تتكرر القصة بينما تواجه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أكبر تهديد منذ حلقة التضخم في سبعينيات القرن الماضي

المصدر: Yellow العنوان الأصلي: تتكرر القصة بينما تواجه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أكبر تهديد منذ دوامة التضخم في السبعينيات التي دمرت الولايات المتحدة

الرابط الأصلي: إشعال مواجهة علنية بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي أعاد إحياء المخاوف القديمة بين الاقتصاديين والمستثمرين بشأن مخاطر التأثير السياسي على السياسة النقدية في الولايات المتحدة، وهو نقاش متجذر في حلقات تاريخية أعادت تشكيل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي الحديثة.

عاد الموضوع للظهور هذا الأسبوع بعد أن قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إن تهديد وزارة العدل بتقديم اتهامات جنائية ضده يجب أن يُفسر في سياق أوسع للضغوط التي تهدف إلى فرض تخفيضات في أسعار الفائدة.

قال باول إن الإجراءات القانونية، المرتبطة رسميًا بمشروع تجديد في مقر الاحتياطي الفيدرالي، كانت ذريعة للتأثير على قرارات السياسة النقدية.

على الرغم من أن باول لم يذكر سوابق تاريخية، إلا أن الاقتصاديين والمؤرخين السياسيين يشيرون إلى أن الحلقة تذكر بفترة بداية السبعينيات، حين ساهم الضغط السياسي على البنك المركزي في إحداث ضرر اقتصادي دائم وفقدان لمصداقية السياسة.

اختبار استقلالية البنك المركزي

قال باول إن النزاع لا يتعلق بمراقبة الكونغرس أو بالإنفاق على البناء، بل بما إذا كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في تحديد أسعار الفائدة بناءً على الظروف الاقتصادية وليس على المطالب السياسية.

“الأمر يتعلق بما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي ستتمكن من الاستمرار في تحديد أسعار الفائدة استنادًا إلى الأدلة والظروف الاقتصادية”، قال باول، وأضاف أن الترهيب سيقوض مهمة المؤسسة المتمثلة في استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف.

تم تصميم الاحتياطي الفيدرالي للعمل بشكل مستقل عن السلطة التنفيذية، مع حكام يخدمون فترات ولاية ثابتة لعزل السياسة النقدية عن الدورات الانتخابية.

لطالما اعتبر السوق هذا الاستقلال كركيزة أساسية تدعم الثقة في الدولار الأمريكي وسوق سندات الخزانة.

بعد تصريحات باول، تراجع الدولار الأمريكي وارتفعت أسعار الذهب، مما يعكس حساسية المستثمرين لأي تصور بأن السياسة النقدية قد تصبح موجهة سياسيًا.

دروس السبعينيات

تعود المخاوف التاريخية إلى الأحداث التي وقعت خلال رئاسة ريتشارد نيكسون، حين مارست البيت الأبيض ضغطًا مستمرًا على رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، آرثر بيرنز، للحفاظ على سياسة نقدية مرنة.

تظهر تسجيلات غير مصنفة من البيت الأبيض ومواد أرشيفية أن نيكسون كان يكرر حث بيرنز على إعطاء الأولوية للنمو والتوظيف قبل انتخابات 1972.

واجه بيرنز، وهو اقتصادي بارز ومستشار سابق لنيكسون، قيودًا سياسية كبيرة على الرغم من الاستقلال الرسمي للاحتياطي الفيدرالي.

على الرغم من أن عوامل متعددة دفعت التضخم خلال تلك العقد، بما في ذلك الصدمات النفطية والتوسع المالي، إلا أن الأبحاث الأكاديمية من بنوك الاحتياطي الفيدرالي والمؤرخين الاقتصاديين حددت باستمرار الضغط السياسي كعامل ساهم في استجابة الاحتياطي الفيدرالي المتأخرة لارتفاع التضخم.

بحلول عام 1974، تجاوز التضخم في الولايات المتحدة 12%، مما أدى إلى تآكل القوة الشرائية للأسر وإحداث عدم استقرار في الأسواق المالية.

أدى فقدان المصداقية إلى أن يتخذ صانعو السياسات، في وقت لاحق من ذلك العقد، إجراءات أكثر حدة بكثير.

تحت رئاسة بول فولكر للاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 20% في بداية الثمانينيات، مما أدى إلى ركود عميق لكنه أعاد في النهاية الثقة في السياسة النقدية الأمريكية.

يُشار إلى هذا الحدث الآن على نطاق واسع في أبحاث الاحتياطي الفيدرالي كدرس حاسم حول أهمية استقلالية البنك المركزي، ليس لأن الضغط السياسي يضمن التضخم، بل لأنه يضعف قدرة المؤسسة على الرد بحسم عندما تظهر مخاطر تضخمية.

لماذا يولي السوق اهتمامًا الآن

يؤكد الاقتصاديون أن النزاع الحالي يُراقب عن كثب لأنه يتزامن مع مستويات عالية من الديون في الولايات المتحدة، وتضخم مستمر فوق المعايير السابقة للجائحة، واعتماد أكبر على إصدار سندات الخزانة لتمويل العجز المالي.

في بيئة كهذه، يلعب الثقة في الحوكمة النقدية دورًا غير متناسب في تثبيت توقعات التضخم والطلب الأجنبي على ديون الولايات المتحدة.

إذا بدأ المستثمرون في الاعتقاد بأن قرارات أسعار الفائدة قد تتشكل بفعل الضغط السياسي، يحذر المحللون من أن تكاليف الاقتراض طويلة الأمد قد ترتفع حتى لو انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأمد، مما يعكس علاوة على المصداقية أكثر من الأسس الاقتصادية.

حاول البيت الأبيض التقليل من شأن هذه المخاوف.

وأشار المستشار الاقتصادي كيفن هاسيت إلى أنه لم يشارك في إجراءات وزارة العدل وقدم الأمر على أنه مراقبة للإنفاق الفيدرالي.

رفض باول هذا التصنيف، واعتبر أن موضوع التجديد ذريعة، وأكد أنه سيستمر في أداء مهامه دون خوف أو محاباة سياسية.