لماذا يفتقد منتقدو صناديق الاستثمار المتداولة للبرمجيات الصورة الأكبر: رأي مخالف

شهد صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (NYSEMKT: IGV) انخفاضًا حادًا، حيث تراجع بنسبة 18% من أعلى مستوياته وسط موجة من الشكوك بين المستثمرين حول تأثير الذكاء الاصطناعي على مزودي البرمجيات التقليديين. ومع ذلك، قد يظهر تحت السطح فرصة معاكسة للمستثمرين المستعدين لطرح السؤال حول السرد السائد حول استبدال الذكاء الاصطناعي للبرمجيات المؤسسية تمامًا.

جذر هذا التشاؤم بسيط وواضح: يعتقد العديد من المستثمرين أن أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدي ستدمج أنظمة البرمجيات المجزأة إلى منصات قوية واحدة، مما يجعل البرمجيات التجارية المتخصصة عتيقة. هذا الخوف أدى إلى إعادة تقييم أسهم البرمجيات، مع ضغط كبير على مضاعفات الأرباح. ومع ذلك، فإن الرأي المعاكس يقترح أن المشاركين في السوق يخصمون كل من مرونة بائعي البرمجيات الحاليين وتعقيد التحولات المؤسسية.

الحالة المعاكسة: معنويات السوق مقابل الأداء الفعلي

ما يميز المستثمر المعاكس عن الجمهور هو التعرف على متى تنحرف عاطفة السوق بشكل حاد عن الأساسيات. تواصل شركات البرمجيات ضمن IGV تقديم نمو إيرادات قوي على الرغم من العناوين التشاؤمية. تمثل أكبر ممتلكات الصندوق — بما في ذلك مايكروسوفت، بالانتير تكنولوجيز، وأوراكل — حوالي ربع قيمة الصندوق، لكن المكونات المتبقية ذات دلالة تعليمية مماثلة.

تتواجد أسماء مثل Salesforce، Intuit، وAdobe في المراكز العشرة الأولى، وعلى الرغم من أن هذه الشركات واجهت ضغط تقييم، إلا أن نتائج أعمالها الفعلية تحكي قصة مختلفة عما يقوله سوق المشاعر. هذا الفجوة بين الإدراك والواقع هي بالضبط المكان الذي يجد فيه المستثمرون المعاكسون الفرصة.

داخل IGV: أي الشركات مهددة حقًا؟

يتتبع صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector الشركات البرمجية في أمريكا الشمالية عبر طيف واسع. لقد استفادت أبرز الشركات — مايكروسوفت، بالانتير، وأوراكل — بشكل كبير من زخم الذكاء الاصطناعي، حيث نجحت هذه الشركات في دمج قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي في منصاتها الحالية.

أما المكونات الأخرى فتواجه ديناميكيات أكثر تعقيدًا. في حين يقلق المستثمرون من أن أداة ذكاء اصطناعي عامة قد تحل محل البرمجيات المتخصصة، غالبًا ما يتجاهلون الواقع العملي للأعمال. نادراً ما يراهن مديرو المؤسسات على انتقالات تكنولوجية غير مثبتة عندما تعمل الحلول الحالية بشكل موثوق. تكاليف الانتقال، مخاطر الدمج، ومنحنيات التعلم المرتبطة باستبدال مجموعة برمجيات كاملة عادةً ما تفوق المدخرات المحتملة من منصة ذكاء اصطناعي عامة واحدة.

لماذا لن يتم استبدال البرمجيات المؤسسية بأدوات ذكاء اصطناعي عامة

تكشف وجهة النظر المعاكسة عن سبب مبالغة رواية الاستبدال هذه. تخدم البرمجيات المؤسسية وظائف متخصصة للغاية لا يمكن للذكاء الاصطناعي العام أن يطابقها بسهولة. الفرق بين حل عام ومزود متخصص غالبًا ما يعني الفرق بين نتائج مرضية وممتازة. بالنسبة لمعظم المؤسسات، فإن وفورات التكاليف من الانتقال تعتبر ضئيلة مقارنة بالمخاطر التشغيلية.

الأهم من ذلك، أن بائعي البرمجيات أنفسهم لا يقفون مكتوفي الأيدي. لقد أصبح دمج قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي في العروض الحالية ميزة تنافسية، يعزز من قيمة عروضهم بدلاً من أن يستهلكها. نجاح مايكروسوفت وPalantir مع منصات محسنة بالذكاء الاصطناعي يوضح هذا الديناميكية بوضوح. لقد وسعت منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ Palantir بشكل كبير حالات الاستخدام مع تقليل حواجز الاعتماد، مما أدى إلى تسريع نمو المبيعات. في الوقت نفسه، استغل مزودو البرمجيات الآخرون ميزات الذكاء الاصطناعي الجديدة لتوسيع الإيرادات لكل مستخدم وجعل حلولهم أكثر جاذبية للعملاء المحتملين.

الأرقام الحقيقية تحكي قصة مختلفة

هنا يتقاطع الاستثمار المعاكس مع البيانات المعاكسة. تواصل نتائج الشركات البرمجية تحسين أدائها، حتى مع تقييمات السوق التي تضعها في مسار الانخفاض. خدمة Motley Fool’s Stock Advisor كانت دائمًا تميز مثل هذه اللحظات: المستثمرون الذين اشتروا أسهم Netflix في 17 ديسمبر 2004، عند التوصية، كانوا قد حققوا 464,439 دولارًا على استثمار بقيمة 1,000 دولار. وبالمثل، رأى مستثمرو Nvidia من 15 أبريل 2005 أن استثمارهم الأولي بقيمة 1,000 دولار نما إلى 1,150,455 دولارًا. معدل العائد طويل الأمد لمستشار الأسهم البالغ 949% — متفوقًا بشكل كبير على عائد S&P 500 البالغ 195% — يعكس قيمة التموضع المعاكس عندما تكون مخاوف السوق غير مرتبطة بالأداء الأساسي.

الفرصة للمستثمرين المعاكسين

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض للذكاء الاصطناعي دون دفع مبالغ زائدة مقابل أسهم الذكاء الاصطناعي النقية، يقدم صندوق IGV مسارًا غير تقليدي. التقييم الحالي يعكس فرصة معاكسة: مجموعة من شركات البرمجيات المربحة، ذات النمو في الإيرادات، المتداولة بمضاعفات مخفضة تحديدًا بسبب مخاوف غير مبررة حول اضطراب الذكاء الاصطناعي.

لقد خلقت رواية السوق حول استبدال البرمجيات بشكل شامل تقييمًا خاطئًا مؤقتًا يمكن للمستثمرين المعاكسين استغلاله. على الرغم من أن المعنويات على المدى القصير قد تظل سلبية، إلا أن الفجوة بين ما تكسبه هذه الشركات فعليًا وما يرغب السوق في دفعه تشير إلى فرصة ذات مغزى لرأس مال صبور يرغب في المراهنة ضد التشاؤم السائد.

البيانات حتى 24 يناير 2026