هل أصبحت GameStop أخيرًا أكثر من مجرد سهم ميم؟ تحركات ريان كوهين الاستراتيجية تظهر وعدًا

عندما تولى رايان كوهين منصب الرئيس التنفيذي في GameStop في أواخر عام 2023، ورث شركة عالقة في أزمة الهوية التي تميز العديد من أسهم الميم. هذه هي الأوراق المالية التي تشهد ارتفاعات سعرية مفاجئة ودرامية مدفوعة أكثر بزخم وسائل التواصل الاجتماعي من قيمة الأعمال الأساسية. ومع ذلك، تشير الأفعال الأخيرة لكوهين إلى عزمه على تحويل GameStop إلى شيء مختلف جوهريًا—منصة تجارة رقمية متنوعة تمتلك أصولًا حقيقية.

من محبوب أسهم الميم إلى مشتري استراتيجي: تصويت كوهين بثقة بقيمة 10.5 مليون دولار

تكشف الملفات الأخيرة المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات أن كوهين يضع أمواله بجدية حيث يقول. اشترى مؤسس Chewy 500,000 سهم من GameStop بسعر تقريبي قدره 21.12 دولار للسهم، مما يمثل استثمارًا إجماليًا يزيد عن 10.5 مليون دولار. لقد رفع هذا التحرك حصته في الملكية إلى أكثر من 9% من الأسهم القائمة.

هذه ليست تجارة عادية—إنها نوع من تراكم insiders الذي يشير عادة إلى ثقة حقيقية في مستقبل الشركة. على عكس المستثمرين الأفراد الذين كانوا يوقدون جنون أسهم الميم من خلال تنسيق وسائل التواصل الاجتماعي، تمثل موقف كوهين قناعة على مستوى المؤسسات. إن استعداده لنشر رأس المال عند هذه المستويات خلال تحول عمليات GameStop يستحق فحصًا أدق.

التحول التجاري: ما وراء نموذج الأجهزة المتهالك

منذ توليه القيادة، اتبع كوهين استراتيجية تنويع محفظة عدوانية. دخلت الشركة في مجال المقتنيات، وزادت خزنتها من خلال شراء بيتكوين، وخفضت بشكل كبير من حجم متاجرها الفعلية. هذه ليست تحولات عشوائية—بل تمثل جهدًا محسوبًا لابتعاد GameStop عن هويتها كموزع ألعاب فيديو تقليدي يعاني.

تقدم نتائج عام 2025 أدلة ملموسة على مكان نجاح هذه الاستراتيجية وأين لا تزال التحديات كبيرة:

قطاع الأجهزة: انخفضت الإيرادات بنحو 5% خلال الأشهر العشرة الأولى من العام. على الرغم من أن هذا يمثل استقرارًا مقارنة بالاتجاهات التاريخية، إلا أنه يظهر أن الأعمال الأساسية لم تجد بعد قاعدة مستدامة.

أعمال البرمجيات: لا تزال هذه القسم مشكلة، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي. ما لم يتغير هذا الاتجاه، ستظل البرمجيات تمثل عبئًا على الأداء العام.

توسع المقتنيات: هنا تظهر الحركة الحقيقية. ارتفعت الإيرادات بنسبة 55% في نفس الفترة، مدفوعة بمبيعات الملابس، بطاقات التداول، الألعاب، والبضائع المتعلقة بالألعاب. هذا القطاع يظهر أن GameStop يمكنها بناء إيرادات في فئات خارج تجارة ألعاب الفيديو التقليدية.

الصورة المالية: هل هو تطور في أسهم الميم أم سراب؟

القياسات المالية الأوسع تصور صورة مشجعة لكنها غير مكتملة. حسنت GameStop بشكل كبير من وضعها النقدي، حيث حققت 0.67 دولار في الأرباح المخففة للسهم خلال الأشهر العشرة الأولى من 2025—تحسن كبير مقارنة بنتائج العام السابق. كما أظهرت الشركة تقدمًا حقيقيًا في كفاءة التشغيل، مع تقليل أعباء النفقات من خلال استراتيجية إغلاق المتاجر.

من وجهة نظر ظاهرية، تشير هذه التحسينات إلى أن GameStop تنفذ تحولًا حقيقيًا. التحدي يكمن في تقييم الشركة في سياق مخاطر التنفيذ. بقيمة سوقية تقارب 9.7 مليار دولار، يتداول السهم عند حوالي 2.3 مرة من الإيرادات السنوية وحوالي 22 مرة من تقديرات الأرباح المستقبلية.

تروي تغطية وول ستريت قصتها الخاصة: محلل واحد فقط يتابع GameStop بنشاط، وهو توافق رأي نادر لشركة بهذا الحجم السوقي. يتوقع هذا المحلل أن تصل أرباح 2026 إلى حوالي 1 دولار للسهم وإجمالي الإيرادات إلى 4.16 مليار دولار—كلاهما يمثل نموًا مقارنة بمستويات 2025.

يصبح سؤال التقييم حاسمًا هنا. بالنسبة لشركة لا تزال تحاول استقرار أكبر قطاع أعمال لها، والتي لا تزال نموذج أعمالها المستقبلي في مرحلة التجريب النشط، فإن مضاعف الأرباح المستقبلية البالغ 22 مرة يبدو مطالبًا جدًا. من المحتمل أن تواصل GameStop تقليل التكاليف وربما تحافظ على نمو الأرباح على المدى القصير، لكن السعر الحالي للسهم يترك مجالًا محدودًا للأخطاء في التنفيذ.

سؤال الاستثمار: لماذا لا تزال الحذر مبررة

لقد حسنت مشتريات كوهين الكبيرة من الأسهم وإعادة التموضع الاستراتيجي بشكل لا جدال فيه أساسيات GameStop مقارنة بعام 2023. تظهر قسم المقتنيات وعدًا حقيقيًا، والقياسات المالية تتجه في الاتجاه الصحيح، ويبدو أن القيادة ملتزمة بالتغيير الجوهري بدلاً من الهندسة المالية.

ومع ذلك، فإن هذه التحسينات وحدها لا تبرر تقييمات مفرطة لسهم ميم في طور التحول. الشركة استقرت—ولم تثبت بعد قدرتها على العودة إلى نمو إيرادات مستدام. مضاعف الأرباح يعكس توقعات متفائلة حول نجاح انتقال نموذج الأعمال. على الرغم من أن شراء insiders من قبل كوهين يظهر قناعة، إلا أنه لا يلغي السؤال الأساسي: هل يمكن لـ GameStop أن تنفذ فعليًا لتصبح شركة تجارة متنوعة شرعية؟

حتى يتم الحصول على إجابة أوضح لهذا السؤال من خلال عدة أرباع من التنفيذ المستمر، سيكون من الحكمة للمستثمرين الحذر رغم التقدم المشجع للشركة.