أي من مصنعي معدات أشباه الموصلات يقدم قيمة أفضل: AMAT أم ASML في عام 2026؟

صناعة أشباه الموصلات تقف عند نقطة تحول حاسمة مع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي وزيادة الطلب العالمي على الرقائق المتقدمة. لقد أصبحت شركتان من مصنعي معدات أشباه الموصلات—شركة Applied Materials (AMAT) و شركة ASML Holding (ASML)—لا غنى عنهما لهذا التحول، ومع ذلك تتبعان نهجين تكنولوجيين مختلفين جوهريًا. تتخصص شركة AMAT في هندسة المواد وأنظمة تعديل الطبقات، بينما تهيمن شركة ASML على نمذجة الرقائق باستخدام تقنية الطباعة بالحفر الضوئي (Lithography) القائمة على تقنية الأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) المملوكة لها. إن فهم كيفية تموضع هاتين الشركتين للمعدات في عام 2026 وما بعده يكشف عن فروقات مهمة في الاستثمار.

ديناميكيات السوق التي تعيد تشكيل مشهد المعدات

يشهد قطاع مصنعي معدات أشباه الموصلات تحولًا غير مسبوق يقوده ثلاثة قوى مت converging: انتشار رقائق الذكاء الاصطناعي التي تتطلب بنى تحتية متقدمة، الانتقال نحو عمليات تصنيع أكثر كفاءة، وتطور الديناميات الجيوسياسية للتجارة. تستفيد كل من AMAT و ASML من زيادة الإنفاق الرأسمالي من قبل منتجي الرقائق، لكن مسارات نموهما تختلف بشكل كبير.

تستفيد شركة AMAT من الطلب الهائل على ذاكرة الوصول العشوائي عالية النطاق الترددي (HBM) وتصنيع المنطق على العقدة المتقدمة. حققت أعمال الذاكرة HBM للشركة في السنة المالية 2025 إيرادات بقيمة 1.5 مليار دولار، مع استهداف الإدارة وصولها إلى 3 مليارات دولار خلال السنوات القليلة القادمة. يعكس هذا المسار النمو شهية الصناعة التي لا تشبع للحلول الذاكرية التي تدعم تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي. كادت أعمال ذاكرة فلاش NAND الخاصة بـ AMAT أن تتضاعف إلى 1.41 مليار دولار في السنة المالية 2025، مقارنة بـ 747.4 مليون دولار في العام السابق—وهو توسع ملحوظ على الرغم من قيود التصدير الأمريكية على السوق الصينية.

أما شركة ASML، فهي تتنقل في تحول صناعي واسع من النهج المعقد متعدد النماذج إلى عمليات طباعة أحادية التعرض (Single-Exposure Lithography). هذا التحول من الأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV) إلى تقنية الأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) يعيد تشكيل كيفية تصنيع الرقائق المتقدمة، موفرًا لمصنعي الرقائق عوائد محسنة، وتقليل تعقيد العمليات، وتحسين قدرات التوسع.

Applied Materials: محرك النمو المتنوع

تغطي مجموعة منتجات AMAT الشاملة مراحل التصنيع الحيوية المتعددة. تخصص الشركة في ترانزستورات Gate-All-Around عند 2 نانومتر وما دون، وتوصيل الطاقة من الخلف، وحلول الأسلاك المتقدمة، وميترو لقياس الأجهزة ثلاثية الأبعاد، يجعلها مزودًا أساسيًا لإنتاج أشباه الموصلات من الجيل التالي.

تؤكد إطلاقات المنتجات الأخيرة على زخم الابتكار لدى AMAT. يمثل نظام الربط الهجين Kinex من الرقائق إلى الرقائق (Die-to-Wafer) قفزة تكنولوجية في تصنيع ذاكرة HBM، بينما توسع أدوات Xtera epi و PROVision 10 eBeam السوق القابلة للتغطية للشركة. من المتوقع أن تدفع هذه الابتكارات نمو الإيرادات بشكل ملحوظ طوال عام 2026 وما بعده.

تشير التوقعات المالية من Zacks Investment Research إلى أن إيرادات AMAT ستنمو بنسبة 2.3% في السنة المالية 2026، مع تسارع إلى 11.5% في السنة المالية 2027. يظهر نمو الأرباح زخمًا أكثر إثارة للإعجاب، مع تقديرات تشير إلى توسع بنسبة 1.6% في السنة المالية 2026 يليه نمو بنسبة 19.5% في السنة المالية 2027. تشير التعديلات التصحيحية الأخيرة في التقديرات إلى زيادة ثقة المحللين في تنفيذ الشركة.

ASML: قوة احتكار في التكنولوجيا الحيوية

تمتلك ASML السيطرة على تقنية الطباعة بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV)، مما يمنحها سيطرة شبه احتكارية على معدات الإنتاج الضرورية لتصنيع أكثر الرقائق تقدمًا في العالم عند 3 نانومتر وما دونه. مع اعتماد مصنعي الرقائق بشكل متزايد على عمليات EUV—لا سيما أنظمة EUV ذات الفتحة العددية المنخفضة (Low-NA) والعالية (High-NA)—ستستفيد ASML من هذا التحول الدائم.

تمثل آلات EUV ذات الفتحة العددية العالية (High-NA) الحدود التكنولوجية التالية لإنتاج الرقائق تحت 2 نانومتر، وتوفر مسار نمو يمتد لعدة سنوات مع تقدم الصناعة نحو كثافة ترانزستورات أكبر وكفاءة أعلى. أشار تعليق إدارة الشركة في الربع الثالث من عام 2025 إلى تقليل عدم اليقين الجيوسياسي وتحسن ثقة العملاء في الالتزامات الرأسمالية طويلة الأمد، مما ينبغي أن يدعم حجوزات أقوى لعام 2026.

ومع ذلك، توجد تحديات. تتوقع شركة ASML أن ينخفض عملها في DUV مع انتقال العملاء إلى منصات EUV، ومن المتوقع أن تتراجع إيرادات الصين بشكل طبيعي في عام 2026. تتوقع إجماع توقعات Zacks نمو الإيرادات بنسبة 4% وتوسع الأرباح بنسبة 5% لعام 2026، وهو نمو أكثر تواضعًا مقارنة بمسار AMAT المتوقع.

سياق التقييم والأداء السوقي

خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفعت أسهم AMAT بنسبة 69.5% بينما زادت أسهم ASML بنسبة 78.1%، مما يعكس حماس المستثمرين القوي لكل من مصنعي معدات أشباه الموصلات. ومع ذلك، تكشف التقييمات الحالية عن فروقات مهمة.

تتداول شركة Applied Materials عند نسبة سعر إلى الأرباح المتوقعة خلال اثني عشر شهرًا قدرها 32.76x، متجاوزة متوسطها التاريخي البالغ 18.71x. وتتمتع شركة ASML بعلاوة أكبر عند 43.57x مضاعف أرباحها المتوقع، مقارنة بمتوسطها البالغ 27.83x. يعكس الفارق في التقييم توقعات السوق بشأن آفاق النمو لكل شركة وملف المخاطر الخاص بها.

قرار الاستثمار: موازنة المخاطر والفرص

تحمل كل من AMAT و ASML تصنيف Zacks Rank #2 (شراء)، مما يؤكد جاذبيتهما طويلة الأمد. ومع ذلك، فإن التباين في المسارات القريبة يشير إلى ملفات مخاطر ومكافآت مختلفة.

تستفيد شركة AMAT من تدفقات إيرادات متنوعة تشمل HBM، NAND، المنطق، والتطبيقات foundry. تشير توجيهات نمو الإيرادات بنسبة 11.5% للسنة المالية 2027 وتسريع الأرباح بنسبة 19.5% إلى وجود فرصة كبيرة للارتفاع من المستويات الحالية، خاصة مع تسارع اعتماد الربط الهجين. والأهم من ذلك، أن تعرض شركة AMAT للسوق الصينية لم يقيد توسع NAND الأخير.

تمتلك تقنية EUV الاحتكارية لشركة ASML ميزة تنافسية دائمة لإنتاج العقدة المتقدمة. ومع ذلك، فإن عودة إيرادات الصين—التي كانت مساهمًا هامًا تاريخيًا—بالإضافة إلى توجيه نمو معتدل في منتصف الأرقام المفردة، يحد من الحماسة على المدى القريب. بينما توفر تقنية High-NA للشركة خيارات طويلة الأمد، فإن هامش الأمان يبدو أكثر محدودية.

من بين مصنعي معدات أشباه الموصلات الذين تم فحصهم، فإن مزيج النمو المتنوع، وتسارع توسع الأرباح، وتقييماتها الأكثر معقولية يجعلون شركة AMAT أكثر فرصة استثمارية جذابة في بيئة السوق الحالية.