أداء شركة Nu Holdings خلال التسعة أشهر يقترح أن على المستثمرين عدم الانتظار حتى تقرير فبراير

هناك حجة قوية للمستثمرين للنظر في سهم Nu Holdings (بورصة نيويورك: NU) الآن بدلاً من الانتظار لنتائج الشركة المالية للربع الرابع من عام 2025 المقررة في 25 فبراير. لقد ارتفع السهم بنسبة 350% خلال السنوات الثلاث الماضية، لكن أدائه خلال التسعة أشهر الأخيرة حتى 30 سبتمبر يكشف عن رؤى أكثر أهمية حول اتجاه الأعمال. السؤال ليس ما إذا كان ينبغي الشراء قبل تقرير الأرباح—بل هل من المنطقي تأجيل القرار من الناحية المالية.

تسعة أشهر من التوسع تظهر ريادة السوق في أمريكا اللاتينية

تستمر منصة البنك الرقمي فقط Nu في إعادة تشكيل الخدمات المالية عبر أمريكا اللاتينية. تصور نتائج الشركة خلال تسعة أشهر من عام 2025 صورة من الزخم المستمر في منطقة لا تزال سوقها غير مستغلة بشكل كبير. ارتفعت الإيرادات بنسبة 31% على أساس سنوي لتصل إلى 11.1 مليار دولار خلال هذه الفترة التسعة أشهر، وهو مسار يتسارع من معدلات النمو السابقة ويشير إلى استمرار توسع محرك اكتساب العملاء الخاص بها.

حجم قاعدة مستخدمي Nu يروي القصة بشكل أوضح. بحلول نهاية الربع الثالث، كانت الشركة قد جمعت 127 مليون عميل، مضيفة 17.3 مليون حساب جديد صافٍ خلال العام السابق فقط. في البرازيل وحدها، يُعد Nu الآن 60% من السكان البالغين عملاء. المكسيك وكولومبيا معًا تساهمان بمزيد من 17 مليون مستخدم. هذا ليس مجرد نمو—بل هو هيمنة سوق في الأسواق الناشئة حيث فشلت البنوك التقليدية في خدمة ملايين المواطنين غير المصرفيين والمصرفيين بشكل محدود.

ما يجعل هذه التسعة أشهر ملحوظة بشكل خاص هو الاقتصاد الوحدوي وراء الأرقام الرئيسية. تحافظ الشركة على تكاليف اكتساب العملاء الشهرية عند 0.90 دولار فقط، مع استخراج متوسط إيرادات شهرية قدرها 13.40 دولار لكل عميل نشط. هذا الفارق البالغ 14 ضعفًا بين التكلفة والإيراد يُظهر كفاءة نموذج Nu على نطاق واسع. خلال فترة التسعة أشهر، حولت الشركة نموها إلى صافي دخل قدره 2 مليار دولار، مما يثبت أن التوسع لا يجب أن يأتي على حساب الربحية.

التزام الإدارة بالذكاء الاصطناعي كركيزة استراتيجية يضيف بعدًا آخر لأهمية التسعة أشهر من عام 2025. قال الرئيس التنفيذي ديفيد فيليز في مكالمات الأرباح الأخيرة إن الشركة تهدف إلى أن تصبح “الذكاء الاصطناعي أولاً”، من خلال دمج نماذج الأساس في جميع العمليات لإنشاء ما يصفونه بواجهة مصرفية أصلية تعتمد على الذكاء الاصطناعي. هذا التوجه المستقبلي يشير إلى أن تقدم التسعة أشهر هو فقط الأساس للمرحلة التالية من الميزة التنافسية.

قبل أرباح فبراير، يواجه المستثمرون خيارات حقيقية

قبل إعلان أرباح 25 فبراير، يجب على المستثمرين فهم التحديات الحقيقية التي تواجه الأعمال. المنافسة تلوح في الأفق في سوق ساعدت Nu على إنشائه. كل من MercadoLibre و Itau Unibanco—اثنان من القوى المالية—يسعيان لجذب العملاء في نفس المنطقة الجغرافية. مع استمرار تطور أمريكا اللاتينية، من المحتمل أن يحدد المزيد من المنافسين فرصة الربح التي كانت Nu رائدة فيها. الحفاظ على الميزة التنافسية يتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة.

المخاطر الاقتصادية الكلية تمثل بعدًا آخر لا ينبغي تجاهله. كمنصة تركز على الإقراض، تواجه Nu تعرضًا لتغيرات أسعار الفائدة، وتباطؤ الاقتصاد، وارتفاع معدلات البطالة. تخدم الشركة عملاء غالبًا جدد على الخدمات المالية الرسمية، مما يجعل إدارة جودة الائتمان أمرًا حاسمًا. تصبح هذه التحديات أكثر حدة عند اقترانها بالمخاطر الخاصة بأمريكا اللاتينية: عدم الاستقرار السياسي يمكن أن يتغير فجأة، وتقلبات العملة يمكن أن تآكل العوائد بشكل غير متوقع، والأطر التنظيمية يمكن أن تتغير بدون سابق إنذار.

هذه العوامل لا تجعل Nu استثمارًا سيئًا. بل تذكر بأن حتى المشغلين الأقوياء يواجهون عوائق هيكلية. يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار أن أي اضطراب اقتصادي كبير في الأسواق التي تخدمها Nu قد يعطل رواية النمو، بغض النظر عن مدى روعة نتائج التسعة أشهر من 2025.

حجة التقييم تجعل الانتظار غير ضروري

هنا يصبح سؤال التوقيت مثيرًا للاهتمام. الانتظار حتى 25 فبراير لجمع بيانات الربع الرابع—نمو العملاء، والإيرادات، وصافي الدخل، واتجاهات الودائع، ومقاييس الائتمان—سيوفر بالتأكيد وضوحًا إضافيًا. لكن قد يكون المستثمرون يفكرون بشكل مفرط في القرار. لقد أظهرت الشركة تنفيذًا متسقًا خلال تسعة أشهر من 2025، دون إشارات تشير إلى أن الربع الرابع يمثل انحرافًا جوهريًا عن هذه الاتجاهات.

عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 20.7، يقيّم السوق توقعات نمو محسوبة بدلاً من التفاؤل المفرط. هذا يمثل نقطة دخول جذابة مقارنة مع شركات التكنولوجيا المالية ذات النمو في مراحلها المبكرة الأخرى. التقييم لا يتطلب الكمال؛ بل يقترح أن المستثمرين يمكنهم الحصول على تعرض لأحد أسرع المنصات المالية نموًا في أمريكا اللاتينية بمضاعفات معقولة.

السؤال الحقيقي ليس ما إذا كان ينبغي الانتظار حتى 25 فبراير لمزيد من البيانات. بل هل المعلومات الإضافية من نتائج الربع الرابع تبرر المخاطرة بفقدان الفرصة الحالية. بالنظر إلى سجل التسعة أشهر من التنفيذ الاستثنائي وتقييم لا يزال معقولًا، فإن الحالة للعمل الآن تبدو أقوى من حالة التأجيل.