الاستثمار في الذهب: لماذا 98% من المستثمرين لا يمتلكون فعلاً قضيب الذهب

يعيش سوق الذهب لحظة من الحماس غير المسبوق. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، سجل سعر المعدن الثمين زيادة تزيد عن 80%، مما جعله من الأصول ذات الأداء الأفضل. ومع ذلك، وراء هذا الصلابة الظاهرة تكمن هشاشة هيكلية تمس مباشرة من يقرر الاستثمار في الذهب عبر القنوات التقليدية. وفقًا لبورن شميتكي، الرئيس التنفيذي لشركة أورليون، المشكلة تكمن في أن الغالبية العظمى من المستثمرين الذين يعتقدون أنهم يمتلكون ذهبًا ماديًا، في الواقع يحملون ببساطة أوراقًا تثبت وعدًا بتسليم هذا المعدن الثمين.

فخ الذهب الورقي: المخاطر الخفية في النظام التقليدي

أسهل طريقة للوصول إلى سوق الذهب تظل شراء حصص في صناديق متداولة في البورصة، والمعروفة عادةً بـ ETF على الذهب. عندما يشرع المستثمر في هذه العملية، يعتقد اعتقادًا راسخًا أنه يمتلك قطعة ذهب ملموسة. في الواقع، وفقًا لكلمات شميتكي، يكتسب فقط “قطعة من الورق تقول: ‘أنا مدين لك بالذهب.’ ويتفق الناس بشكل جماعي على أن لهذه القطعة من الورق قيمة.” على الرغم من أن هذا النهج يتجنب عناء التخزين المادي للذهب، إلا أن هنا تظهر المشاكل الأكثر أهمية.

يقدر شميتكي أن 98% من التعرض العالمي للذهب مخصص فعليًا لأدوات تسمى IOU. في هذه الآليات، تبقى مليارات الدولارات مرتبطة بوعد بالتسليم، دون أن يكون لدى المستثمرين أي يقين بشأن أي الأشرطة يمتلكون فعليًا. طالما أن النظام يعمل بدون انقطاعات، فإن هذا الترتيب مقبول، لأن قلة من المستثمرين يطلبون أبدًا التسليم المادي. لكن ماذا لو تغيرت الظروف بشكل جذري؟

عندما تلتقي الورقة بالواقع: سيناريو الانهيار

تخيل سيناريو تتسبب فيه أزمة عملة عالمية في طلب المستثمرين بشكل متزامن تسليم ذهبهم المادي. في هذه الحالة، يظهر عائق لوجستي يبدو أنه لا يمكن تجاوزه: “لا يمكن ببساطة نقل بعض المليارات من الدولارات من الذهب المادي في يوم واحد،” يؤكد شميتكي. لكن المشكلة أعمق من ذلك. إذا لم تكن الأشرطة الذهبية تملك سجل ملكية نهائي، فإن أوقات التسليم ستطول أكثر، مما يخلق عنق زجاجة قد يشل السوق.

في ظروف مماثلة، قد يقفز سعر الذهب المادي بشكل جنوني بينما تبقى أسعار الذهب الورقي ثابتة. سيجد حاملو هذه المشتقات أنفسهم غير قادرين على تسوية ديونهم، مما يسبب شرخًا في النظام. لا يعتبر شميتكي هذا السيناريو نظريًا فحسب: “الخطر حقيقي. لقد لاحظناه بالفعل في سوق الفضة،” في إشارة إلى اللحظات التي ارتفعت فيها الأقساط المادية بينما بقيت الأسعار الفورية مستقرة. “نعتقد أننا سنراه أيضًا في سوق الذهب،” إذا حدث حدث مماثل.

تيثير جولد والبلوكتشين: الملكية تصبح قابلة للتتبع

الحل يظهر من خلال دمج تكنولوجيا البلوكتشين. يعتقد شميتكي أن الذهب المرمّز، مثل تيثير جولد (XAUT)، يحل مشكلة التسليم من خلال فصل الملكية عن حركة المعدن المادي. كل رمز XAUT يمثل قطعة ذهب محددة، مخزنة في خزائن سويسرية ومرتبطة بشكل لا ينفصم بمالكها عبر البلوكتشين.

الميزة الأساسية هي أن “شهادة ملكية” الذهب يمكن نقلها عالميًا في ثوانٍ قليلة عبر شبكة البلوكتشين، بينما يظل المعدن في مكانه المادي. على عكس الذهب الورقي، حيث يتجاهل المستثمرون أي الأشرطة يمتلكون، مع XAUT، كل تخصيص يمكن البحث عنه وتتبع أثره. إذا اضطر المستثمرون إلى استرداد حصصهم في حالة أزمة، على الأقل سيكونون على علم تام بالذهب الذي سيتم تسليمه إليهم ومتى. بسعر حالي يقارب 5.56 دولارات لكل رمز XAUT، يوفر هذا الشكل من الاستثمار في الذهب سرعة المعاملات الرقمية دون التضحية بالتنظيم والتخزين المادي.

استثمار مستدام ونمو مركب: رؤية أورليون

تمثل استراتيجية أورليون هذه الرؤية المبتكرة. أعادت الشركة تخصيص خزنتها بالكامل لامتلاك XAUT، مما يجعلها مثالًا عمليًا على اعتماد هذا النموذج من الملكية. حاليًا، تحتفظ الشركة بـ 33,318 رمز XAUT، بقيمة تقارب 153 مليون دولار، مما يعكس التزامًا حاسمًا نحو التراكم على المدى الطويل.

يوضح شميتكي أن هذا لا يمثل استراتيجية مضاربة قصيرة الأجل. “إنها لبناء ثروة قوية من تيثير جولد يمكن للمستثمرين المشاركة فيها مع مرور الوقت،” يقول المدير التنفيذي. كما تخطط الشركة لجمع المزيد من رؤوس الأموال خلال العام القادم لتوسيع مخزونها من الذهب المرمّز. ستتم عملية بيع الذهب فقط إذا كانت ظروف السوق تظهر “خصمًا كبيرًا ومستمرًا” مقارنة بالقيمة الأصولية، وهو احتمال يراه شميتكي غير مرجح بالنظر إلى آفاق نمو سوق الذهب.

هذه الرؤية تعكس اعتبارًا أساسيًا: كيف تمتلك الذهب مهم بقدر ما تمتلكه فعليًا. بالنسبة للمستثمرين في الذهب، فإن فهم الفرق بين الورق والأصل الحقيقي يصبح أمرًا حاسمًا في تقييم محفظة استثماراتهم.