من Nvidia إلى Apple: لماذا يشير تحول استثمار بيتر ثيل إلى تغير في توقعات أسهم التكنولوجيا

الخطوة الجريئة للملياردير: فهم إعادة ترتيب محفظة ثيل في الربع الثالث

بيتر ثيل، المؤسس المشارك الأسطوري لـ PayPal والمساند المبكر لـ Meta Platforms، قام بتعديل ملحوظ في محفظته من خلال صندوق التحوط ثيل ماكرو. وفقًا لأحدث ملف 13F، قام الرؤيوي التكنولوجي بتصفية كامل مركزه في Nvidia خلال الربع الثالث، حيث باع 537,742 سهمًا. ما يجعل هذه الخطوة جديرة بالملاحظة بشكل خاص هو المكان الذي أعاد ثيل توجيه رأس المال إليه: مباشرة إلى أسهم Apple — وهو مركز كان وارن بافيت يقلله بشكل منهجي قبل تقاعده الأخير.

هذه اللعبة المعاكسة تثير أسئلة حاسمة حول الزخم القصير الأمد لقادة الذكاء الاصطناعي مقابل مراكز الأسهم الزرقاء الدفاعية. للمستثمرين الذين يحاولون فك رموز ما تشير إليه مثل هذه التحركات عن السوق الأوسع، تقدم قرار ثيل رؤى قيمة حول كيفية تموضع الممولين المتقدمين قبل مواجهة محتملة لعوائق.

سرد Nvidia: من محبوب الذكاء الاصطناعي إلى علامة استفهام على التقييم

لقد كان تحول مكانة Nvidia في السوق خلال السنوات القليلة الماضية استثنائيًا. عندما أطلقت OpenAI ChatGPT تجاريًا في 30 نوفمبر 2022، كانت قيمة سوق Nvidia تقدر بحوالي $345 مليار. ومع التقدم إلى اليوم، وتجاوزها تقييمها بقيمة تتجاوز 4.6 تريليون دولار، تؤكد مكانتها كواحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم.

ومع ذلك، تحت حماس السطح، بدأت تظهر عدة مؤشرات تحذيرية. في الربع الذي تلا تقرير أرباح Nvidia في 19 نوفمبر 2025، ارتفع السهم بنسبة معتدلة 1.7% — وهو انحراف حاد عن المكاسب الهائلة التي ميزت الثلاث سنوات السابقة. هذا التباطؤ يشير إلى أن شهية السوق للموجات الصاعدة المستمرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تتراجع.

السبب؟ مزيج من العوامل. المنافسة المتزايدة من مصممي وحدات معالجة الرسوم البديلين والمصنعين المخصصين للسيليكون تشكل تهديدًا موثوقًا لحصن Nvidia التنافسي. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن Nvidia تمتلك فرصًا في تطبيقات تتجاوز مراكز البيانات ومعجلات الذكاء الاصطناعي، فإن الجدول الزمني وحجم هذه التدفقات المحتملة من الإيرادات لا يزالان غير مؤكدين بشكل كبير. بالنسبة لمديري المحافظ مثل ثيل، قد يمثل هذا الغموض مخاطرة-مكافأة غير مقبولة عند التقييمات الحالية.

مفارقة التقييم: لماذا الأرخص لا يعني دائمًا الأفضل

على السطح، تبدو مقاييس التقييم مفضلة لـ Nvidia. تتداول الشركة عند مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع حوالي 24، وهو أقل بكثير من مضاعف P/E المتوقع لـ Apple والذي يقارب 32. نظرًا لأن إيرادات وأرباح Nvidia تتسارع بشكل أكبر بكثير من Apple، فإن المقاييس التقليدية للقيمة كانت ستشير إلى أن Nvidia تمثل نقطة دخول أكثر جاذبية.

ومع ذلك، يتجاهل هذا التحليل اعتبارًا حاسمًا: التموضع السوقي ودرجة المخاطرة. لقد تبنت Nvidia خصائص سهم عالي المخاطر — مما يعني أن تقلباته السعرية تميل إلى أن تكون أكثر وضوحًا من السوق الأوسع. تتغير تقييمات الشركة استجابة لعناوين الذكاء الاصطناعي وإعلانات الأرباح الفصلية، مما يخلق تجربة استثمارية تتسم بالتقلب بدلاً من الاستقرار.

أما Apple، فقد شهدت نموًا بطيئًا خلال العامين الماضيين وتحافظ على خارطة طريق غامضة للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن تدفقاتها النقدية تظل قوية جدًا ومتوقعة. للمستثمرين القلقين من احتمال التحول بعيدًا عن الأسماء ذات الزخم العالي، تقدم Apple ملف مخاطر نوعي مختلف.

لماذا قد تكون خفية Apple قوتها

على الرغم من أن Apple ربما حققت أقل من نظرائها في مجال التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة من حيث ابتكار الذكاء الاصطناعي الذي يلفت الأنظار، إلا أن هذا الضعف الظاهر يخفي ميزة هيكلية مهمة. تدير الشركة قاعدة مثبتة تتجاوز 2 مليار جهاز نشط حول العالم — وهو شبكة توزيع لا يمكن لمعظم الشركات مضاهاتها.

مع تزايد دمج تقنية الذكاء الاصطناعي التوليدي في أنظمة الأجهزة والبرمجيات الاستهلاكية، فإن Apple في موقع يمكنها من الاستفادة من هذا الانتشار دون الحاجة إلى قيادة ابتكار اختراق. إيرادات خدمات الشركة — المدفوعة بشكل كبير بواسطة متجر التطبيقات والخدمات الرقمية ذات الصلة — يمكن أن تتوسع جنبًا إلى جنب مع اعتماد الذكاء الاصطناعي عبر قاعدة عملائها.

هذا يتناقض بشكل حاد مع وضع Nvidia، حيث يتأثر تصور السوق للشركة بشكل كبير بدورة التطوير الأخيرة وقياسات الأداء الفصلية. مفارقة وضع Nvidia هي أنه على الرغم من تجاوز توقعات المحللين باستمرار، إلا أن الشركة تُنظر بشكل متزايد من خلال عدسة الزخم والتقلب بدلاً من الاستقرار الأساسي.

التداعيات الأوسع: تدفقات رأس المال ونفسية السوق

ربما يعكس إعادة تموضع ثيل في المحفظة توقعه بأن الأسهم النموذجية ذات الزخم قد تواجه فترة من التوحيد أو التصحيح. عندما تحدث مثل هذه عمليات البيع، يتدفق رأس المال عادةً نحو الشركات ذات المزايا التنافسية الأكثر ديمومة، والتدفقات النقدية القوية، وملامح التقلب الأقل.

تتناسب Apple مع هذا الملف على الرغم من مسار نموها الظاهر بسيطًا. تمثل فرصة من نوع الأسهم الزرقاء الكلاسيكية ضمن قطاع التكنولوجيا — مركز يوفر عوائد أكثر سلاسة ونتائج أعمال أكثر قابلية للتوقع مقارنة مع أسماء الزخم العالي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون ما إذا كان ينبغي اتباع استراتيجية ثيل، فإن الاختلاف الرئيسي ليس في أي سهم هو الأفضل من حيث الأساسيات، بل في أيها يتوافق بشكل أفضل مع تحمل المخاطر والأفق الزمني الخاص بك. قد يتبين أن Nvidia استثمار أفضل على المدى الطويل، لكن الطريق إلى تلك العوائد قد يكون أكثر اضطرابًا بكثير مما يتوقع الكثيرون.

اتخاذ قرارك الاستثماري الخاص

الاختيار بين Nvidia و Apple يعتمد في النهاية على قناعتك باتجاه السوق على المدى القصير وراحتك مع التقلبات. تظل Nvidia أرخص وفقًا للمقاييس التقليدية وتتمتع بأساسيات ذات نمو أسرع. ومع ذلك، فإن تدفقات Apple النقدية المتوقعة وخصائصها الدفاعية قد توفر حماية أفضل من الانخفاض خلال فترات عدم اليقين في السوق.

قرار ثيل بإجراء هذا التبديل يوحي بأن المستثمر المخضرم يولي أولوية للحفاظ على رأس المال والتراكم الثابت على التعرض للنمو الأقصى. سواء كان ذلك تنبؤًا صحيحًا أم مبكرًا، فمن المرجح أن يتضح خلال الأشهر القليلة القادمة.