ارتفاع عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا، مما أدى إلى انتعاش الأسعار

ارتفعت العقود الآجلة للكاكاو بشكل حاد يوم الاثنين مع تشديد دول إنتاج غرب أفريقيا لخطوط إمدادها وظهور مؤشرات محصولية مواتية من المنطقة. قفزت عقود مارس على مؤشر ICE NY للكاكاو بنسبة 3.50% مغلقة بارتفاع 147 نقطة، بينما ارتفعت عقود مارس على مؤشر ICE لندن للكاكاو بنسبة 2.43% بمكاسب قدرها 73 نقطة. ويُعد هذا التعافي انتعاشًا من تراجع مدمر استمر أسبوعين، حيث دفع ذلك الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال عامين، والككاو في لندن إلى أدنى مستوى له منذ 2.25 سنة يوم الجمعة الماضي.

ويعكس هذا التحول تلاقٍ لعوامل تعيد تشكيل مشهد السوق، حيث يقلل مزارعو غرب أفريقيا استراتيجياً من الشحنات وسط انخفاض الأسعار، مع تقارير عن أعداد قوية من قرون الكاكاو تشير إلى موسم حصاد واعد قادم. هذا الديناميكيات بين العرض والطلب، إلى جانب ضعف الدولار، وضعت أسعار الكاكاو على مسار محتمل للاستقرار بعد شهور من الضغوط النزولية.

قيود العرض ترفع أسعار الكاكاو

ساحل العاج، المورد الرئيسي للكاكاو في العالم، يقوم بشكل استراتيجي بتقليل خطوط تصديره. بلغت بيانات الشحن التراكمية حتى 25 يناير 2026—أي بعد حوالي أربعة أشهر من بداية موسم التسويق الحالي الذي بدأ في 1 أكتوبر 2025—مجموع 1.20 مليون طن متري (MMT)، وهو انخفاض بنسبة 3.2% عن العام السابق من 1.24 مليون طن في نفس الفترة من العام الماضي. يعكس هذا التقييد من جانب المنتجين قرارًا اقتصاديًا منطقيًا، حيث يمتنع المزارعون عن تزويد السوق استجابةً لأسعار يرونها غير كافية.

نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، تواجه ضغوط تصدير أشد. حيث انخفضت صادرات نوفمبر بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 35,203 طن متري فقط. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن ينكمش دورة الإنتاج 2025/26 بنسبة 11% عن موسم 2024/25 المقدر بـ 344,000 طن، ليصل إلى 305,000 طن. ومن المتوقع أن يوفر هذا الانخفاض الكبير دعمًا للأسعار مع استمرار تضييق الإمدادات العالمية.

آفاق إنتاج قرون الكاكاو تضيء آفاق الحصاد

عامل حاسم يدفع لاستعادة أسعار يوم الاثنين هو التقييمات المتفائلة لقرون الكاكاو في غرب أفريقيا. ذكرت شركة مونديليز لصناعة الشوكولاتة أن أعداد قرون الكاكاو الأخيرة في المنطقة تزيد بنسبة 7% عن متوسط السنوات الخمس الماضية و"أعلى بشكل ملموس" من محصول العام السابق. وبالمثل، أكدت مجموعة الاستثمارات العامة الاستوائية أن الظروف الزراعية المواتية في غرب أفريقيا من المتوقع أن تعزز حصاد الكاكاو في فبراير ومارس في ساحل العاج وغانا، مع تقارير من المزارعين عن قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة مقارنة بنفس الفترة من عام 2025.

حصل محصول ساحل العاج الرئيسي على بداية بالفعل، ويعبر المزارعون عن ثقتهم بجودة الحصاد. هذا الوفرة من قرون الكاكاو الصحية تقدم إشارة مختلطة للأسعار—فبينما يضمن توسع المحصول إمدادات طويلة الأمد، قد يحد أيضًا من ارتفاع الأسعار إذا تحقق الحصاد كما هو متوقع.

ضعف الطلب يخلق تحديات مستمرة

على الرغم من مرونة جانب العرض، لا يزال الطلب ضعيفًا بشكل عنيد. أعلنت شركة بارى كاليبورت، أكبر شركة لصناعة الشوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض حاد بنسبة 22% في حجم المبيعات في قسم الكاكاو خلال الربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأرجعت الشركة هذا الانكماش إلى “ضعف الطلب في السوق وتركيز الحجم على قطاعات ذات عائد أعلى داخل الكاكاو”، مما يشير إلى أن ارتفاع أسعار الكاكاو لا يزال يثني منتجي الشوكولاتة والمستهلكين النهائيين على حد سواء.

وتؤكد بيانات الطحن الإقليمية هذا الضعف في الطلب. ففي ديسمبر، أفادت جمعية الكاكاو الأوروبية أن طحن الكاكاو في أوروبا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن متري—وهو انخفاض أشد من التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 2.9%، وهو أضعف قراءة للربع الرابع خلال اثني عشر عامًا. وأفادت جمعية الكاكاو الآسيوية أن طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 197,022 طن متري. وأظهرت أمريكا الشمالية مقاومة أقل قليلاً، حيث أفادت جمعية الحلويات الوطنية أن طحن الكاكاو في الربع الرابع ارتفع بنسبة 0.3% على أساس سنوي ليصل إلى 103,117 طن متري—وهو تقريبًا ثابت.

ويؤكد هذا الضعف العالمي في الطحن مقاومة المستهلكين المستمرة للأسعار، ويشير إلى أنه حتى يخف الطلب بشكل أكبر، فإن التعافي في الطلب سيظل بعيد المنال.

ديناميكيات المخزون تشكل اتجاه السعر على المدى القريب

ارتدت مخزونات الكاكاو المحتفظ بها في الموانئ الأمريكية بشكل معتدل بعد أدنى مستوى لها في ديسمبر، مما يعكس تحولًا في أنماط التخزين. وصلت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها عند 1,626,105 أكياس في 26 ديسمبر، لكنها ارتفعت لاحقًا إلى أعلى مستوى لها خلال شهرين عند 1,752,451 كيس بحلول الخميس—وهو ارتفاع يُضغط بشكل عام على الأسعار من خلال إشارة إلى توفر كافٍ على المدى القريب.

من منظور أساسي، قامت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) بمراجعة توقعاتها للفائض العالمي لموسم 2024/25 بشكل كبير. ففي نوفمبر، خفضت تقديرها للفائض إلى 49,000 طن متري فقط من توقع سابق عند 142,000 طن، وخفضت أيضًا توقعات الإنتاج العالمي إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن. ويُعد هذا التقدير للفائض في 19 ديسمبر أول فائض خلال أربع سنوات، ويمثل انعكاسًا دراماتيكيًا من عجز قياسي بلغ 494,000 طن في 2023/24—وهو أكبر عجز منذ أكثر من ستة عقود.

ويؤكد أحدث تحليل لبنك رابوبنك أن الإمدادات لا تزال مقيدة. حيث خفض البنك مؤخرًا توقعاته للفائض العالمي للكاكاو في 2025/26 إلى 250,000 طن متري من تقدير نوفمبر البالغ 328,000 طن، مما يدل على أن الفوائض، على الرغم من عودتها إلى المنطقة الإيجابية، لا تزال متواضعة تاريخيًا.

التوقعات واتجاه السعر

أسعار الكاكاو عالقة بين قوى متضاربة. فتكتم المنتجين في غرب أفريقيا وتراجع المخزونات العالمية يوفر دعمًا أساسيًا، بينما تقييد أعداد قرون الكاكاو والضعف المستمر في الطلب يحدان من إمكانيات الارتفاع. يبدو أن السوق يجد توازنًا حيث تتصادم إشارات الحصاد الإيجابية من أعداد قرون الكاكاو مع نشاط صانعي الشوكولاتة الخافت. وحتى يقوى الطلب الاستهلاكي أو تتراجع الأسعار بما يكفي لاستعادة شهية الشراء، من المرجح أن تتماسك أسواق الكاكاو حول المستويات الحالية، مع اعتماد الاتجاه طويل الأمد بشكل متزايد على ما إذا كانت الوفرة الموعودة من قرون الكاكاو ستترجم إلى مكاسب إنتاج فعلية.