سيتيك جينتوو زو يوي: دورة الطاقة الشمسية تظهر تباينًا في القاع والصناعة تدخل مرحلة جديدة من المنافسة على القيمة

من بداية عام 2026، شهد قطاع الطاقة الشمسية في سوق الأسهم الصينية (A股) اتجاهًا من التذبذب والتعافي، حيث أثارت وتيرة الانتعاش واتجاه التحول الصناعي اهتمام السوق والمستثمرين على نطاق واسع.

وفي الآونة الأخيرة، قال朱玥، كبير المحللين في قطاع معدات الطاقة الجديدة والطاقة الشمسية في شركة CITIC Construction Investment Securities، في مقابلة حصرية مع صحيفة China Securities، إن السوق الحالية للطاقة الشمسية مدفوعة بشكل مشترك بسياسات تنظيمية مضادة للانحراف وبتثبيت أسعار سلسلة الصناعة، ومن المتوقع أن يظهر القطاع تباينًا هيكليًا ملحوظًا في عام 2026، حيث يتحول من منطق التوسع في الحجم إلى التنافس في التكنولوجيا والعلامة التجارية والتدفقات النقدية، ويجب على المستثمرين التركيز على الشركات الرائدة ذات الجودة العالية والمسارات الابتكارية لاغتنام الفرص الهيكلية خلال عملية التحول الصناعي.

الارتداد التدريجي والتباين الهيكلي يتعايشان

في 3 فبراير، أظهر قطاع الطاقة الشمسية في سوق الأسهم الصينية أداءً لافتًا، حيث ارتفع مؤشر مفهوم الطاقة الشمسية في واند بنسبة 5.99% في ذلك اليوم. منذ بداية العام، ارتفع المؤشر مجتمعة بنسبة 21.42%.

وقال朱玥: “إن حركة سوق الطاقة الشمسية في سوق الأسهم مؤخرًا تعكس توافق السوق مع أن الوقت الأكثر ظلامًا قد مر، وتحمل أيضًا توازنات بين التوقعات والتوقعات المستقبلية للانتعاش.” من الناحية الفنية والمعنوية، بعد تصحيح عميق استمر لمدة عامين، أصبحت تقييمات القطاع في أدنى مستوياتها التاريخية، مما يوفر هامش أمان للانتعاش. ولكن من الناحية الأساسية، فإن السوق الحالية مدفوعة بشكل أكبر بتوقعات السياسات واستقرار أسعار بعض حلقات السلسلة، وليست انعكاسًا لانتفاضة أداء كاملة. السوق يتجه من الانخفاض الأحادي إلى التوطيد والتذبذب، ويبدأ رأس المال في اختبار تخصيص الشركات الرائدة ذات القدرة على عبور الدورة الاقتصادية بشكل انتقائي.

وبنظرة مستقبلية لعام 2026، من المتوقع أن يظهر سوق الطاقة الشمسية تباينًا متزايدًا وارتدادًا هيكليًا متزامنًا. يعتقد朱玥 أن التباين المتزايد ينبع من استحالة تكرار موجة الارتفاع الشاملة التي كانت ناتجة عن انفجار الطلب في الماضي، حيث سيدخل القطاع في مرحلة إعادة ترتيب عميقة. الشركات التي تمتلك قدرات على التحديث التكنولوجي، وتوسيع قنواتها العالمية، وتتمتع بصحة تدفقات نقدية، ستظهر أداءً أكثر تفوقًا، ومن المتوقع أن تحصل الشركات الرائدة على تقييمات أعلى من خلال تركيز السوق على حصتها السوقية.

وفيما يخص الترميم الهيكلي، مع تحسن علاقة العرض والطلب، ستُعاد توزيع أرباح سلسلة الصناعة، حسب朱玥، مشيرًا إلى أن خط الاستثمار في عام 2026 سينتقل من التركيز على التصنيع البحت إلى الشركات التي تمتلك قدرات على تقديم حلول نظامية، وتتمتع بعلامة تجارية قوية، وتتميز بمزايا سوقية فريدة في القطاعات الفرعية. ستتحول أنظار السوق من “قصص التوسع في الإنتاج” إلى “قدرة الشركات على توليد الأرباح”، حيث تتغير منطقية تطور القطاع بشكل جوهري.

على الصعيد السياساتي، يُعد خفض معدل استرداد الضرائب على الصادرات، وتبني سياسات مكافحة الاحتكار والمنافسة غير العادلة، بمثابة إشارة على تحول صناعة الطاقة الشمسية في الصين من التوسع غير المنظم إلى التنمية عالية الجودة. وأقر朱玥 بأنه من حيث استراتيجيات التسعير، تقل ظاهرة المناقصات العدوانية غير المكلفة، وتختفي فوائد استرداد الضرائب، مما يجبر الشركات على الالتزام بحدود الأرباح، ويبدأ سعر وسط سلسلة الصناعة في الاستقرار تدريجيًا، وتبدأ الشركات في السعي لتحقيق هوامش ربح معقولة. أما على الصعيد الاستراتيجي الخارجي، فإن التحديات التي تواجه تصدير المنتجات، ويصبح التصدير من خلال القدرات الإنتاجية والتقنية هو الوضع الطبيعي الجديد، حيث تفضل الشركات بناء سلاسل إمداد محلية في الخارج أو تصدير منتجات ذات قيمة مضافة عالية وبتقنيات عالية لامتصاص تأثير ارتفاع التكاليف.

التحول من التوسع في الحجم إلى تعميق القيمة

يتمحور منطق التنافس في صناعة الطاقة الشمسية الآن من التركيز على الحجم إلى التركيز على القيمة، ويعود ذلك إلى تناقص العوائد الحدية من تأثير الحجم في ظل فائض الإنتاج.

وقال朱玥: “كان التركيز السابق على الحجم يهدف إلى تقليل التكاليف الثابتة من خلال التوسع في الإنتاج، لكن الحجم الحالي قد يصبح عبئًا على الشركات.” يركز منطق التنافس الجديد على ثلاثة أبعاد: أولاً، القيمة التكنولوجية، حيث تؤدي كفاءة التحويل الأعلى إلى سعر واط أعلى؛ ثانيًا، العلامة التجارية وخدمات القنوات، حيث في الأسواق الخارجية، القدرة على التسليم الموثوق وخدمات ما بعد البيع أكثر تنافسية من مجرد السعر المنخفض؛ ثالثًا، حواجز حقوق الملكية الفكرية، مع تصاعد المنافسة، ستصبح معركة براءات الاختراع طبيعة معتادة، وتعد حقوق الملكية الفكرية الأساسية بمثابة خندق حماية لبقاء الشركات، والمنافسة المستقبلية ستكون على القدرات الشاملة بدلاً من مجرد القدرة الإنتاجية.

وفي الآونة الأخيرة، برزت صناعات الفضاء التجارية، وفتح التسويق التجاري للطاقة الشمسية في الفضاء آفاقًا جديدة للصناعة، لكن لا تزال غير قادرة على تغيير المنطق الاستثماري الأساسي الذي يركز على الطاقة الشمسية الأرضية. ووفقًا ل朱玥، فإن الطاقة الشمسية الأرضية تشكل العمود الفقري لاستبدال مصادر الطاقة على الأرض وتحقيق الحياد الكربوني، وتعد المكون الأساسي لصناعة الطاقة الشمسية؛ أما الطاقة الشمسية الفضائية فهي تخدم بشكل رئيسي مجالات الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، والاستكشاف العميق للفضاء، وتعد سوقًا فرعية ذات قيمة مضافة عالية. ومع ذلك، يتطلب هذا المجال الناشئ من المستثمرين تعديل وجهة نظرهم، من التركيز على “تكلفة الكيلوواط ساعة (LCOE)” إلى “الوظائفية والتكيف مع البيئات القصوى”.

وأشار朱玥 إلى أن تعديل الرؤية يتجلى في ثلاثة جوانب: أولاً، من حيث التكلفة مقابل الأداء، تتطلب الطاقة الشمسية الفضائية وزنًا منخفضًا، ومقاومة للإشعاع، وتحمل لدرجات الحرارة، وكفاءة تحويل عالية، مع أن التكاليف ليست العامل الأهم، فالأولوية للريادة التكنولوجية والموثوقية؛ ثانيًا، من التصنيع الكبير إلى التصنيع الدقيق المخصص، حيث أن الطاقة الشمسية الفضائية تشبه أشباه الموصلات أو الأدوات الدقيقة، وتتطلب إنتاجًا بكميات صغيرة وتخصيصًا عاليًا، ولا يمكن تقييمها باستخدام نماذج الشركات المصنعة التقليدية ذات الحجم الكبير؛ ثالثًا، تختلف المسارات التكنولوجية، فالسائدة على الأرض هي خلايا N-type TOPCon، بينما تعتمد الطاقة الشمسية الفضائية حاليًا على خلايا GaAs، وقد يتم استكشاف خلايا P-type HJT أو خلايا التراكب من نوع perovskite في المستقبل، مما يتطلب إعادة تقييم جدوى تطبيق هذه التقنيات.

وقال朱玥: “التماثل التكنولوجي المنخفض للطاقة الشمسية الفضائية يوفر فرصة للمتسابقين الجدد لتجاوز المنافسين.”

تركز تراكمات التكنولوجيا لدى عمالقة الطاقة الشمسية الأرضية على تقليل التكاليف وزيادة الكفاءة عبر مسار السيليكون البلوري، بينما تتطلب تقنيات المرونة، ومقاومة الإشعاع، وخفة الوزن في الفضاء أن تكون في منطقة غير مريحة لهم، وإذا تمكنت الشركات الصغيرة والمتوسطة من تحقيق تقدم في هذه التقنيات الفرعية، فبإمكانها تجنب المنافسة على التكاليف وتحقيق اختراق. يدفع استكشاف خفض التكاليف في الفضاء التجاري الصناعة من التخصيص على مستوى الفضاء إلى الاختيار والتحوير على المستوى الصناعي، مع دفع الطلب بشكل رئيسي على خلايا عالية الكفاءة، ومواد التغليف الخاصة، والربط الدقيق، والمعدات المتخصصة المتقدمة.

وفيما يتعلق بحواجز التنافس، فإن الطاقة الشمسية الفضائية تختلف بشكل ملحوظ عن الطاقة الشمسية التقليدية. وأوضح朱玥 أن الحواجز الأساسية تتغير من إدارة العمليات إلى علوم المواد، حيث يركز التنافس في الطاقة الشمسية التقليدية على تحسين معدل الإنتاج وتقليل التكاليف غير السيليكونية، بينما يركز في الطاقة الشمسية الفضائية على تركيب المواد نفسها، مثل تركيبة اللصق المقاوم للعوامل الجوية، وتصميم بنية الخلايا. كما أن دورة التحقق والحواجز المتعلقة بالمؤهلات أعلى، حيث تتطلب المنتجات الفضائية اختبارات محاكاة صارمة على الأرض والتحقق في المدار، وتستغرق فترات طويلة وتكاليف عالية، ولكن بمجرد دخولها إلى سلسلة التوريد، تصبح ذات ولاء عالٍ للعملاء، وتختلف تمامًا عن منطق التبديل المتكرر لموردي الطاقة الشمسية على الأرض.

التكنولوجيا وتخزين الطاقة يفتحان آفاق النمو

تتجه صناعة الطاقة الشمسية حاليًا تدريجيًا بعيدًا عن نمط التنافس على الأسعار المنخفضة والتوسع غير المنظم، وتحت تأثير السياسات المضادة للانحراف وإصلاحات العرض، بدأت في التحول نحو التنمية عالية الجودة المدفوعة بالتكنولوجيا والتدفقات النقدية، مع إعادة هيكلة منطق الاستثمار بشكل منهجي.

ويرى朱玥 أن الفرص الاستثمارية في سلسلة صناعة الطاقة الشمسية تتركز على الشركات الرائدة في القطاع، مع وجود عوامل رئيسية محفزة تشمل السياسات المضادة للانحراف وإصلاحات العرض. تشمل السياسات المضادة للانحراف الدعوة من قبل جمعيات الصناعة لمنع المناقصات بأقل من التكلفة، والقيود الصارمة على استهلاك الطاقة لمشاريع التوسعة الجديدة، وخفض معدل استرداد الضرائب على الصادرات، حيث تقلصت فرص الاستفادة من الفروق السعرية في التصدير، مما يجبر الشركات على التخلي عن استراتيجية “حرب الأسعار من أجل السوق”، والانتقال إلى رفع الأسعار أو خفض التكاليف لاستعادة الأرباح.

وتغيرت بشكل عميق أنماط التنافس في سلسلة الصناعة تحت تأثير السياسات. وأوضح朱玥 أن المواد السيليكونية والرقائق السيليكونية في المرحلة العلوية، التي تعتبر حلقات ذات استهلاك عالي للطاقة، تتأثر بشكل مباشر بالسياسات، حيث ستستفيد الشركات الرائدة التي تمتلك معايير استهلاك طاقة متوافقة، وتكاليف كهرباء منخفضة، وإنتاج عالي الجودة من نوع N، من تقلص العرض، وتحقيق تصريف للمخزون واستقرار الأسعار؛ أما في حلقات البطاريات والمكونات، رغم مواجهة ضغوط خفض معدل استرداد الضرائب على الصادرات وارتفاع أسعار السيليكون والفضة، فإن ذلك سيدفع إلى إعادة تشكيل آليات التسعير، حيث يمكن للشركات ذات العلامة التجارية المميزة وقنوات التوزيع أن تتجنب ارتفاع التكاليف من خلال رفع الأسعار، مما يوسع الفجوة في الأرباح.

ومن منظور المدى المتوسط والطويل، فإن تقنيات البطاريات الجديدة ودمجها مع تخزين الطاقة يمثلان الاتجاه الرئيسي لفتح آفاق النمو في القطاع. وأشار朱玥 إلى أن التقنيات الجديدة للبطاريات تركز على تكنولوجيا BC والتطور المستمر لتقنية TOPCon عالية الكفاءة، حيث أن اقتراب خلايا السيليكون البلوري من الحد النظري للكفاءة يتطلب اختراقات تكنولوجية لتحقيق كفاءة تحويل أعلى بتكاليف أقل. وتُعد تقنية TOPCon عالية الكفاءة، التي تعتبر التقنية السائدة حاليًا، قابلة للترقية عبر تقنيات مثل التغطية الحافة والتقنية Polyfinger؛ أما تقنية BC، التي تتميز بعدم وجود خطوط شبكية على السطح، فهي تتمتع بكفاءة تحويل أعلى وجمالية، وتُعتبر التقنية التالية بعد TOPCon. يمكن التحقق من صحة هذا الاتجاه من خلال تغيرات معدل التبني والفروق في الأرباح لكل واط، مع توقع استفادة الشركات الرائدة في تصنيع البطاريات والمكونات والمعدات ذات الصلة.

ويتمثل الفرص الأساسية في دمج تخزين الطاقة مع الشبكة في تسريع عمليات الربط الشبكي وتجاوز قيود استيعاب الشبكة. مع زيادة حصة التوليد من الطاقة الشمسية، أصبحت قدرة استيعاب الشبكة أكبر قيد أمام تطور القطاع، حيث أن زيادة قدرات التخزين يمكن أن تقلل من معدل هدر الطاقة الشمسية، وتوفر مساحة جديدة لربط محطات الطاقة الشمسية بالشبكة. وقال朱玥: “يمكن متابعة حالة قدرات التخزين العالمية ومعدلات هدر الطاقة الشمسية، حيث من المتوقع أن تستفيد شركات تكامل أنظمة التخزين وموردي مواد الليثيوم من الزيادة.”