التداول المجاني يأتي مع ثمن مخفي: ما لا تخبرك به تطبيقات بدون عمولة

عندما أطلقت Robinhood نموذج التداول بدون عمولة قبل عقد من الزمن، بدا الأمر وكأنه ثورة. الوعد كان بسيطًا: اشترِ الأسهم، والصناديق المتداولة، والخيارات بدون دفع أي عمولة. اليوم، أصبح هذا النموذج هو السائد — من Merrill Lynch إلى Chase، تقريبًا كل وسيط كبير يقدم الآن تداولًا بدون عمولة عبر تطبيقاته ومنصاته. لكن إليك الحقيقة غير المريحة: عدم وجود رسوم مرئية في تطبيقات بدون عمولة لا يعني أنك توفر المال فعليًا.

الحساب الحقيقي وراء “التداول المجاني”

العمولة ليست إلا نصف القصة. عندما تتداول على منصة بدون عمولة، لا تزال تدفع — فقط بطرق يصعب ملاحظتها.

المسبب الأكبر هو الفرق السعري: الفجوة بين ما يدفعه المشتري وما يتلقاه البائع. على سبيل المثال، إذا اشتريت خيار اتصال على IBM مقابل 5 دولارات، قد يحصل البائع على 4.80 دولارات فقط. هذا الفرق البالغ 0.20 دولار يختفي داخل النظام. في الفروق الضيقة، يكون الأمر بسيطًا. لكن مع الفروق الأوسع، يتراكم بسرعة.

تحليل شامل أجراه ثلاثة أساتذة في التمويل يكشف القصة الحقيقية. قاموا بتنفيذ ما يقرب من 7000 صفقة خيارات عبر ست منصات رئيسية — بما في ذلك Robinhood، Fidelity، Vanguard، Charles Schwab، E*Trade، وTD Ameritrade — بين مايو ويونيو. كانت النتائج مذهلة:

• Robinhood: تكلفة ذهاب وإياب بمعدل 6.8% ( بمعنى خسارة 6.80 دولارات لكل $100 صفقة)
• Vanguard: -0.3% (تكلفة ذهاب وإياب أقل فعليًا، مع أسعار تنفيذ أفضل)

هذا فرق مذهل، ويكشف عن شيء حاسم حول كيفية عمل تطبيقات بدون عمولة حقًا.

لماذا تأتي العمولات الصفرية بتكلفة

نموذج عمل Robinhood يعتمد على الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF). تحصل المنصة على مقابل لتوجيه تداولاتك إلى شركات تنفيذ معينة. بينما تدعي Robinhood أن هذا لا يؤثر على أسعار العملاء، تشير البيانات إلى العكس. المتداولون على المنصة يحصلون باستمرار على عمليات تنفيذ عند أطراف فرق السعر — أسوأ الأسعار الممكنة — بدلاً من أن تكون أقرب إلى الوسط حيث تكون التكاليف أقل.

قارن ذلك مع Vanguard، حيث يستفيد المتداولون من أسعار تنفيذ أفضل عند نقطة وسط الفرق، مما يؤدي إلى تكاليف إجمالية أقل بشكل كبير.

الصورة الكاملة مهمة

هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا. بينما تظهر Robinhood أسعار تنفيذ أسوأ، فهي فعليًا تفرض عمولات صفرية. في حين أن:

• Vanguard يفرض $1 عقد خيارات واحد(
• Schwab، Fidelity، E*Trade، TD Ameritrade يفرضون 0.65 دولار لكل عقد

بالنسبة للخيارات ذات الفروق الضيقة جدًا )1 سنت أو أقل، تظل Robinhood الأرخص. لكن بالنسبة لمعظم الخيارات ذات الفروق الأوسع، تقدم Fidelity وVanguard قيمة أفضل بشكل عام.

هل يجب أن تتجنب منصات بدون عمولة؟

ليس بالضرورة. دراسة واحدة لا ينبغي أن تخيفك من المنصات التي تفضلها. ومع ذلك، فهي تذكير مهم: دائمًا استكشف أكثر من الرسوم الرئيسية.

العمولات الصفرية لا تعني تداولًا مجانيًا. هناك تكاليف مخفية تكمن في الفروق السعرية، وجودة التنفيذ، وترتيبات الدفع مقابل تدفق الطلبات. قبل اختيار أي تطبيق بدون عمولة، قارن ليس فقط العمولات، بل إجمالي تكاليف المعاملة. انظر إلى أسعار التنفيذ، وعروض الفروق للسندات التي تتداولها، وكيفية تحقيق المنصة لأرباحها.

الدرس بسيط: التمويل المجاني الحقيقي غير موجود. افهم ما تدفعه فعليًا، وستتمكن من اتخاذ قرارات استثمارية أفضل.