انتعاش دفاع كراتوس: زخم ميزانية الدفاع مقابل مخاوف التقييم

قطاع الدفاع مرّ بأسبوع مذهل، وكان شركة Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) هي الأبرز—ارتفعت بنحو 45% مع انتعاش المشاعر الصعودية في المجال.

ما الذي يدفع الانتعاش؟

السبب واضح. كشفت الحكومة الأمريكية عن خطط لتوسيع ميزانية الدفاع بشكل كبير في عام 2027، وربما تصل إلى 1.5 تريليون دولار (مقارنة بـ$1 تريليون دولار تم تخصيصها سابقًا). عادةً، هذا النوع من الزيادة في الإنفاق يفيد بشكل كبير مقاولي الدفاع، خاصة أولئك الذين يركزون على التكنولوجيا المتقدمة مثل الأنظمة غير المأهولة.

كما فازت Kratos أيضًا بعقد جديد هذا الأسبوع مع مشاة البحرية الأمريكية لتطوير أنظمة جوية غير مأهولة متقدمة مصممة للعمل جنبًا إلى جنب مع الطائرات القتالية المأهولة، بما في ذلك F-35. بالنسبة لشركة متخصصة في تكنولوجيا الطائرات بدون طيار وأنظمة الاتصالات الفضائية، فهذا هو النوع من الانتصارات الذي يعزز تفاؤل المستثمرين.

بالإضافة إلى ذلك، التوترات الجيوسياسية الأخيرة والعمليات العسكرية المستمرة، تخلق ظروفًا مثالية لانتعاش أسهم الدفاع بقوة.

قصة النمو تبدو حقيقية

على الورق، تمتلك Kratos الأساسيات التي تدعم الضجة. في الربع الأخير، ارتفعت الإيرادات بنسبة 26% على أساس سنوي. تتوقع الشركة نموًا بنسبة 15%-20% لعام 2026 و18%-23% لعام 2027. بالنسبة لمقاول حكومي، هذه ليست أرقامًا قوية فحسب—بل استثنائية.

تعمل الشركة في مجال الطلب الهيكلي. الأنظمة غير المأهولة هي مستقبل الحرب الحديثة، وKratos تقف في طليعة هذا التحول جنبًا إلى جنب مع رغبة الحكومة الأمريكية في ترقية قدراتها الدفاعية.

لكن هناك مشكلة

بعد قفزتها بنسبة 45% هذا الأسبوع، تبلغ القيمة السوقية للشركة $19 مليار مقابل حوالي 1.3 مليار دولار من الإيرادات السنوية. الترجمة: هذا تقييم مميز جدًا بأي مقياس، خاصة عند أخذ هوامش الربح المنخفضة المعتادة لعقود الحكومة في الاعتبار.

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) ارتفعت إلى أكثر من 900—رقم يجب أن يجعل أي مستثمر يركز على القيمة يتوقف. بالتأكيد، يمكنك القول إن Kratos ينمو بشكل أسرع من نظرائه، لكن عقود الحكومة تأتي مع هوامش ربح محددة تقييد الصعود.

السؤال الحقيقي

هل هذه فرصة طويلة الأمد أم صفقة قصيرة الأمد أصبحت مفرطة في التمدد؟ أساسيات النمو قوية بشكل شرعي، ودفعات الإنفاق الدفاعي تبدو هيكلية. لكن دفع هذا القدر مقابل شركة ذات هوامش ربح منخفضة—حتى لو كانت تنمو بشكل جيد—يشبه التقاط سكين ساقط بعد ارتفاع 45%.

يجب على المستثمرين على الأرجح الانتظار إما لانخفاض ملموس أو لمزيد من الأدلة الملموسة على أن Kratos يمكنها الحفاظ على النمو السريع مع الحفاظ على هوامش صحية. القصة لن تختفي، لكن السعر أصبح أقل جاذبية بكثير.