انفجار الذعر من الذكاء الاصطناعي في الأسهم الأمريكية! أداة جديدة من Anthropic تثير بيع أسهم البرمجيات، ووكالة رويترز تتراجع بأكثر من 20% خلال التداول

أدت أداة الأتمتة الجديدة التي أطلقتها شركة Anthropic الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي يوم الثلاثاء إلى حالة من الذعر في السوق بشأن أسهم البرمجيات، حيث تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بشكل جماعي. خلال التداول، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تزيد عن 1.6%، وتوسع نطاق خسائر مؤشر ناسداك ليصل إلى حوالي 2.4%، كما انخفض مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 2%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بأقرب من 1.2%. كسر هذا البيع الحاد زخم التعافي الذي شهدته السوق يوم الاثنين، حيث تراجع ناسداك وS&P من أعلى مستوياتهما الأخيرة.

وفي سياق عمليات البيع يوم الثلاثاء، كانت شركات البرمجيات القانونية وخدمات البيانات في مقدمة المتأثرين. حيث انخفضت أسهم Thomson Reuters (TRI) خلال التداول بنسبة وصلت إلى 20.7%، كما انخفضت أسهم Legalzoom.com (LZ) بأكثر من 20%، وتراجعت أسهم مجموعة بورصة لندن للأوراق المالية البريطانية بنسبة 12.8%، وانخفضت أسهمها في السوق الأمريكية غير المدرجة بأكثر من 10% خلال التداول، كما انخفضت أسهم CS Disco (LAW) بأكثر من 10% خلال الجلسة.

وفي الوقت نفسه، سجل صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV)، الذي يتابع قطاع البرمجيات التكنولوجية، أدنى مستوى له خلال اليوم بانخفاض بنسبة 5.6%، وهو في حالة هبوط مستمر لستة أيام تداول على التوالي، حيث بلغ إجمالي الخسائر خلال هذه الفترة أكثر من 14%. وكان هذا الصندوق قد تراجع بنحو 15% منذ بداية يناير، مسجلاً أسوأ أداء شهري منذ عام 2008.

ويعبر المستثمرون عن قلقهم من أن الأعمال الأساسية لشركات البرمجيات تواجه تهديدات من استبدالها بتقنيات الذكاء الاصطناعي. وأشار محللون من Morgan Stanley، بمن فيهم Toni Kaplan، في تقاريرهم البحثية إلى أن إطلاق Anthropic لميزات جديدة في المجال القانوني زاد من حدة المنافسة في القطاع، قائلين: “نعتقد أن هذا إشارة إلى تصاعد المنافسة، وبالتالي قد يكون له تأثير سلبي.”

وقد امتدت موجة الذعر أيضًا إلى شركات تطوير البرمجيات (BDC)، حيث تراجعت أسهم شركات مثل Blue Owl Capital Corp. بسبب تزايد المخاوف في السوق من أن هذه الشركات التي تمتلك تعرضًا كبيرًا لقطاع البرمجيات تتعرض لضغوط. وأشارت وسائل الإعلام إلى أن هذه الاضطرابات في القطاع أدت إلى اضطرابات في سوق الائتمان على مستوى العالم، حيث انخفضت أسعار القروض التي شاركت فيها شركات البرمجيات بشكل واسع الأسبوع الماضي.

وأداء قطاع البرمجيات خلال موسم الأرباح كان أدنى من أداء قطاع التكنولوجيا بشكل عام. وفقًا لبيانات مجمعة من وسائل الإعلام، من بين شركات مكونات S&P 500 التي أعلنت عن أرباحها حتى الآن، فإن 71% فقط من الشركات حققت إيرادات ربع سنوية تفوق توقعات وول ستريت، في حين أن نسبة الشركات التي فاقت إيراداتها التوقعات في قطاع التكنولوجيا ككل بلغت 85%.

وقال ستيفن يو، المدير التنفيذي لصندوق Blue Whale Growth Fund: “سيكون هذا العام عامًا حاسمًا في تحديد ما إذا كانت الشركات ستصبح فائزة في مجال الذكاء الاصطناعي أو ضحاياه، والمهارة الأساسية تكمن في تجنب الخاسرين. قبل أن تتضح الأمور، الوقوف ضد الذكاء الاصطناعي هو خطوة محفوفة بالمخاطر.”

أسهم البرمجيات تتعرض لبيع كارثي على نمط SaaS

وقد تحول المزاج التشاؤمي تجاه أسهم البرمجيات في وول ستريت من الحذر إلى حالة من الذعر الشديد. وقال جيفري فافوزا، أحد أعضاء فريق تداول الأسهم في Jefferies: “نطلق على ذلك ‘SaaSpocalypse’، أي نهاية عصر أسهم البرمجيات كخدمة (SaaS). أسلوب التداول هو تمامًا ‘أسرع خروج’ من السوق.”

وفي يوم الثلاثاء، تصاعدت حالة القلق بعد أن أطلقت شركة Anthropic الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي أداة إنتاجية موجهة للمحامين الداخليين في الشركات. وأدت هذه الأداة إلى هبوط حاد في أسعار أسهم شركات البرمجيات القانونية والنشر، حيث اجتاحت موجة البيع القطاع بأكمله.

وقد استمرت هذه المخاوف لعدة أشهر. ففي يناير، أطلقت Anthropic أداة Claude Cowork، مما زاد بشكل كبير من مخاوف السوق من اضطراب القطاع. الأسبوع الماضي، تورطت أسهم شركات الألعاب الإلكترونية أيضًا في موجة البيع، بعد أن بدأت شركة Alphabet في طرح مشروع Genie، وهو أداة تتيح إنشاء عوالم افتراضية غامرة عبر النصوص أو الصور. وانخفض مؤشر البرمجيات في أمريكا الشمالية التابع لمؤشر S&P بشكل متواصل لثلاثة أسابيع، حيث انخفض بنسبة 15% في يناير، مسجلًا أكبر تراجع شهري منذ أكتوبر 2008.

وقال فافوزا: “سألت العملاء، ‘ما هو الحد الأقصى لتحملكم؟’، وحتى مع حدوث عمليات بيع واسعة النطاق، لم أسمع إجابة واضحة. الناس يبيعون كل شيء، ولا يهتمون بالسعر.”

وقد امتدت هذه المخاوف أيضًا إلى قطاع الأسهم الخاصة. وفي يوم الثلاثاء، علمت وسائل الإعلام أن شركات مثل Arcmont Asset Management وHayfin Capital Management تستعين بمستشارين، وتفحص استثماراتها المحتملة المتأثرة. وخفضت شركة Apollo تعرضها لأسهمها في صندوق القروض المباشرة الخاص بها تقريبًا إلى النصف، من حوالي 20% في بداية العام إلى مستوى أقل بكثير.

الميزات الفريدة لـ Anthropic تثير مخاوف السوق

تعد Anthropic واحدة من العديد من الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي تطور أدوات موجهة لصناعة القانون، لكن مكانتها الفريدة زادت من قلق السوق. فقبل وقت طويل من إطلاق Anthropic لملحقاتها، كانت شركات ناشئة أخرى مثل Legora وHarvey AI تستخدم أدوات تدعي أنها تساعد المحامين على التخلص من الأعمال الشاقة، وتملأ القطاع القانوني. وعلى مدى أكثر من عامين، استثمر المستثمرون بشكل كبير في منتجات الذكاء الاصطناعي لصناعة القانون، حيث بلغت قيمة Harvey AI حوالي 5 مليارات دولار في يونيو الماضي، وبلغت قيمة Legora 1.8 مليار دولار في أكتوبر الماضي.

لكن الاختلاف مع Anthropic هو أنها تبني نماذجها الخاصة، ويمكن تخصيصها وفقًا لاحتياجات القطاع المحددة. وبصفتها المطور الرئيسي للنماذج، فإن مكانتها في نظام الذكاء الاصطناعي تمنحها ميزة فريدة في إحداث ثورة في الأخبار القانونية وخدمات البيانات، بالإضافة إلى الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي القانوني. تعتمد شركات مثل Legora على النماذج الأساسية التي تطورها Anthropic وغيرها من المطورين.

وعلى موقعها الإلكتروني، تقدم Anthropic أدوات قانونية يمكنها أتمتة مراجعة العقود والتقارير القانونية. ويذكر الموقع: “يجب أن تتم مراجعة جميع المخرجات من قبل محامٍ مرخص.”

وفي الأسبوع الماضي، زادت منتجات شركات أخرى مثل Project Genie التي أطلقتها Alphabet من وتيرة البيع. وقال ستيفن يو: “هذا العام هو العام الذي يُحدد فيه ما إذا كانت الشركات ستصبح فائزة أو ضحايا في مجال الذكاء الاصطناعي، والمهارة الأساسية تكمن في تجنب الخاسرين.”

تراجع مايكروسوفت يبرز أزمة القطاع

حتى عمالقة البرمجيات لا يمكنهم الهروب من الشكوك حول الذكاء الاصطناعي. فقد أعلنت شركة Microsoft الأسبوع الماضي عن نتائج مالية مستقرة، لكن المستثمرين ركزوا على تباطؤ نمو مبيعات السحابة، وأعادوا تقييم إنفاقها على الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى هبوط أسهمها بنسبة 10% يوم الخميس الماضي، وانخفضت خلال يوم الثلاثاء بأكثر من 3% خلال التداول، وأغلقت على انخفاض لليوم الرابع على التوالي.

وكان يناير هو أسوأ شهر لأداء أسهم Microsoft خلال أكثر من عقد من الزمن. وفي الوقت نفسه، قدمت تقارير أرباح كل من ServiceNow وSAP مزيدًا من الأسباب للمستثمرين ليظلوا حذرين بشأن آفاق نمو شركات البرمجيات.

وقال توماس شيب، رئيس أبحاث الأسهم في شركة LPL Financial، التي تدير أصولًا بقيمة 2.4 تريليون دولار: “الخوف من الذكاء الاصطناعي هو تصاعد المنافسة، وزيادة ضغوط التسعير، وتضاؤل الحصون التنافسية، مما يجعل من الأسهل استبدالها بواسطة الذكاء الاصطناعي. وتوسعت نتائج نموها، مما يصعب تخصيص تقييم عادل أو تحديد ما هو رخيص.”

وقد دفعت هذه المخاوف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي شركة Piper Sandler إلى خفض تصنيفاتها لأسهم شركات البرمجيات مثل Adobe وFreshworks وVertex يوم الاثنين. وكتب المحلل بيلي فيتزسيمونز: “نحن قلقون من أن ضغط الحصص وسرد القصص عبر Vibe قد يحد من مضاعفات التقييم.” ويشير Vibe إلى استخدام الذكاء الاصطناعي في كتابة رموز البرمجيات.

وعلى الرغم من أن جميع أسهم البرمجيات في موسم الأرباح هذا فاقت التوقعات، إلا أن المخاوف بشأن الآفاق طويلة الأمد جعلت الأمر شبه غير مهم. ووفقًا لبيانات بلومبرج، فإن 67% فقط من شركات مكونات S&P 500 التي أعلنت عن أرباحها حتى الآن فاقت توقعات الإيرادات، في حين أن نسبة القطاع التكنولوجي ككل كانت 83%.

شركة Palantir تبرز كنقطة مضيئة

على الرغم من الانخفاض الواضح في السوق، لا تزال معظم مكونات مؤشر S&P 500 ترتفع. حيث استمرت شركة FedEx، التي تعتبر مؤشرًا على الحالة الاقتصادية، في تحقيق مكاسب قياسية، وارتفعت قيمة شركة وول مارت إلى أكثر من تريليون دولار.

وقال ستيف سوسنيك، كبير استراتيجيي الأسهم في Interactive Brokers: “السوق الأمريكية تشهد حاليًا دورانًا في القطاعات. السؤال الصعب هو: هل هو إعادة تخصيص صحي للمخاطر، أم إشارة إلى عدم استقرار محتمل؟”

وفي قطاع الذكاء الاصطناعي، ارتفعت أسهم شركة Palantir Technologies بشكل مفاجئ. وأعلنت الشركة بعد إغلاق السوق يوم الاثنين عن نمو إيرادات الربع الرابع بنسبة 70%، متجاوزة توقعات وول ستريت، مع تقديم توجيه لإيرادات العام بأكمله يفوق التوقعات بشكل كبير. وأغلقت أسهمها يوم الثلاثاء بارتفاع يقارب 7%.

ويعتبر بعض المستثمرين أن البيع في أسهم البرمجيات فرصة. فقد اشترى صندوق Sycomore Sustainable Tech الأوروبي المفتوح، الذي تفوق على 99% من أقرانه خلال الثلاث سنوات الماضية، أسهم شركة Microsoft خلال فترات الانخفاض، متوقعًا أن تصبح الشركة فائزة في مجال الذكاء الاصطناعي في النهاية.

ويبدو أن تقييم شركة Microsoft حاليًا جذاب، حيث يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح أقل من 23 مرة، وهو أدنى مستوى له خلال حوالي ثلاث سنوات. ومن الناحية الفنية، فإن مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا في حالة تشبع بالبيع. وعلى نطاق أوسع، فإن مضاعف تقييم مؤشر البرمجيات في أدنى مستوياته منذ سنوات، ويشير مؤشر RSI الخاص به إلى حالة تشبع بالبيع.

وكتب جوناثان كرينسكي، كبير محللي تقنيات السوق في BTIG، في تقرير للعملاء الأسبوع الماضي: “قد يكون قطاع البرمجيات قد تشبع بالبيع لدرجة تسمح بحدوث انتعاش.” لكنه أضاف: “إعادة البناء وتأسيس قواعد جديدة ستستغرق وقتًا طويلًا، ومع تدهور القوة النسبية بشكل حاد في الربع الرابع من العام الماضي، نحن لا نتوقع أداءً قويًا في الوقت الحالي.”

ويواجه المستثمرون السؤال الأساسي: كيف يميزون بين الفائزين والخاسرين في مجال الذكاء الاصطناعي. من الواضح أن بعض الشركات ستنمو بشكل كبير، مما يعني أن أسهمها قد تكون فعلاً مخفضة بعد عمليات البيع الأخيرة، لكن من المبكر جدًا تحديد من سيكون الفائز الحقيقي.

وقال فافوزا من Jefferies:

“وجهة نظر متشائمة تقول إن صناعة البرمجيات، من حيث آفاق النمو، ستصبح مثل صناعة الطباعة أو تجارة التجزئة. المزاج السوقي متطرف جدًا في البيع، مما يشير إلى أن هناك فرص استثمارية جذابة ستظهر. نحن ننتظر تسارع النمو، وعندما أنظر إلى بيانات 2026 أو 2027، أجد صعوبة في تصور وجود مجال للارتفاع. وإذا كانت شركة مثل Microsoft تتعثر، فكم سيكون الوضع أسوأ بالنسبة للشركات التي تتعرض بشكل أكبر للتقنيات المهددة أو التي تفتقر إلى مكانة سوقية قوية؟”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

المخاطر في السوق موجودة، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن قراراتهم.