هايبرليكويد في حالة اضطراب: من الرائد السوقي بنسبة 80% إلى لعبة البنية التحتية B2B – هل يمكن أن ينجح الصعود حقًا؟

في مايو 2025، كانت Hyperliquid لا تزال تسيطر على 80 % من حجم التداول الدائم في سوق المشتقات اللامركزي. بعد سبعة أشهر: 20 %. انخفاض يسبب موجات صدمة في الصناعة. لكن بينما يتحدث الكثيرون عن انهيار القائد السابق للسوق، تظهر خلف الكواليس قصة مختلفة تمامًا – إعادة توجيه استراتيجية قد لا تدمر Hyperliquid فحسب، بل تعيد تعريفها كبنية تحتية مالية عالمية.

صعود نيزكي أصبح مشكلة

كانت المرحلة الأولى من Hyperliquid ببساطة مهيمنة. من أوائل 2023 حتى مايو 2025، بنت المنصة حصنًا لا يُقهر:

نموذج حوافز قائم على النقاط جذب سيولة هائلة. كانت العقود الدائمة الجديدة مثل $TRUMP أو $BERA من أكثر العقود سيولة في Hyperliquid. المتداولون الذين لا يرغبون في تفويت تداولات ما قبل الإدراج مثل $PUMP أو $WLFI كان عليهم التسجيل هناك – تأثير يعزز نفسه، يترك المنافسة خلفه.

كانت واجهة المستخدم لا مثيل لها. الرسوم أقل من البورصات التقليدية. التداول الفوري، رموز البناء، HIP-2، HyperEVM، والموثوقية التقنية خلقت نظامًا بيئيًا تفوق على المنافسة لسنوات.

بـ 80 % من الحصة السوقية، لم تكن Hyperliquid مجرد رائدة – كانت مهيمنة.

نقطة التحول الاستراتيجية: B2C يتحول إلى B2B

هنا تبدأ نقطة التحول. قررت Hyperliquid ألا تنمو كمنصة مركزية تقليدية، بل أن تعيد تعريف نفسها كـ “AWS للسيولة” – طبقة بنية تحتية B2B للمطورين الخارجيين.

كانت لهذه القرار عواقب فورية:

فقدان المبادرة: بدلاً من بناء تطبيقات محمولة بنفسها أو إدراج عقود دائمة جديدة باستمرار، تترك Hyperliquid تطوير المنتجات للمطورين الخارجيين. على المدى القصير، هذا سم قاتل للسيولة. البنية التحتية لا تزال ناشئة، والفرق الخارجية لا تملك قوة التوزيع التي بنتها Hyperliquid على مدى سنوات.

المنافسون يهاجمون: بينما تتوقف Hyperliquid، تظل منصات مثل Lighter متكاملة عموديًا تمامًا. يمكنها إطلاق منتجات جديدة خلال أسابيع بدلاً من شهور. تقدم ميزات لم تكن موجودة في Hyperliquid – أسواق فورية، أسهم دائمة، فوركس. وتطلق برامج حوافز هجومية، بينما تعمل Hyperliquid سنة كاملة بدون برنامج حوافز رسمي.

السيولة المستأجرة تنتصر: في DeFi، السيولة هشة كأنها لا توجد في مكان آخر. غالبية المتداولين الذين يتركون المنصات يتبعون Airdrops، وليس فروقات أساسية. Lighter يقود بنسبة حوالي 25 %، لا تزال في مرحلة Pre-TGE. بعد إطلاق الرمز، من المتوقع أن يتراجع هذا الحصة مجددًا.

النتيجة: حصة سوقية انهارت من 80 % إلى 20 % خلال شهور.

الأفق الطويل: HIP-3 ورموز Builder كنقاط تحول

لكن هنا تظهر العمق الاستراتيجي. ما يبدو هزيمة على المدى القصير، هو إعادة تموضع على المدى الطويل.

HIP-3، بروتوكول Hyperliquid للأسواق الدائمة الجديدة، يتطور ليصبح سلاحًا سريًا. مطورون مثل Trade XYZ أدخلوا أسهم دائمة، Hyena Trade تطلق محطة تداول USDe، وأسواق تجريبية للتعرض قبل الاكتتاب العام، وحتى أصول Pokémon تظهر.

حجم هذه الأسواق HIP-3 ينمو باستمرار. بحلول 2026، من المتوقع أن تمثل جزءًا كبيرًا من الحجم الإجمالي.

وفي الوقت نفسه، ينمو رموز Builder – تكاملات الواجهة الأمامية التي تتيح للمحافظ والواجهات دمج Hyperliquid بشكل أصلي. الإيرادات تتزايد، والمستخدمون النشطون يوميًا في ارتفاع.

الدورة المثالية: كل واجهة أمامية جديدة تدمج رموز Builder، تحصل على وصول فوري إلى جميع أسواق HIP-3. المطورون محفزون لإطلاق منتجات على HIP-3، لأن أسواقهم على Phantom وMetaMask وغيرها من المحافظ متاحة على الفور. المستخدمون يحصلون على وصول للابتكار. والجميع رابح.

هذه ليست هيمنة من خلال حجم السوق، بل من خلال تأثيرات الشبكة.

من الكريبتو الأصلي إلى التطبيقات الفائقة

المفتاح للمرحلة التالية: رموز Builder تُستخدم اليوم من قبل تطبيقات الكريبتو مثل Phantom وMetaMask. لكن Hyperliquid تستهدف شيئًا أكبر – التطبيقات الفائقة، التي تجذب شرائح مستخدمين جديدة غير أصلية في عالم الكريبتو.

هذه ستكون مسار التوسع الذي يعيد Hyperliquid إلى القمة، ويعيد تعريفها. ليس كمنصة مركزية، بل كبنية تحتية أساسية، يُبنى عليها الجيل القادم من تطبيقات التمويل.

السباق الحقيقي

لقد نسخت Lighter ومنافسون آخرون الميزات الحالية لـ Hyperliquid. الأمر بسيط. لكن الابتكار على Hyperliquid يتصاعد باستمرار – البناء فوقه يتطلب فرقًا أكثر تخصصًا وتكاملًا أعمق من محاولة تحسين كل شيء بنفسك.

السؤال لم يعد: هل يمكن لـ Hyperliquid العودة؟ السؤال هو: هل يمكن للاستراتيجية البنية التحتية بناء تأثيرات الشبكة بسرعة كافية قبل أن تصبح المنافسة كبيرة جدًا؟

البيانات تشير إلى أن الأشهر الـ 12 القادمة ستكون حاسمة. ليس بالنسبة لترتيب الحصص السوقية التقليدي، بل للهندسة المعمارية الأساسية لسوق المشتقات اللامركزي نفسه.