من تجاوز الأرباح إلى انتعاش الأسهم: ما وراء الارتفاع الأخير لبوز ألين

بووز ألين هاميلتون، المقاول الدفاعي الرائد في الولايات المتحدة والذي لديه عقود حكومية كبيرة، قدم تقرير أرباح يؤثر على السوق وأدى إلى ارتفاع سعر سهمه بنسبة 9.2% خلال جلسة التداول يوم الجمعة. على الرغم من أن الشركة تجاوزت توقعات الأرباح، إلا أن الصورة الكاملة تروي قصة أكثر تعقيدًا حول آفاقها على المدى القصير واستقرارها على المدى الطويل.

أداء أرباح قوي يدفع ارتفاع السهم بنسبة 9.2%

أبلغت شركة المقاولات الدفاعية عن أرباح الربع الثالث من السنة المالية 2026 التي فاقت توقعات المحللين بفارق كبير. حققت بووز ألين 1.77 دولار للسهم في الأرباح المعدلة، متجاوزة التقديرات الإجماعية البالغة 1.27 دولار للسهم. هذا التفوق بنسبة 39% في الأرباح أدى إلى الارتفاع الفوري في سعر السهم الذي جذب حماس المستثمرين.

ومع ذلك، كانت قصة الإيرادات الإجمالية أكثر تعقيدًا. أبلغت الشركة عن مبيعات ربع سنوية بقيمة 2.6 مليار دولار، متأخرة عن توقعات الإيرادات البالغة 2.7 مليار دولار. هذا الفارق البالغ 100 مليون دولار في الإيرادات أبرز التحديات المستمرة في خط أنابيب مبيعات الشركة، بما في ذلك انخفاض ملحوظ بنسبة 10% في إيرادات الربع الثالث مقارنة بالعام السابق. نسب المديرون حوالي 4% من هذا الانخفاض إلى العمليات الحكومية التي تأخرت بعد إغلاق الحكومة الفيدرالي العام الماضي، مما يشير إلى أن تلك الإيرادات تم تأجيلها بدلاً من فقدانها بشكل دائم.

تخفيضات التوجيه تشير إلى الحذر على الرغم من نمو التدفق النقدي

الأمر الأكثر إثارة للقلق من نتائج الربع هو التوجيه المستقبلي للشركة. خفضت بووز ألين توقعاتها للإيرادات والتدفق النقدي الحر لبقية السنة المالية 2026، وهو إجراء عادة ما يدل على نظرة حذرة من الإدارة. جاء معدل نسبة الحجز إلى الفاتورة للربع—مؤشر رئيسي يشير إلى رؤية الإيرادات المستقبلية—بمعدل مخيب للآمال قدره 0.3، مما يوحي بأن النمو في الإيرادات على المدى القصير سيظل ضعيفًا وربما يستمر في الانخفاض.

ومع ذلك، فإن نسبة الحجز إلى الفاتورة للاثني عشر شهرًا الماضية البالغة 1.1 تشير إلى أن نشاط الحجز الضعيف في الربع الثالث قد يكون مجرد عثرة مؤقتة بدلاً من اتجاه ناشئ. بشكل أكثر إيجابية، أظهر توليد النقدية للشركة قوة ملحوظة. وصل التدفق النقدي الحر إلى 248 مليون دولار، بزيادة مذهلة بنسبة 85% على أساس سنوي وتجاوز صافي الربح المبلغ عنه. هذا القوة في التدفق النقدي، إلى جانب توسع الهوامش ونمو الأرباح بنسبة 7%، يوضح التحسينات الأساسية في كفاءة العمليات للشركة.

تقييم بووز ألين وجاذبية الأرباح الموزعة

مع توقع الإدارة أن يتراوح التدفق النقدي الحر بين 825 مليون و900 مليون دولار بنهاية العام، تتداول أسهم بووز ألين عند حوالي 14 إلى 15 مرة من التدفق النقدي الحر السنوي المتوقع. بالنسبة لمقاول حكومي لديه تدفقات إيرادات ثابتة وعائد أرباح بنسبة 2.3%، يوفر هذا التقييم نقطة دخول معقولة، على الرغم من أنه ليس صفقة استثنائية.

تقوم فرضية الاستثمار في النهاية على اعتبار بووز ألين بقرة نقدية مستقرة تعتمد على الحكومة بدلاً من فرصة نمو عالية. تستند استقرار الشركة إلى علاقاتها العميقة مع وكالات الدفاع والاستخبارات الأمريكية—علاقات تعود لعدة عقود وأثبتت مرونتها عبر دورات ميزانية متعددة. للمستثمرين المحافظين الباحثين عن دخل أرباح موثوق واستقرار في رأس المال من قطاع الدفاع، يمثل التقييم الحالي فرصة “احتفاظ” معقولة. أما لأولئك الباحثين عن نمو هائل، فإن تخفيضات التوجيه وضعف الحجز في المدى القصير يشيران إلى أن فرصًا أخرى قد تستحق اهتمامًا أقرب.