2026年加密生态大变局：17股暗流正悄然改写产业格局

القطاع المشفر للعملات الرقمية يشهد ترقية هيكلية عميقة. قام فريق البحث وشركاء الاستثمار داخل منظومة a16z مؤخراً بتجميع 17 توقعاً رئيسياً لعام 2026، تتناول الخصوصية، الذكاء الاصطناعي، البنية التحتية المالية، الإطار القانوني وغيرها من الأبعاد، مما يرسم صورة لتطور النظام البيئي المشفر من ابتكار نقطة واحدة إلى تطور منهجي شامل.

ستصبح الخصوصية الحصن المنيع النهائي، وليس مجرد إضافة

لطالما اعتُبرت الخصوصية خياراً في عالم التشفير. لكن بحلول عام 2026، ستختلف الصورة تماماً — الخصوصية تتطور لتصبح العامل الحاسم في المنافسة بين سلاسل الكتل.

ظهور جسور التوصيل بين السلاسل جعل تدفق الأصول سهلاً للغاية، حيث يمكن للمستخدمين التنقل بحرية بين الشبكات العامة المختلفة دون تكلفة. ومع ذلك، أدخلت الخصوصية هذا السهولة في خطر: نقل الرموز سهل، لكن نقل الأسرار أصعب بكثير.

عندما ينتقل المستخدم من سلسلة خصوصية إلى أخرى، أو ينقل الأصول بين سلسلتين خاصتين، قد تتسرب بيانات على السلسلة، أو أنشطة الميمبول، أو حتى حركة المرور على الشبكة، مما يكشف عن توقيت وكمية المعاملات، وبالتالي يفضح الهوية. هذا الخطر من “التتبع على السلسلة” يجعل المستخدمين، بمجرد اختيار سلسلة خصوصية معينة، غير راغبين في التبديل — لأن كل عملية عبور بين السلاسل تعني احتمال تسرب الخصوصية.

على النقيض، تلك الشبكات العامة ذات الوظائف المشابهة، بسبب انخفاض رسوم المعاملات (نتيجة لضغوط المنافسة)، تقع في مأزق التشابه. لكن الشبكات التي تتمتع بخصائص الخصوصية يمكن أن تخلق “تأثير الشبكة الخاص” — فبمجرد أن يبني المستخدم بنية تحتية للخصوصية، تزداد تكلفة التبديل بشكل حاد، مما يخلق تأثير قفل قوي. بعبارة أخرى، ستقسم عدد قليل من سلاسل الخصوصية السوق بشكل كبير.

سوق التوقعات: من لعبة نادرة إلى بنية تحتية للجميع

سوق التوقعات يتجه من الهامش إلى التيار الرئيسي، لكن حجمه، تغطيته، ومستوى الذكاء الاصطناعي فيه ستشهد قفزة نوعية.

أولاً، ستشهد عدد العقود المبرمة انفجاراً. لن يقتصر الأمر على الانتخابات الكبرى أو الأحداث الجيوسياسية، بل يمكن للمستخدمين المراهنة على تفاصيل لا حصر لها — من أرقام تقارير الشركات إلى أحداث معقدة ومتقاطعة. هذه العقود الجديدة ستستمر في ضخ المعلومات إلى النظام البيئي، لكنها ستثير أيضاً قضايا اجتماعية جديدة: كيف نحقق توازن بين الشفافية السوقية وتصميم السوق؟ وكيف نستخدم تقنيات التشفير لتحقيق حوكمة قابلة للمراجعة ولامركزية؟

عند التعامل مع عدد هائل من العقود، ستفشل الطرق التقليدية للمقاصة المركزية. حالات نزاع مثل سوق الدعاوى ضد Zelensky أو سوق الانتخابات في فنزويلا أظهرت هذا القيد. الحلول تتضمن: نماذج حوكمة لامركزية جديدة + استخدام (LLM) (نماذج اللغة الكبيرة) في التنبؤات، للوصول إلى إجماع على نتائج مثيرة للجدل.

لكن دور الذكاء الاصطناعي يتجاوز ذلك بكثير. يمكن لوكلاء التداول المعتمدين على AI مسح الإشارات العالمية، وتنفيذ تداولات عالية التردد، مما يكشف عن اكتشافات جديدة للسوق بشكل غير مقصود — فهي ليست فقط محللين سياسيين معقدين، بل أيضاً تنبؤات محتملة بالاتجاهات. بدراسة استراتيجيات تداول هؤلاء الوكلاء، قد نتمكن من فك رموز عوامل التنبؤ بالأحداث الاجتماعية المعقدة بشكل عكسي.

سوق التوقعات لن يحل محل استطلاعات الرأي، بل سيجعلها أكثر فاعلية. عندما نضيف مستقبلاً أدوات استقصاء مدعومة بالذكاء الاصطناعي، ونتحقق من أن المشاركين بشر حقيقيون وليسوا بوتات باستخدام تقنيات التشفير، فإن تفاعل سوق التوقعات مع منظومة استطلاعات الرأي سيطلق طاقة جديدة.

رمزية الأصول تتطلب “عقلية السكان الأصليين” في التشفير

الجهات المالية التقليدية مشغولة حالياً بنقل الأسهم الأمريكية، السلع، والمؤشرات إلى السلسلة. لكن معظم هذه المحاولات تقع في “فخ المحاكاة الفيزيائية” — فهي ببساطة تكرر خصائص الأصول في العالم الحقيقي بشكل آلي، دون استغلال المزايا الأصلية للتشفير.

على العكس، العقود الدائمة (Perps)، كمنتجات مركبة، توفر سيولة أعمق وتكاليف أقل في النشر. فهي تأتي مع آلية رافعة سهلة الفهم، وتتناسب بشكل مثالي مع احتياجات السوق المشفر. سوق الأسهم الناشئة مثلاً، مناسبة بشكل خاص لـ"perp化" — حيث أن سيولة بعض خيارات 0DTE تتجاوز حتى السوق الفوري، مما يوفر بيئة مثالية للاختبار.

هذا يثير مسألة التوازن بين “perp化” و"تشفير الأصول"، لكن على أي حال، سنشهد بحلول 2026 ظهور المزيد من الأصول الحقيقية (RWA) من السكان الأصليين في التشفير.

وبالمثل، بعد أن أصبحت العملات المستقرة سائدة في 2025، فإن الكلمة المفتاحية لعام 2026 هي “الإصدار وليس مجرد التشفير” — حيث ستستمر قيمة العملات المستقرة غير المسوية في التوسع. ومع ذلك، فإن العملات المستقرة التي تفتقر إلى بنية ائتمانية قوية ستكون مجرد “بنك ضيق” — تملك أصولاً عالية الأمان فقط. على الرغم من أن البنوك الضيقة فعالة، إلا أنها لا يمكن أن تكون دعامة طويلة الأمد للاقتصاد على السلسلة.

العديد من مديري الأصول والبروتوكولات الناشئة يدفعون نحو إقراض على السلسلة باستخدام أصول مضمونة خارج السلسلة. لكن هذه القروض عادةً تُطلق أولاً خارج السلسلة، ثم تُرمز — وفوائد التشفير هنا محدودة. الحل الأفضل هو إصدار أصول دين مباشرة على السلسلة، متجاوزين العمليات الخارجية. هذا يقلل من تكاليف خدمات القروض والبنية التحتية، ويزيد من الوصولية. بالطبع، التحدي يكمن في الامتثال والمعايير، لكن المطورين يعملون على حل هذه المسألة.

التداول ليس النهاية، بل فخ

حالياً، باستثناء العملات المستقرة وبعض البنى التحتية الأساسية، تقريباً كل شركة مشفرة ناجحة تتجه أو تحولت بالفعل إلى أعمال تداول. لكن عندما يتحول “جميع شركات التشفير إلى منصات تداول”، فإن مستقبل القطاع يصبح مهدداً.

المنافسة المفرطة تشتت انتباه السوق، وفي النهاية، ستبقى حفنة من الشركات الكبرى فقط. هذا يعني أن الشركات التي تتسرع في التحول إلى التداول، تتخلى عن بناء نماذج أعمال أكثر مرونة ودفاعية. على الرغم من فهم رغبة المؤسسين في الكفاءة المالية، إلا أن السعي وراء التوافق مع المنتج والسوق على المدى القصير (PMF) له ثمن.

في عالم التشفير، حوافز الرموز والتكهنات قوية بشكل خاص، ويميل المؤسسون إلى السعي لتحقيق رضا فوري — وهذه لعبة “اختبار قطعة الحلوى”. التداول نفسه ليس شيئاً سيئاً، فهو وظيفة مهمة للسوق، لكنه ليس النهاية. فقط المؤسسون الذين يركزون على “المنتج” يمكن أن يكونوا الفائزين الكبار.

“اعرف وكيلك”: من KYC إلى KYA

نقطة الضعف في اقتصاد الوكلاء تتغير من الذكاء إلى التعرف على الهوية. في الخدمات المالية، “الهوية غير البشرية” تفوق الآن بنسبة 96:1 على الموظفين البشريين — لكن هذه الهويات لا تزال أشباحاً، غير قادرة على الدخول إلى النظام المصرفي.

الأساس المفقود هو KYA: Know Your Agent(اعرف وكيلك). تماماً كما يحتاج الإنسان إلى تقييم ائتماني للاقتراض، يحتاج الوكيل إلى شهادات رقمية مشفرة للتداول — تربط الوكيل بمخوّليه، وشروط الالتزام، والمسؤولية.

قبل بناء هذا الآلية، ستستمر المؤسسات في عزل الوكيل عبر جدران حماية. استثمرت الصناعة لعقود في بناء بنية KYC — والآن، أمامها شهور فقط لحل مشكلة KYA.

مستقبل العملات المستقرة: تحسين المداخل والمخارج والذكاء الاصطناعي

تقدّر حجم تداول العملات المستقرة العام الماضي بـ 46 تريليون دولار، وهو رقم قياسي. هذا الرقم يزيد عن حجم معاملات PayPal بأكثر من 20 مرة، وقريب من ثلاثة أضعاف حجم شبكة تسوية فيزا، ويقترب من مستوى شبكة تسوية ACH الأمريكية.

الخبر السار هو أن المعاملات أصبحت تؤكد في ثوانٍ، وتكلف أقل من سنت واحد. والخبر السيئ هو أن القضايا الرئيسية لا تزال قائمة: كيف نربط الدولار الرقمي بالنظام المالي اليومي للمستخدمين؟ وهو بناء مداخل ومخارج(onramp/offramp).

الشركات الناشئة الجديدة تملأ هذا الفراغ. بعضها يستخدم إثباتات التشفير لتحويل رصيد المستخدم المحلي بشكل خاص إلى دولار رقمي؛ والبعض الآخر يدمج شبكات الدفع الإقليمية، ويستخدم رموز QR وبيانات الدفع الفوري لإجراء التحويلات بين البنوك؛ وآخرون يبنون طبقة محافظ عالمية ومنصات إصدار بطاقات حقيقية، لتمكين المستخدمين من الشراء في المتاجر اليومية باستخدام العملات المستقرة.

هذه الحلول تساهم في توسيع نطاق مشاركة الاقتصاد الرقمي للدولار، مما قد يسرع في جعل العملات المستقرة وسيلة دفع رئيسية. عندما تتطور بنية المداخل والمخارج، ستتصل الدولارات الرقمية مباشرة بأنظمة الدفع المحلية وأدوات التجار، وتفتح آفاقاً جديدة: دفع رواتب العاملين عبر الحدود في الوقت الحقيقي، واستقبال التجار غير المصرفيين للدولارات عالمياً، وتسوية المعاملات على الفور لأي منطقة. ستتحول العملات المستقرة من أدوات مالية نادرة إلى طبقة أساسية للدفع على الإنترنت.

العملات المستقرة: إطلاق دورة ترقية السجلات الأساسية للبنك

التناقض الكبير هو أن العديد من البنوك لا تزال تعمل بأنظمة برمجية يصعب على المطورين المعاصرين التعرف عليها — أنظمة قديمة من حقبة الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي، بالإضافة إلى أنظمة البنوك المركزية من الجيل الثاني مثل GLOBUS من Temenos وFinacle من InfoSys. لكن هذه البرمجيات أصبحت قديمة، وتقدم بطء في التحديث.

لذلك، لا تزال معظم الأصول المالية العالمية تعتمد على أنظمة حواسيب رئيسية تعتمد على COBOL، وتستخدم واجهات ملفات دفعة، وتفتقر إلى واجهات برمجة تطبيقات حديثة — وهذه السجلات عمرها عقود. على الرغم من أنها موثوقة من قبل الجهات الرقابية، ومرتبطة بشكل عميق بعمليات معقدة، إلا أنها أصبحت قيوداً على الابتكار. على سبيل المثال، إضافة وظائف الدفع الفوري (RTP) قد يستغرق شهوراً أو سنوات، مع ما يصاحب ذلك من ديون تقنية وتعقيدات تنظيمية.

وهذا هو الوقت الذي تتألق فيه العملات المستقرة. خلال السنوات الماضية، وجدت العملات المستقرة سوقاً مناسبة وأصبحت ظاهرة، ومع ذلك، فإن العام الحالي يشهد موجة تنظيمية أكبر — حيث ستساعد اللوائح على تنظيم السوق بشكل أكبر، وتوفير معايير واضحة، واستبدال “تدوير إنفاذ القانون” بخطط واضحة. ستشجع اللوائح على الشفافية، وتحديد مسارات واضحة، وتوفير خارطة طريق واضحة، لتشمل التمويل، وإصدار الرموز، والحوكمة اللامركزية.

بعد أن أدت جهود GENUIS إلى انفجار في سوق العملات المستقرة، فإن تنظيم السوق سيكون ثورة أكبر، ولكنها ستكون من أجل الشبكة. بمعنى آخر، ستسمح هذه اللوائح بأن تعمل الشبكات القائمة على البلوكشين بشكل حقيقي كشبكة — مفتوحة، ذاتية، قابلة للتكوين، ذات ثقة محايدة، ولامركزية.