سوق العملات المشفرة خلال الأسبوع: ضغط من تدفقات رأس المال الخارجة ومخاوف من انهيار الأصول

المستثمرون الأفراد “يبيعون بالجملة” - هل المؤسسات لا تزال صامتة؟

تكشف تحليلات جديدة من JPMorgan عن ظاهرة مثيرة: التصحيح الحالي في سوق العملات المشفرة يرجع بشكل رئيسي إلى بيع المستثمرين الأفراد لصناديق ETF بيتكوين وإيثريوم، وليس من قبل المتداولين الأصليين في القطاع. تظهر البيانات أن هذا الشهر، قام المستثمرون الأفراد بسحب حوالي 4 مليار دولار من صناديق ETF للعملات المشفرة—وهو أعلى مستوى في التاريخ، متجاوزًا الرقم الذي تم الوصول إليه في فبراير.

ومن الجدير بالذكر أنه في نفس الفترة، استمر المستثمرون الأفراد في ضخ الأموال في ETF الأسهم، حيث دخل حوالي 96 مليار دولار في نوفمبر، ومن الممكن أن يصل إلى 160 مليار دولار إذا استمر نفس وتيرة النمو. تُظهر هذه الصورة أن المستثمرين لا يميزون بوضوح بين الأصول الرقمية والأسهم التقليدية—ضعف سوق العملات المشفرة لا يعكس بالضرورة تفاؤلاً عامًا تجاه الأصول عالية المخاطر.

قد تفقد MSTR “مستلزماتها” من المؤشرات الكبرى

في تطور قد يكون له تأثير كبير، تحذر JPMorgan من أنه إذا قامت MSCI باستبعاد شركة MicroStrategy (MSTR)—التي يُطلق عليها “خزانة البيتكوين”—من مؤشراتها، فقد تتدفق رؤوس أموال تصل إلى 2.8 مليار دولار. وإذا تبعت مؤسسات المؤشرات الأخرى نفس النهج، فإن الحجم الإجمالي لرؤوس الأموال التي قد تُسحب يمكن أن يقفز إلى 11.6 مليار دولار.

السبب الأعمق وراء سعر MSTR الأخير ليس فقط تقلبات البيتكوين، بل هو قلق السوق من احتمال استبعادها من MSCI وغيرها من المؤشرات مثل Nasdaq 100 و Russell 1000. MSCI تقيّم حالياً اقتراحًا لاستبعاد الشركات التي يكون نشاطها الرئيسي هو حيازة البيتكوين أو أصول رقمية أخرى تمثل أكثر من 50% من الميزانية العمومية. من المتوقع أن يتم الإعلان عن القرار النهائي قبل 15 يناير.

وهذا يعكس ظاهرة معاكسة: مؤشرات السوق التي كانت تفتح المجال للعملات المشفرة قد ساعدت على توسيع المسار غير المباشر نحو البيتكوين للمستثمرين المؤسساتيين والأفراد، لكن الآن، قد تؤدي آلية الاستبعاد إلى “عكس” هذه العملية.

“الحمامة” الفيدرالية تقلق—إمكانية خفض الفائدة مرة أخرى “مُعطلة”

أصدر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الذين يتبنون نهج “الحمامة” مؤخرًا تصريحات متتالية، ويبدو أن خطر انهيار أسعار الأصول أصبح موضوعًا جديدًا في مناقشات السياسة النقدية. ذكرت عضو مجلس المحافظين ليزا كوك العديد من المخاطر المحتملة على النظام المالي، بما في ذلك نمو سوق الائتمان الخاص بسرعة، وأنشطة صناديق التحوط في سوق السندات، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي في التداول الآلي. أشارت كوك حتى إلى أنها لن تتفاجأ إذا انهارت أسعار الأصول عند الذروة التاريخية.

واصلت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر معارضتها لخفض الفائدة، بحجة أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا، وأن التسهيل المالي هو سبب إضافي لتجنب خفض الفائدة. دعا عضو مجلس المحافظين مايكل بار إلى الحذر، بينما أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي عن قلقه بشأن احتمال خفض الفائدة في ديسمبر، مع ملاحظة أن التقدم في مكافحة التضخم يبدو أنه “توقف في مكانه” أو حتى يسير في اتجاه خاطئ.

الواقع أن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر الآن تبلغ فقط 39.6%—وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة للسوق.

منصة العملات المشفرة ستتلقى “قائدًا” جديدًا

وافقت لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ الأمريكي يوم الخميس الماضي على ترشيح مايكل سيليج لرئاسة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بنسبة 12-11 حسب الحزب. هذا القرار مهم لأن الكونغرس يدرس توسيع صلاحيات CFTC في إدارة العملات المشفرة.

خلال جلسة الاستماع، واجه سيليج أسئلة من النواب حول الميزانية. حاليًا، لدى CFTC فقط 543 موظفًا بدوام كامل، بينما تمتلك SEC حوالي 4200 موظف—فرق كبير. لم يلتزم سيليج بتعهدات محددة لكنه قال إنه سيقيم الحاجة إلى الميزانية عند توليه المنصب. أكد على أهمية وضع قواعد واضحة لصناعة العملات المشفرة—لحماية المستثمرين، وتمكين المطورين والمنصات الجديدة من النمو بشكل صحي.

الرئيس الأرجنتيني “يستحم”—احتيال العملات المشفرة $LIBRA يبدو عميقًا

نشرت لجنة التحقيق في البرلمان الأرجنتيني تقريرًا مكونًا من 200 صفحة خلص إلى أن الرئيس خافيير ميليي ساهم في انهيار رمز $LIBRA. يُظهر التقرير أن ميليي كان يروج $LIBRA على وسائل التواصل الاجتماعي الشخصية، ثم سحب ثمانية محافظ مرتبطة بمبلغ 107 مليون دولار، مما ألحق ضررًا بـ 114,410 محفظة للمستثمرين.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن التقرير يكشف أن حكومة ميليي كانت تروج أيضًا لبروتوكول KIP، الذي بعد إطلاقه في ديسمبر 2024، تم سحب السيولة منه أيضًا. خلص التقرير إلى أن الحكومة كانت تنوي “الالتفاف” على الهيئات التنظيمية مثل CNV. يواجه ميليي، مع رجل الأعمال الأمريكي هايدن ديفيس ومؤسسي Libra، تحقيقات قضائية في الأرجنتين، بالإضافة إلى دعوى جماعية في نيويورك. نفى ميليي الاتهامات، وفي مايو، ألغى فريق العمل الخاص بالتحقيق في القضية.

تطورات سوق العملات المشفرة: تقلبات متباينة

يتداول البيتكوين حاليًا حول مستوى 90,720 دولار (انخفاض 0,17% خلال 24 ساعة)، بعد أن انخفض سابقًا إلى 86,100 دولار. ارتفعت إيثريوم بشكل طفيف إلى 3,120 دولار (زيادة 0,14% خلال 24 ساعة)، بعد أن هبطت سابقًا تحت 2,800 دولار.

أنهت الأسهم الأمريكية يوم 21 نوفمبر على وضع سلبي: انخفض داو جونز بنسبة 0,84%، وS&P 500 بنسبة 1,55%، وتراجع ناسداك المركب بنسبة 2,15%. ارتفعت Nvidia (NVDA.O) مرة واحدة بنسبة 5% لكنها في النهاية انخفضت بنسبة 3,1%.

تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من صناديق ETF بيتكوين وإيثريوم، مع ضعف سوق الأسهم الأمريكية، تشكل الدافع الرئيسي وراء هبوط سوق العملات المشفرة. النموذج النموذجي هو أن البيتكوين عادةً ينخفض عند افتتاح السوق الأمريكية، ثم يتعافى خلال جلسة آسيا—وهو إشارة واضحة لضغط البيع من الجانب الأمريكي.

التباين: “الأسماك الكبيرة” لا تزال تشتري بصمت

على الرغم من أن المستثمرين الأفراد يبيعون بالجملة، إلا أن المؤسسات الكبرى لا تزال تتراكم بصمت. اشترت MicroStrategy 8,178 بيتكوين بما يعادل 800 مليون دولار، في حين زادت جامعة هارفارد من مركزها بنسبة 200%، وشراء المزيد من ETF بيتكوين من BlackRock. ومع ذلك، يبدو أن حجم الشراء من قبل هذه المؤسسات لا يكفي لتعويض ضغط تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من صناديق ETF.

هيكل السوق يتراجع

تشير بيانات من Glassnode إلى أن البيتكوين كسر مؤخرًا مستوى دعم مهم عند 89,000 دولار. الهيكل السوقي الآن يظهر ضعفًا: الطلب على التداول الفوري منخفض، التدفقات إلى ETF سلبية، والرافعة المالية تتراجع. في سوق الخيارات، لا يزال المتداولون يتبنون نفس النفسية الحذرة، مع قلق متزايد بشأن مخاطر الانخفاض.

RWA 2025: أرض الأحلام القادمة

وسط ضغوط السوق، لا تزال مجال الأصول الحقيقية (RWA) (الأصول الملموسة خارج الإنترنت) تتوقع أن تتألق. من خلال ترميز الأصول التقليدية مثل الذهب والأسهم والعقارات عبر تقنية البلوكشين، تخلق RWA جسرًا جديدًا بين Web3 والتمويل العقاري، وتفتح إمكانيات استثمار هائلة للسنوات القادمة.