الأسهم الممتازة الدائمة تتفوق على السندات القابلة للتحويل، وهيكل تمويل شركات البيتكوين يواجه اختبارًا

【币界】某头部比特币资产公司的永久优先股已突破83.6亿美元大关，反超其82.1亿美元的可转换债券规模。这一融资结构的转变，旨在规避债券到期的风险隐患，但同时也带来了一个长期的"包袱"——每年固定8.76亿美元的分红承诺。

听起来好像是个稳定的选择？但分析师们不这么看。他们指出了一个扎心的隐忧：一旦比特币价格持续走低，公司股票的溢价空间会被挤压，最后可能只能通过增发新股来维持分红，这样一来就陷入了稀释股权的泥潭。更糟的是，如果比特币抛售变得不可避免，公司还得面临一个两难困境——要么出售比特币支付股息（违背资产储存初衷），要么撑不住分红压力，引发连锁反应。市场一旦嗅到这种风险，可能引发更深层的恶性循环。