ارتفاع إنفاق الدفاع يعزز صعود KTOS: هل تستحق أسهم Kratos Defense قيمة التقييم المميز؟

الأسبوع الذي غير كل شيء

شركة كرَتُوس للدفاع والأمن (NASDAQ: KTOS) استحوذت على اهتمام المستثمرين مع ارتفاع دراماتيكي بنسبة 45% خلال الأسبوع، مما يمثل أحد أكبر التحركات في قطاع الدفاع خلال هذه الفترة. وقد تم تحفيز هذا الارتفاع بواسطة تزامن عدة عوامل: التوترات الجيوسياسية المحيطة بفنزويلا، مقترحات ميزانية دفاع حكومية هجومية لعام 2027، وعقد جديد تم تأمينه مع مشاة البحرية الأمريكية.

لماذا تتصاعد أسواق الدفاع

الخلفية وراء ارتفاع كرَتُوس تكمن في تغير أولويات البنتاغون. الحكومة الأمريكية تفكر في توسيع كبير لميزانية الدفاع، قد تصل إلى 1.5 تريليون دولار في 2027—ارتفاع من التخصيص الحالي $1 تريليون. هذا يمثل تحولاً جوهريًا في تخصيص رأس المال نحو تقنيات الدفاع الناشئة، خاصة تلك التي تتعامل مع الطابع المتغير للحروب الحديثة.

تتخصص كرَتُوس في أنظمة الطائرات بدون طيار والبنية التحتية للاتصالات الفضائية المتقدمة—بالضبط التقنيات التي من المتوقع أن تستفيد من زيادة الإنفاق الدفاعي. أظهرت الشركة أداءً تجاريًا مثيرًا للإعجاب، حيث زادت إيرادات الربع الأخير بنسبة 26% على أساس سنوي، مع توقعات تشير إلى نمو يتراوح بين 15%-20% حتى 2026 و18%-23% توسع متوقع في 2027.

الفوز بالعقد: دليل ملموس على الطلب

بعيدًا عن معنويات السوق، حصلت كرَتُوس على إثبات ملموس هذا الأسبوع: عقد مع مشاة البحرية لتطوير أنظمة الطائرات بدون طيار المصممة للعمل جنبًا إلى جنب مع الطائرات القتالية التقليدية، بما في ذلك F-35. يمثل هذا العقد نوعية من المشتريات الحكومية واسعة النطاق التي يجب أن تؤسس لنمو الإيرادات المستقبلي وتؤكد على خارطة طريق التكنولوجيا التي تتبعها الإدارة.

مشكلة التقييم

هنا حيث يجب أن يلتقي الحماس بالواقع. بعد ارتفاع هذا الأسبوع، تحمل كرَتُوس الآن قيمة سوقية تبلغ $19 مليار مقابل إيرادات سنوية قدرها 1.3 مليار دولار. هذا يمثل مضاعف إيرادات مرتفع بشكل كبير مقارنة بمقاولي الدفاع المماثلين.

الأمر الأكثر قلقًا: نسبة السعر إلى الأرباح للسهم تتجاوز 900—مقياس تقييم مبالغ فيه بشكل استثنائي. بينما قد يجادل المستثمرون في النمو بأن توسع إيرادات كرَتُوس بأكثر من 20% يبرر التسعير المميز، لا تزال عقود الدفاع تعتمد بشكل أساسي على هوامش ربح منخفضة. العقود الحكومية تفرض قيودًا على الأرباح المحددة التي تحد من إمكانيات الارتفاع بغض النظر عن تسارع النمو في الإيرادات.

وجهة نظر الاستثمار: الحذر بدلاً من الحماس

التوتر الأساسي واضح: تعمل كرَتُوس في صناعة جذابة من الناحية الهيكلية مع محفزات نمو مشروعة. ومع ذلك، فإن التقييم الحالي يترك هامشًا ضئيلًا للأخطاء في التنفيذ أو لتحول في معنويات السوق. لقد قام الارتفاع الكبير بالفعل بتسعير تفاؤل كبير بشأن إنفاق الدفاع في 2027 وموقع كرَتُوس التنافسي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون نقاط الدخول، يبدو أن ملف المخاطر والمكافأة غير مواتٍ. بينما تظل الحالة طويلة الأمد لموردي تكنولوجيا الدفاع سليمة، فإن التسعير الحالي يشير إلى أن معظم الارتفاع قد تم استيعابه من خلال حركة هذا الأسبوع. قد يجد رأس المال الصبور فرص دخول أكثر جاذبية بعد فترة من التماسك.