وول ستريت جورنال صباحية FM-Radio | 4 فبراير 2026

华见早安之声

يرجى من جميع المستمعين التحديث إلى أحدث إصدار من تطبيق “见闻” للاستماع بنجاح إلى الصوتيات التالية.

نظرة عامة على السوق

أدوات أنثروبيك الجديدة تثير بيع أسهم البرمجيات، وقطاع التكنولوجيا في الأسهم الأمريكية، خاصة أسهم البرمجيات، يواجه أسوأ عمليات بيع منذ أبريل من العام الماضي. تدفقات رأس المال تتجه إلى الأسهم الصغيرة، الأسهم ذات القيمة، والذهب وغيرها. مؤشر ناسداك ينخفض بأكثر من 1%، ومؤشر روسل للأسهم الصغيرة يرتفع بنسبة 0.3% عكس الاتجاه. أسهم “السيدات السبع” في التكنولوجيا تنخفض بنسبة 1.5%، ونفيديا تتراجع إلى 5%. بعد الأرباح، هبطت بايبال حوالي 20%، وAMD تتراجع بأكثر من 7% بعد الإغلاق.

عائدات السندات الأمريكية تنخفض قليلاً، حيث انخفض عائد سندات العشر سنوات بمقدار 0.6 نقطة أساس ليصل إلى 4.266%. الدولار الأمريكي ينخفض بنسبة 0.15%.

العملات المشفرة تتراجع بشكل حاد خلال التداول. البيتكوين تتراجع بأكثر من 7% وتكسر أدنى مستوى منذ أبريل من العام الماضي، والإيثيريوم تتراجع حوالي 9% وتقترب من 2100 دولار، مع انتعاش ملحوظ في نهاية التداول، لكن لا تزال تتراجع.

الذهب الفوري ينتعش بنسبة 6.2%، مقتربًا من 5000 دولار للمرة الأولى منذ فترة. الفضة ترتفع خلال اليوم بنسبة تصل إلى 12%، ثم تتراجع قليلاً ولكن لا تزال تزيد عن 7%. النفط الخام يرتفع بنسبة أكثر من 2% خلال اليوم، وتقارير تفيد بأن القوات الأمريكية أسقطت طائرة بدون طيار إيرانية في خليج العرب.

خلال الفترة الآسيوية، مؤشر شنغهاي يرتفع بنسبة 1%، وتفجر أسهم الألواح الشمسية والحوسبة، وتراجع شركة “كامبري” بأكثر من 9%، ومؤشر هينغكوي ينخفض بأكثر من 1%. منصات الإنترنت تتراجع بشكل جماعي خلال التداول، والفضة في شنغهاي تتراجع بنسبة 16%.

الأخبار

الصين

رأي الحزب الشيوعي الصيني ومجلس الدولة حول تعزيز تحديث الزراعة والريف، ودفع الانتعاش الشامل للقرى.

جمعية المعادن غير الحديدية الصينية: دراسة إدراج “خام النحاس” ضمن الاحتياطيات الوطنية.

إشاعات الضرائب تهاجم سوق الأسهم في هونغ كونغ! تفسير المؤسسات: تكرار مفرط، مصداقيتها منخفضة جدًا.

انخفاض صافي قيمة اليوم بنسبة 31.5%، وتقلبات كبيرة في صندوق الفضة LOF! ردّ شركة “غولدمان ساكس” على: لماذا تم تعديل التقييم؟ ولماذا لم يتم الإعلان مسبقًا؟

الخارجية

عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان: نحتاج هذا العام إلى خفض الفائدة بأكثر من 100 نقطة أساس، ونتطلع إلى أداء ووش القادم.

مجلس النواب الأمريكي يوافق على قانون تمويل الحكومة، مما ينهي الإغلاق الجزئي.

تقارير تفيد بأن زورقًا إيرانيًا اقترب من ناقلة نفط ترفع العلم الأمريكي، وطائرة بدون طيار إيرانية قُتلت على يد القوات الأمريكية، وارتفعت أسعار النفط بشكل حاد.

انفجار الذعر في سوق الأسهم الأمريكية بسبب الذكاء الاصطناعي! أدوات أنثروبيك الجديدة تثير بيع أسهم البرمجيات، ووكالة رويترز تتراجع بأكثر من 20% خلال التداول. الشركات القانونية وخدمات البيانات كانت في مقدمة البيع. محللون من مورغان ستانلي يرون أن أدوات أنثروبيك الجديدة في المجال القانوني زادت من حدة المنافسة في القطاع. متداولون من جيفريز يقولون إن أسهم SaaS تتعرض لبيع كارثي، “الناس يبيعون كل شيء، لا يهم السعر”، وإذا كانت مايكروسوفت تكافح، فكيف سيكون الحال مع الشركات الأكثر عرضة للتأثر بالتقنيات الثورية.

• تقارير تقول إن أسهم البرمجيات معرضة بشكل كبير، وشركات الأسهم الخاصة الأمريكية تتعرض لبيع جديد.
• تحذير من شركة “أبولو” للمستثمرين: “البرمجيات ماتت”، والذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل منطق تقييم 4400 مليار دولار.

إيرادات مركز البيانات في أرباع AMD تتزايد بنسبة تقارب 40% وتحقق رقمًا قياسيًا، وتوجيه الإيرادات للربع الأول غير كافٍ، وتنخفض بأكثر من 7% بعد الإغلاق. إيرادات AMD في الربع الرابع تتجاوز 10 مليارات دولار، مع نمو سنوي يزيد عن 30%، وأرباح EPS تنمو بشكل أبطأ ولكنها تتجاوز توقعات المحللين بنسبة تقارب 16%. إيرادات مركز البيانات تصل إلى 5.4 مليار دولار، وبيع شرائح MI308 في الصين يحقق حوالي 390 مليون دولار، وتأثير قيود التصدير الأمريكية على 2025 يقدر بحوالي 440 مليون دولار من المخزون والتكاليف ذات الصلة؛ توجيه الإيرادات للربع الأول يقدر بـ 9.8 مليار دولار، أعلى قليلاً من التوقعات، وأقل من 10 مليارات دولار بشكل متفائل. الرئيس التنفيذي: نتوقع أن ينمو إيراد مركز البيانات بنسبة 60% سنويًا خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة.

نفي من جين-هان وو، رئيس شركة نفيديا، للشائعات حول توقف صفقة مع OpenAI: كل شيء يسير وفقًا للخطة. قال وو إنه سيشارك في الجولة القادمة من التمويل الخاص بـ OpenAI، ووصفها بأنها “أكبر تمويل خاص في التاريخ”. وأعرب مؤخرًا عن عدم فهمه لهذه الشائعات، مؤكدًا أن الشركة تصنع “أفضل شرائح الذكاء الاصطناعي في العالم”. السوق كانت تتحدث عن توقف صفقة بقيمة مئات المليارات من الدولارات، وانخفض سعر سهم نفيديا بنحو 3% يوم الإثنين، واستمر في الانخفاض بعد افتتاح السوق يوم الثلاثاء، بأكثر من 4%.

عائدات بقيمة 120 ضعفًا، وأرباح غير محققة بقيمة مئات المليارات من الدولارات، وأرباح خفية لشركة SpaceX — جوجل! استحواذها على xAI يمهد الطريق لطرحها للاكتتاب بقيمة 1.5 تريليون دولار. بالنسبة لجوجل التي تمتلك حوالي 7.4% من أسهم SpaceX، فإن قيمة استثمارها الأولي البالغ 9 ملايين دولار قد ترتفع إلى 111 مليار دولار، مع عائد يزيد عن 120 ضعفًا. من خلال الدخول المبكر إلى SpaceX وامتلاكها لأسهم في أنثروبيك، تمكنت هذه الشركة التكنولوجية من تأمين أرباح مزدوجة في مجالي البنية التحتية الفضائية والذكاء الاصطناعي المتقدم، دون الحاجة للمشاركة المباشرة في العمليات التشغيلية.

توقعات بانخفاض مبيعات شركة نوفو نورد بنسبة 13% في 2026، مع انخفاض يفوق التوقعات، وانخفاض سوق الأسهم الأمريكية بأكثر من 10% خلال التداول. مبيعات نوفو نورد في الربع الرابع تنخفض بنسبة 7.6% على أساس سنوي، مع أداء أعلى من توقعات المحللين، ومبيعات دواء التخسيس “ويغوفي” تتجاوز التوقعات أيضًا؛ تتوقع الشركة أن تسجل أول انخفاض سنوي في المبيعات منذ تسع سنوات، وبسعر ثابت، تتوقع أن تنخفض المبيعات والأرباح التشغيلية بين 5% و13% في 2026، مقارنة بتوقعات المحللين بانخفاض 1.4% و3.1% على التوالي. تقول الشركة إن التوجيه يعكس توقعات نمو المبيعات الدولية وتراجع المبيعات في السوق الأمريكية؛ ومن المتوقع أن يستمر سوق GLP-1 العالمي في التوسع، مع زيادة حجم المبيعات، لكن الأسعار الفعلية ستنخفض.

الأبحاث المختارة

كيف ترى جولدمان ساكس ووش؟ السوق غالبًا “يخطئ” في تقدير رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، و"تضييق الميزانية" صعب، وخفض الفائدة هو الشرط المسبق للترقية. قال محلل العملات في جولدمان ساكس مايك كاهيل إن الاعتماد فقط على تصريحات ووش السابقة لتحديد توجه سياسته هو خطأ، و"الاستعداد لخفض الفائدة هو شرط أساسي للحصول على هذه الوظيفة". أشار اقتصاديون من جولدمان ساكس إلى أنه لا يتوقع أن يدفع ووش لتضييق الميزانية بشكل كبير، نظرًا للدعم الواسع داخل الاحتياطي الفيدرالي لإطار “الاحتياطيات الكافية”. وقال متداول سندات في جولدمان ساكس براون إن التقلص الحاد في الميزانية قد يضر الأصول ذات المخاطر بشكل كبير.

توقعات “مفاجآت” لعام 2026 قد تقلب السوق: هل ستشهد سوق الأسهم الأمريكية ارتفاعًا جنونيًا ثم انهيارًا؟ عائدات السندات الأمريكية قد تتجاوز 5%، والتكنولوجيا ستخسر أمام الرعاية الصحية. أصدر بنك يو بي إس تحذيرًا من “مفاجآت” لعام 2026: قد تتعرض سوق الأسهم الأمريكية لموجة من “الارتفاع ثم الانهيار”، مع احتمالية أن يكون السوق في فقاعة بأكثر من 80%. عائدات السندات لأجل 10 سنوات قد تتجاوز 5%. الأسهم ذات التقييم المرتفع تتخلف عن الرعاية الصحية، والدولار يواصل الضعف، مع احتمالية أن تتفوق أصول منطقة اليورو والهند على السوق في ظل الظروف المعاكسة. أسهم منجم النحاس قد تتخلف عن السوق.

الشركات المحلية

كيف يؤثر رفع ضريبة القيمة المضافة على أرباح المشغلين؟ يعتقد مورجان ستانلي أن “موبايلي” أقل تأثرًا من “اتصالات” و"إم تي إن". يرى مورجان ستانلي أن الشركات الثلاث ستواجه ضغطًا على الأرباح في 2026 بسبب زيادة ضريبة القيمة المضافة من 6% إلى 9%، مع أن “موبايلي” ستتأثر بشكل أقل نظرًا لربحيتها العالية. ستعوض الشركات ذلك من خلال رفع الأسعار، وتحسين التكاليف، ونمو أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي. بعد تراجع الأسعار، لا تزال الأسهم ذات العائد المرتفع جذابة، وتوصية “زيادة الوزن” قائمة.

إطلاق خطة الذكاء الاصطناعي من شركة “مور” مع أول بطاقة رسومية وطنية كاملة الوظائف ونموذج كبير! أطلقت شركة “مور” رسميًا خطة الذكاء الاصطناعي “AI Coding Plan” المبنية على بطاقة الرسوميات الوطنية “MTT S5000” ونموذج “GLM-4.7”، لتحقيق قفزة نوعية في البرمجة باستخدام الرقائق الوطنية والنماذج الكبيرة. تقدم الخدمة أربعة باقات، وتدعم أدوات رئيسية مثل “Claude Code” و"Cursor"، وتساعد المطورين على إنجاز المشاريع بكفاءة، وتعد خطوة مهمة نحو تطبيقات الذكاء الاصطناعي في البرمجة.

الاقتصاد الكلي الخارجي

“تقريبًا غير مسبوق”! وسائل الإعلام الأمريكية: عائلة كلينتون توافق على الإدلاء بشهادتها في الكونغرس حول قضية إيبستين. وفقًا لصحيفة “环球网”، فإن محامي عائلة كلينتون أرسلوا رسالة إلى “كومر” مساءً، قالوا فيها إن موكليهم سيحضرون الشهادة في التاريخ المتفق عليه، وطلبوا من الكونغرس وقف إجراءات التهكم على الكونغرس. شهادة كلينتون في قضية إيبستين تعتبر “تقريبًا غير مسبوقة” منذ أن مثل الرئيس الأمريكي السابق جيرالد فورد أمام الكونغرس في 1983، ولم يسبق لرئيس سابق أن خضع لتحقيقات مماثلة.

ارتفاع التضخم يدفع السياسات نحو التغيير، والبنك المركزي الأسترالي يرفع الفائدة 25 نقطة أساس إلى 3.85%، وارتفاع الدولار الأسترالي بأكثر من 1%. قرر البنك الأسترالي رفع الفائدة إلى 3.85%، وارتفع الدولار الأسترالي بشكل مؤقت. في ظل توقعات بارتفاع التضخم بشكل ملموس في النصف الثاني من 2025، وطلب قوي من القطاع الخاص، قرر المجلس التشديد في السياسة لمواجهة ضغوط الإنتاج. تعافي سوق الإسكان، سوق العمل المشددة، وتسهيل الائتمان، كلها عوامل تعيق تراجع التضخم، وتحذر البنك من استمرار التضخم المرتفع لفترة أطول.

الشركات العالمية

رئيس شركة إنتل: مصنعي شرائح التخزين أخبروني أن مشكلة نقص الإمدادات لن تتراجع قبل 2028. قال “تشن لي وو” خلال مؤتمر “سيسكو” إن شركتين رئيسيتين في صناعة الذاكرة أخبرتهما أن الأمر لن يتحسن قبل 2028 على الأقل، وأن الذكاء الاصطناعي سيستهلك كميات هائلة من الذاكرة.

تغيير اسم شركة “أنثروبيك” بعد محاولتين للاستحواذ: لماذا تشعر شركة الذكاء الاصطناعي العملاقة بتهديد من “Clawdbot”؟ يظهر “Clawdbot” قدرة تنفيذ “مجنونة” تجعل أنثروبيك تشعر بالتهديد. على عكس ChatGPT الذي يقبع في نافذة دردشة على الويب، فإن “Clawdbot” هو وحش ذو يدين، يعمل مباشرة على نظام تشغيل المستخدم، ويدير الملفات، ويرسل البريد الإلكتروني، ويبحث عن أدوات لحل المشكلات بشكل مستقل.

تمويل شركة “أوراكل” وحل مشكلة التمويل، هل يمكن إعادة تقييم قصة الذكاء الاصطناعي؟ تخطط “أوراكل” لتمويل يصل إلى 500 مليار دولار لدعم توسع أعمال الذكاء الاصطناعي، مع خطة تجمع بين الديون وحقوق الملكية، بهدف تحسين الميزانية والتحكم في التخفيف. يعتقد “باركليز” أن هذا يزيل الشكوك طويلة الأمد حول مصادر التمويل، وأن سعر سهم “أوراكل” الآن “رخيص جدًا”، ولا يعكس توقعات نمو تزيد عن 30%. يتوقع أن يعاد تقييم سعر السهم قريبًا.

“من لا يريد أن يستخدمه، فليتركه”: شركة “بالانتير” تحقق 4.3 مليار دولار من الطلبات في الربع الرابع، والرئيس التنفيذي يقول إن أداء الشركة هو “لحظة تاريخية” للشركة. سوق الذكاء الاصطناعي المؤسسي يدفع مقابل “تسليم حاسم” بأسعار مرتفعة. قال الرئيس التنفيذي “كاب” إن الشركة حصلت على 127% من “قاعدة 40 قانون”، و93% من النمو في الولايات المتحدة، لأن العملاء يرون أن الذكاء الاصطناعي هو “عامل بقاء”، وليس مجرد تقنية. من خلال إعادة هيكلة عمليات العملاء، أصبحت الشركة “نظام تشغيل” لهم، وحققت هامش ربح تشغيلي بنسبة 57% دون توسع كبير في فريق المبيعات، مما يثبت أن نموذج النمو “مدفوع بالمنتج” وذو قوة تشغيلية عالية.

شركة فايزر تتوقع أن تبلغ مبيعات الربع الرابع 17.56 مليار دولار، مع نمو غير كورونا بنسبة 9%، وتوجيه المبيعات لعام 2026 بين 59.5 و62.5 مليار دولار.

شركة مودرنا تتوقع أن تصل مبيعات 2025 إلى 65 مليار دولار، بزيادة 1%، وتوجيه مبيعات 2026 بين 65 و67 مليار دولار، أقل من التوقعات. تقول إن التوجيه يعكس توقعات نمو المبيعات الدولية وتراجع المبيعات في السوق الأمريكية، مع استمرار توسع سوق GLP-1 عالميًا، لكن الأسعار الفعلية ستنخفض.

القطاعات/المفاهيم

1、الطائرات بدون طيار | إصدار “رأي الحزب الشيوعي الصيني ومجلس الدولة” حول تعزيز تحديث الزراعة والريف، ودفع الانتعاش الشامل للقرى. يركز على تحسين كفاءة الابتكار التكنولوجي في الزراعة، وتطوير منصات الابتكار، وتعزيز التقنيات الأساسية، وتحفيز الشركات الرائدة في التكنولوجيا الزراعية. تنفيذ خطة تنشيط صناعة البذور، وتطوير أصناف متقدمة، وتعزيز صناعة التهجين الحيوي. دمج الذكاء الاصطناعي مع الزراعة، وتوسيع استخدام الطائرات بدون طيار، وإنترنت الأشياء، والروبوتات، وتسريع الابتكار في تقنيات التصنيع الحيوي الزراعي.

تعليق: ترى شركة “سيسن” أن صناعة الطائرات بدون طيار الزراعية في الصين أصبحت رائدة عالميًا، وتحت قيادة الشركات الكبرى، تسيطر الصين على نصف السوق العالمي. يتسارع التطور مع تزايد الطلب، وتؤدي عوامل متعددة إلى إعادة ترتيب السوق، مع تحول الطائرات بدون طيار إلى القيادة الذكية، وتقليل متطلبات التشغيل، وزيادة الأمان. مع زيادة الاختراق في السوق المحلية وانخفاض الأسعار، تتجه الشركات الصينية إلى الأسواق الخارجية كمصدر جديد للنمو.

2、الروبوتات | في 3 فبراير، أعلنت شركة “智元” عن بث مباشر عالمي لأول حفلة روبوتات كبيرة بعنوان “ليلة الروبوت العجيبة” في 8 فبراير الساعة 20:00. يركز الحدث على “الروبوتات بقيادة كاملة”، حيث يشارك أكثر من 200 روبوت في الأداء والتفاعل مع الجمهور. ستبث على Mango TV، ومنصة “AGIBOT” الرسمية، وحسابات “稚晖君” على الإنترنت، لعرض تقنيات التفاعل، والذكاء الحركي، والذكاء في الأداء، والتنسيق بين الأجهزة.

تعليق: ترى شركة “جيون” أن مؤسسها “بنج زهيهوي” أعلن أن إنتاج “灵犀X2” قد بدأ، وقدم بيانات عن ثلاثة خطوط إنتاج رئيسية، مما يثبت قدرة الشركة على الإنتاج بكميات كبيرة، ويؤسس لخطط إنتاج بمئات الآلاف من الوحدات. تعتبر 2025 عامًا لانطلاق تطبيق الروبوتات البشرية بكميات كبيرة، مع توسع تدريجي في الاستخدامات، وتوصي بمتابعة الموردين الرئيسيين.

3、النحاس | في 3 فبراير، قال نائب الأمين العام لجمعية المعادن غير الحديدية الصينية “段绍甫” إن بناء نظام احتياطي للنحاس يتطلب توسيع الاحتياطيات الوطنية، واستكشاف آليات احتياطي تجارية عبر دعم مالي، واختبار الشركات الحكومية الكبرى. بالإضافة إلى احتياطي النحاس المكرر، يمكن دراسة إدراج خام النحاس التجاري القابل للتحويل بسهولة ضمن الاحتياطيات.

تعليق: ترى شركة “华源” أن ارتفاع أسعار الذهب والفضة والنحاس في السابق أدى إلى تصفية مراكز طويلة الأمد، مما سبب تراجع الأسعار، وربما يواجه النحاس تقلبات. على المدى المتوسط والطويل، يعاني قطاع مناجم النحاس من نقص في الاستثمارات، وتكرار اضطرابات العرض، مما قد يغير توازن العرض والطلب نحو النقص، مع توقع أن يقترب أرباح المصاهر من القاع في ظل ظروف “مكافحة التداخل الداخلي”.

4、الرقائق الوطنية | وفقًا لتقرير “新京报”، قدم فريق بحثي من جامعة “تشنغهوا” مؤخرًا رقائق الذكاء الاصطناعي المرنة FLEXI، التي تدعم الحوسبة المرنة الموجهة للذكاء الاصطناعي على الحافة، وتملأ فجوة في تكنولوجيا الإلكترونيات المرنة، وتوفر دعمًا مخصصًا ومرنًا وذو استهلاك منخفض للطاقة. أظهرت النتائج أن الرقاقة مصنوعة بتقنية “CMOS” من السيليكون متعدد البلورات منخفض الحرارة، وتتحمل أكثر من 40 ألف دورة انحناء دون تدهور في الأداء، وتعمل بشكل مستقر في ظروف عالية التردد، وضغوط ميكانيكية، وتسريع الشيخوخة، مع استقرار طويل الأمد يتجاوز 6 أشهر.

تعليق: يتوقع أن تتجه صناعة الرقائق المرنة نحو التطبيق الصناعي خلال 5-10 سنوات، مع إعادة تشكيل سوق الأجهزة القابلة للارتداء، والتسجيل العصبي المزروع، والتفاعل بين الإنسان والآلة، وإنترنت الأشياء، والأقمشة الذكية، والإلكترونيات الحيوية. من المتوقع أن يتجاوز حجم السوق العالمي للمرن 1730 مليار دولار بحلول 2030، وأن ترتفع صناعة الرقائق المرنة الصينية من 50 مليارًا إلى 150 مليار، بمعدل نمو سنوي يزيد عن 25%.

5、الشيخوخة الذكية | أصدرت وزارة الشؤون الاجتماعية مؤخرًا “توجيهات لتعزيز الابتكار التكنولوجي في خدمات الرعاية الاجتماعية”، التي تدعو إلى استخدام تقنيات متقدمة مثل الروبوتات البشرية، وواجهات الدماغ والحاسوب، والذكاء الاصطناعي، في الوقاية من الإعاقة والخرف، والرعاية الصحية، والدعم النفسي، والمشاركة الاجتماعية، ورصد المخاطر، والتدخل الطارئ، وتحسين بيئة المسنين، وتعديلات ملائمة للمباني. تؤكد التوجيهات على دمج تكنولوجيا الرعاية مع السيناريوهات المنزلية والمجتمعية والمؤسساتية، وتشكيل حلول شاملة للرعاية متعددة الأوجه. كما تدعم تطوير تجمعات صناعية وخدماتية للمسنين، مع التركيز على الروبوتات والخدمات الذكية، وتطوير صناعة أدوات التأهيل.

تعليق: تتوقع أن يتجاوز عدد المسنين 60 عامًا فأكثر في الصين 400 مليون بحلول 2030، بنسبة تتجاوز 30% من السكان، وأن تصل قيمة اقتصاد الشيخوخة إلى حوالي 30 تريليون يوان. تتطور صناعة الشيخوخة الذكية من “الخدمات المجزأة” إلى “نظام بيئي شامل”، مع تحول من “الوجه الواحد للجميع” إلى “خطة فردية”، لتكون محركًا رئيسيًا لنمو الاقتصاد الموجه للمسنين. مع نضوج التكنولوجيا وابتكار نماذج الأعمال، ستتحول إلى عملية من “التحقق التقني” إلى “التنفيذ على نطاق واسع”، لمواجهة تحديات الشيخوخة بشكل فعال.