هل لا تزال دورة "أربع سنوات" للبيتكوين قاعدة أم مجرد قصة سوق؟

منذ أن وُجدت البيتكوين قبل 18 عامًا، أصبح نظرية "الدورة الأربع سنوات" تقريبًا بمثابة الكتاب المقدس لمجتمع الكريبتو. النصف → انخفاض العرض → ارتفاع السعر → موسم العملات البديلة، هذا التسلسل المنطقي شرح معظم دورات السوق الصاعدة والهابطة وأثر بشكل عميق على كيفية رؤية المستثمرين، المشاريع، وحتى القطاع بأكمله للسوق.

لكن هذه الدورة تختلف حقًا.

**نصف أبريل 2024: ارتفاع البيتكوين من 60,000 دولار إلى 126,000 دولار — أي بزيادة 110%، وهو معدل زيادة أقل بكثير مقارنة بالدورات السابقة.** العملات البديلة كانت أسوأ، تقريبًا ثابتة بينما بدأت التدفقات الاستثمارية المؤسسية تتشارك في الميزانية العمومية مع أصول أخرى.

**هل يمكن أن تكون الدورة الأربع سنوات قد تغيرت أصلاً؟**

## ما هي "الدورة الأربع سنوات"؟ — من آلية العرض إلى لعبة السيولة

تقليديًا، تُعرف الدورة الأربع سنوات ببساطة: يحدث نصف البيتكوين (تقليل مكافأة التعدين) كل 4 سنوات → انخفاض العرض الجديد بنسبة 50% → انخفاض ضغط البيع → دعم طويل الأمد للسعر.

هذه هي الجزء الأكثر استنادًا إلى أسس رياضية قوية.

لكن عندما زادت قيمة البيتكوين من مليارات إلى تريليونات الدولارات، فإن تقليل العرض "600,000 بيتكوين" على نطاق 19 مليون عملة يعادل فقط ~3% — وهو قليل جدًا مقارنة بقوة الشراء من الصناديق المؤسسية. **في هذه الدورة (2024-2028)، أضيف فقط 600,000 بيتكوين، وضغط البيع لم يتجاوز 6 مليارات دولار، مما يسهل امتصاصه من قبل وول ستريت.**

عميقًا، الدورة ليست فقط بسبب النصف، بل أيضًا بسبب عاملين رئيسيين:
- **الدورة السياسية** (انتخابات أمريكا كل 4 سنوات)
- **دورة السيولة** (وتيرة طباعة النقود من الفيدرالي)

عندما يُنظر إلى البيتكوين تدريجيًا كـ "أصل اقتصادي كلي" وليس "سلعة رقمية"، فإن **الدورة الأربع سنوات في جوهرها دورة السيولة للنقد القانوني — M2 العالمي، حجم الميزانية العمومية للبنك المركزي، هو العامل الحقيقي الذي يحدد الاتجاه.**

## لا يزال النصف له تأثير، لكنه لم يعد يحدد السوق

ما قد يربك: إذا كان النصف مهمًا، فلماذا لا تزال الأسعار ترتفع بعد النصف؟

**الجواب: لا يزال النصف يزيد من تكلفة إنتاج البيتكوين، لكنه الآن يعمل كـ "محفز ثانوي" وليس "الدافع الرئيسي".**

تكلفة تعدين البيتكوين ارتفعت بشكل واضح:
- **الدورة السابقة (2019-2020):** تكلفة ~20,000 دولار/بيتكوين، أعلى سعر 69,000 دولار، أرباح المعدنين ~70%
- **الدورة الحالية:** تكلفة ~70,000 دولار/بيتكوين، أعلى سعر 126,000 دولار، أرباح ~40%

انخفاض هامش الربح هو قانون طبيعي مع نضوج القطاع. **لكن النصف لا يزال يرفع التكاليف → يدعم السعر على المدى الطويل، فقط لا يمكن أن يظهر بشكل انفجارات بارابولية كما في السابق.**

## لماذا لم يرتفع السعر كثيرًا بعد الآن؟ — ETF وتدفقات المؤسسات تغير الوتيرة

هذه "الضعف" ليس بسبب فقدان فاعلية الدورة، بل لأن **هيكل السوق قد تغير بشكل جذري.**

في الدورة السابقة، كانت الذروة الرئيسية للبيتكوين تعتمد بشكل أساسي على تدفقات الأفراد التي انفجرت من مرة لأخرى. **هذه المرة، أكثر من 50 مليار دولار من صناديق ETF spot تتدفق باستمرار قبل وبعد النصف، وتستوعب كامل صدمة العرض قبل أن تؤثر فعليًا.**

النتيجة: **ارتفع السعر بشكل ممتد على مدى فترة أطول، ولم يعد يتركز في انفجارات خلال شهور بعد النصف.**

علاوة على ذلك، مع تجاوز قيمة البيتكوين تريليون دولار، فإن تدفقات الأموال التي تريد مضاعفة "الزيادة" الآن يجب أن تكون أكبر بكثير. **هذه هي ظاهرة الحافة الطبيعية** — سوق كبير، تقلبات أقل، عائد أقل. وهو أمر طبيعي جدًا.

## أين نحن الآن؟ — سوق هابطة أم سوق صاعدة أم "حالة تعليق التنفيذ"؟

هذا هو السؤال الأصعب لأنه لا يوجد جواب واحد.

**بعض المحللين الفنيين يرون أننا دخلنا سوق هابطة من الناحية الفنية** (اختراق السعر لمتوسط MA50)، لكن لم نصل بعد إلى سوق هابطة حقيقية — لأن الظروف الاقتصادية الكلية لم تؤكد ذلك.

**فريق آخر يدعم "سوق صاعدة ببطء"** — السيولة لا تزال تتراكم، الفيدرالي بدأ في خفض الفائدة، عرض العملات المستقرة لا يزال يتزايد. عندما لا يتوقف M2 عن الطباعة، فإن أصول الكريبتو (الفقاعات السيولية الحساسة) ستستمر في الارتفاع، فقط بشكل أبطأ وأكثر انتظامًا بدلاً من "الاحتراق".

الإشارة الحقيقية للسوق الهابط هي عندما يقوم البنك المركزي بتشديد السيولة، أو يدخل الاقتصاد في ركود. **حالياً، لا يوجد شيء غير معتاد.**

---

الفرق الرئيسي في هذه الدورة:

**السابق:** قاعدة النصف → المشاعر → الدورة

**الآن:** السيولة الكلية → الهيكل التنظيمي → تقلبات بطيئة

## هل لا تزال موسم العملات البديلة التقليدي موجودًا؟

بصراحة: **ربما لن يكون موجودًا أبدًا مرة أخرى.**

لماذا؟

1. **إجمالي عدد العملات البديلة أصبح كبيرًا جدًا** — السيولة مقسمة بشكل مفرط، لا يمكن أن يكون هناك موجة ارتفاع شاملة كما في السابق
2. **سيطرة البيتكوين على السوق مرتفعة** — المؤسسات تفضل "الأصول الآمنة" (البلو تشيب) أكثر من المقامرة على العملات البديلة الصغيرة
3. **لا توجد تطبيقات حاسمة واضحة** — DeFi، NFT كانت قصصًا كلاسيكية، وهذه الدورة لا يوجد فيها

**بدلاً من ذلك، قد يكون هناك "موسم انتقائي للعملات البديلة"** — فقط بعض الرموز التي تمتلك حالات استخدام حقيقية وتحقق إيرادات فعلية، ستتلقى أولوية التدفقات المالية. مثلما تهيمن "Magnificent 7" على سوق الأسهم الأمريكية، فإن العملات البديلة المستقبلية ستتركز على بعض الأسماء الكبرى.

## كيف نوزع مراكزنا الآن؟

المثير أن **معظم المستثمرين المخضرمين قد باعوا أو اقتربوا من بيع جميع العملات البديلة، في حالة نصف سيولة أو دفاعية.**

الاستراتيجية العامة:
- **الأساسيات:** البيتكوين + الإيثيريوم، مع التركيز على "العملات ذات القيمة الثابتة"
- **الإضافات:** العملات المستقرة، أسهم بورصات التداول، رموز الأصول الحقيقية RWA (الأصول الواقعية)
- **العملات البديلة:** أقل من 10%، فقط العملات ذات الحالات الاستخدامية الواضحة
- **النقد/الذهب:** 30-50%، انتظار الفرص

المنطق: **لا نراهن على الدورة، بل نراهن على التكنولوجيا، العملات المستقرة، والبنية التحتية للمنصات.**

## هل يجب أن نبدأ في الشراء الآن عند القاع؟

الأكثر واقعية:
- **إذا كنت متشائمًا:** نحن بعيدون جدًا عن القاع. القاع الحقيقي يظهر عندما "لا يجرؤ أحد على الشراء"
- **إذا كنت متوازنًا:** السعر المثالي للشراء أو DCA هو أقل من 60,000 دولار (تقريبًا 50% من القمة). **لا حاجة للعجلة الآن، ابدأ ببناء مركزك تدريجيًا، الانضباط أهم من التوقعات**
- **الشيء الوحيد الذي يتفق عليه الجميع:** عدم استخدام الرافعة المالية، وعدم التداول بشكل مستمر

---

**الاستنتاج الواقعي:**

الدورة الأربع سنوات لا تزال قائمة، لكنها **لم تعد "قاعدة حديدية" بل أصبحت "توقعات مرنة" في نظام أكثر تعقيدًا بكثير.** النصف، الزمن، والمشاعر في السنوات السابقة أفسحوا المجال للسيولة الكلية، الهيكل التنظيمي، وخصائص الأصول.

سوق الكريبتو لم تعد "انفجار ثم قاع"، بل تتجه نحو نموذج "نمو بطيء مستمر وتقلبات ضيقة"، أشبه بالذهب أكثر من التكنولوجيا التي تتقلب.

في الوقت الحالي، الانضباط والصبر أهم من التنبؤ بالدورة.