بيتكوين تحت ضغط العرض مع اقتراب الذهب من 23,000 دولار – هل معادلة الإهليلج والمخاطر الكمومية تؤثر حقًا؟

في ظل السوق الحالية، يواجه البيتكوين تحديًا متعدد الأوجه: حيث انخفض السعر إلى مستوى 82,650 دولارًا، في حين أن الأصول الآمنة التقليدية تشهد انفجارًا. استمر الذهب في الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي، وارتفعت الفضة بالقرب من 96 دولارًا للأونصة، ولا تزال المناقشات حول ما إذا كانت المخاطر من الحوسبة الكمومية – خاصة المخاوف بشأن معادلة إيلب في التشفير الحديث – هي السبب الحقيقي، تتصاعد. ومع ذلك، يعتقد خبراء الصناعة أن ضعف البيتكوين ليس ناتجًا عن تهديدات تكنولوجية جديدة، بل عن هيكل السوق الفعلي.

البيتكوين يتخلف عن الذهب – الفجوة تتسع يومًا بعد يوم

منذ فوز دونالد ترامب في انتخابات نوفمبر 2024، تفوقت الأصول التقليدية على العملات الرقمية بشكل كبير:

• بيتكوين: -2.6%
• ذهب: +83%
• فضة: +205%
• S&P 500: +17.6%
• ناسداك: +24%

تجاوز سعر الذهب مستوى 1,930 دولارًا للأونصة، مما يعكس تحولًا تاريخيًا في تدفقات رأس المال العالمية. تقوم البنوك المركزية بتراكم الذهب بمعدلات غير مسبوقة، في حين أن المخاوف من التوترات الجيوسياسية، ومخاطر الدين العام، والتوسع المستمر في عرض النقود (الذي يتجاوز 10% سنويًا) تدفع المستثمرين نحو أدوات التحوط التقليدية.

أما البيتكوين، فهو أقل بنسبة حوالي 30% من أعلى مستوى سجله في أكتوبر 2025 – وهو تعبير عن سلوك كأنه أصول عالية المخاطر بدلاً من أداة ملاذ آمن في ظل الظروف الاقتصادية الكلية غير المتوقعة حاليًا.

توقعات الذهب تصل إلى 23,000 دولار: هل هو مجرد نظرية؟

بينما يواصل الذهب صعوده، لا يرى المحللون المتفائلون علامة على التوقف. قدم تشارلز إدواردز، مؤسس شركة Capriole Investments، توقعًا جريئًا: أن سعر الذهب قد يصل إلى ما بين 12,000 و23,000 دولار للأونصة خلال الثلاث إلى الثماني سنوات القادمة.

تشمل العوامل الداعمة لهذا التوقع:

• تراكم الذهب القياسي من قبل البنوك المركزية العالمية
• استمرار توسع النقود القانونية بأكثر من 10% سنويًا
• زيادة احتياطيات الصين من الذهب بما يقرب من عشرة أضعاف خلال العامين الماضيين
• تراجع الثقة في سوق السندات الحكومية

“إذا كان هذا الدورة تعكس توسع الأصول التاريخي كما شهد القرن العشرين، فإن إمكانات ارتفاع الذهب لا تزال بعيدة جدًا”، كتب إدواردز. على الرغم من أن مؤشر القوة النسبية الشهري للذهب وصل إلى أعلى مستوى تشبع شرائي منذ السبعينيات، إلا أن المحللين يؤكدون أن هذا هو طلب مستدام من الهيكل، وليس مضاربة لتحقيق أرباح سريعة.

الجدل حول الكم: معادلة إيلب في دائرة الضوء

أعاد تباطؤ البيتكوين إثارة جدلاً قديمًا حول الحوسبة الكمومية. استعاد نيك كارتر، الشريك في Castle Island Ventures، هذا القلق مؤخرًا، مشيرًا إلى أن التهديدات المتعلقة بمعادلة إيلب في نظام التشفير الحالي للبيتكوين يتم تقييمها من قبل السوق.

“أعتقد أن نقطة ضعف البيتكوين ‘الغامضة’ تعكس تزايد وعي السوق بالمخاطر الكمومية،” قال كارتر. “لم يتم الإعلان عنها بعد، لكن السوق يتحدث – المطورون لا.”

واجهت هذه التصريحات بسرعة معارضة قوية من مجتمع خبراء سلسلة الكتل.

المحلل: هيكل السوق، وليس الكم، هو المفتاح

رفض خبراء تكنولوجيا سلسلة الكتل على الفور الرأي القائل إن الخوف من الكم هو السبب الرئيسي. يقول @Checkmatey من Checkonchain إن سلوك البيتكوين يعكس دورات يسيطر عليها العرض، وهو نمط قديم في التاريخ، أكثر من تهديدات تكنولوجية بدائية.

“الذهب يتجه نحو الصعود لأن الحكومات تشتري الذهب بدلاً من سندات الخزانة،” يوضح. “البيتكوين ليس ضحية لمخاطر الكم – إنه يتأثر بإطلاق كميات هائلة من العرض من قبل حاملي المدى الطويل (HODLers) في عام 2025، وهو قوة قادرة على التغلب على موجات السوق الصاعدة السابقة.”

كما وافق مستثمر البيتكوين فيجاي بوياباتي، لكنه أشار إلى تفصيل أكثر تحديدًا: “الشرح الحقيقي بسيط جدًا: إطلاق العرض الهائل يحدث عندما نتجاوز عتبة نفسية مهمة للمستثمرين الكبار – مستوى 100,000 دولار.”

تؤكد بيانات سلسلة الكتل أن حاملي المدى الطويل بدأوا في توزيع البيتكوين عندما اقترب السعر من هذا الرقم، مما يطلق العرض لاستيعاب الطلب الجديد من صناديق ETF والمستثمرين المؤسساتيين، مع تقييد مؤقت لموجة الارتفاع.

المطورون: تهديد الكم لا يزال مجرد نظرية – لكن الحل موجود

على الرغم من أن قصة الكم استحوذت على الاهتمام مرة أخرى، يرى معظم مطوري البيتكوين أن الحوسبة الكمومية تمثل خطرًا طويل الأمد يمكن إدارته، وليس دافعًا لتحريك السوق على المدى القصير.

الكمبيوترات الكمومية النظرية قادرة على تشغيل خوارزمية Shor – وهي خوارزمية يمكن أن تكسر نظام التشفير القائم على معادلة إيلب الذي يستخدمه البيتكوين – لكنها لا تزال بعيدة عن التنفيذ الفعلي. أكد آدم باك، المؤسس المشارك لشركة Blockstream، مرارًا وتكرارًا أنه حتى في أسوأ الحالات، لن يتسبب ذلك في أضرار فورية للشبكة بأكملها.

لمواجهة هذا الخطر، اقترح BIP-360، وهو تحسين لبيتكوين، خارطة طريق للتحول إلى عناوين مقاومة للكم، مما يسمح بالترقية التدريجية قبل ظهور أي تهديد حقيقي. يؤكد المطورون أن مثل هذه التغييرات ستتم على مدى سنوات، وليس على دورة السوق – مما يجعل خطر الكم صعبًا أن يكون تفسيرًا لضعف سعر البيتكوين على المدى القصير.

المحللون الماليون قلقون – لكن الوقت لا يزال بعيدًا جدًا

على الرغم من اختلاف وجهات نظر خبراء بلوكتشين، لا يزال بعض الشخصيات من عالم التمويل التقليدي يحذرون من مخاطر الكم. ألغى كريستوفر وود، استراتيجي في Jefferies، البيتكوين من قائمة استثماراته النموذجية في بداية هذا الشهر، معبرًا عن قلقه من المخاطر طويلة الأمد المرتبطة بالكم.

ومع ذلك، يلاحظ خبراء المجال أن التحدي الحقيقي ليس فيما إذا كان البيتكوين يمكن أن يتكيف، بل كم من الوقت ستستغرق عملية الترقية. الإطار الزمني يقاس بعقود، وليس بأشهر – وهو زمن طويل جدًا ليؤثر على دوافع السوق الحالية.

البيتكوين عالق في البيئة الكلية – دعم السعر وآفاقه

حاليًا، يلاحظ المتداولون أن البيتكوين لا يزال يتأثر بالعوامل الكلية:

• ارتفاع عوائد السندات العالمية
• التوترات التجارية وعدم الاستقرار الجيوسياسي المستمر
• انتقال السيادة من السندات إلى الذهب
• الهدف هو الحفاظ على رأس المال أكثر من المضاربة على النمو

بدلاً من التركيز على المخاطر طويلة الأمد مثل الكم، يراقب المتداولون مستويات الدعم الفنية المهمة. يحتاج البيتكوين إلى استعادة منطقة 91,000–93,500 دولار لاستعادة زخم الارتفاع. وإذا لم يتمكن من الحفاظ على هذه المنطقة، فإن مستوى الدعم التالي سيكون عند 85,000–88,000 دولار.

حتى يصبح البيئة النقدية أو الجيوسياسية أكثر استقرارًا، من المحتمل أن يظل البيتكوين أكثر استجابةً بدلاً من أن يكون مبادرًا – في حين يواصل الذهب الاستفادة من التحول التاريخي في تدفقات رأس المال العالمية.