذلك، فكر في التراكم تدريجيًا عند هذه المستويات. اشترِ مركزًا صغيرًا أوليًا، راقب كيف يتطور التنفيذ على مدى الربعين أو الثلاثة أرباع القادمة، واحتفظ ببعض السيولة لمزيد من ضعف السوق المحتمل. ثقة الإدارة—المثبّتة من خلال تفويض إعادة الشراء—تُشير إلى أنهم غير قلقين من أن الأسعار الحالية مرتفعة جدًا.

الخلاصة للربع الرابع وما بعده

لن يحل تقرير أرباح واحد كل شيء. هذه ليست طريقة عمل الأسواق. لكن إذا كنت تستثمر حقًا على مدى سنوات متعددة وليس فقط في مطاردة المفاجآت الفصلية، فإن الربع الرابع يمثل نقطة انطلاق وليس نهاية. لقد تقدمت أساسيات ذا تريد ديسك بشكل كبير على تقييمات أسهمها في 2020. تغييرات الإدارة تعمل. اعتماد المنتج حقيقي. التوسع الدولي بدأ. الموقع التنافسي ضد الحدائق المسورة لا يزال قويًا.

بالنسبة للمستثمرين الجدد تحديدًا، توقيت الربع الرابع عند هذه المستويات السعرية يخلق سيناريو مخاطر ومكافأة جذابًا. أنت لا تشتري عند أدنى مستوى بالضبط—لا أحد يمكنه توقيت ذلك بشكل مثالي على أي حال. ما تحصل عليه هو فرصة لامتلاك شركة تنافسية تنمو عند تقييمات يقدرها المستثمرون الصبورون من سنوات مضت. هذا مزيج نادر، خاصة عندما يبدو أن الإدارة مستعدة لدعم قناعتها من خلال نشر رأس المال.