هل يمكن لإيثريوم استعادة لقب "المال الصوتي الفائق" من خلال ترقية Pectra؟

يُمثل التحديث الصلب القادم لـ Pectra نقطة حاسمة لرؤية إيثريوم على المدى الطويل. كما قام جاستن دراكي بتحليل شامل، يواجه الشبكة خيارًا أساسيًا: لكي تثبت مكانتها كـ “نقود فائقة الصحة”، يجب على ETH مواجهة تحديين ملحين – السيطرة على التضخم أو زيادة معدلات حرق الرموز بشكل كبير.

مشكلة التضخم: لماذا اقتصاديات ETH الحالية غير كافية

يواجه إيثريوم حاليًا تضخمًا سنويًا في العرض يقارب 0.5%، مما يترجم إلى إصدار صافٍ بنسبة 1% سنويًا يعوضه حرق بنسبة 0.5%. على الرغم من أن هذا قد يبدو متواضعًا، إلا أنه يمثل ضعفًا هيكليًا في السياسة النقدية للشبكة. يسلط بحث دراكي الضوء على خلل تصميمي متناقض: هيكل الحوافز الحالي للت staking يثبط بشكل غير مقصود حاملي المدى الطويل بينما يخلق مشكلة تركيز الثروة.

تكشف الرياضيات عن الفخ. مع تحديد مكافآت staking عند حوالي 2% سنويًا (APR)، يميل الفاعلون العقلانيون إلى التوجه نحو staking بدلاً من الاحتفاظ. ومع ذلك، عندما يصبح غالبية ETH مخطوفًا، يؤدي ذلك إلى تأثيرات متسلسلة تقوض فائدة الأصل. مشتقات staking السائلة مثل stETH و cbETH، على الرغم من ملاءمتها، تقدم ثغرات نظامية تشمل مخاطر الحفظ، التعرض للخصم، وتخفيف دور ETH كوحدة حساب نقية.

التوسعة من الطبقة 2 وثورة توفر البيانات

يعيد ترقية Pectra تشكيل مسار التوسعة لإيثريوم بشكل أساسي من خلال مضاعفة سعة الكتلة المتاحة لحلول الطبقة 2. هذا التحسين ليس مجرد زيادة تدريجية – بل يمثل تحولًا في النموذج في كيفية تعامل الشبكة مع توفر البيانات (DA). التباين واضح: دعم 10 ملايين معاملة في الثانية مقابل 0.001 دولار لكل معاملة DA يفوق بكثير معالجة 100 TPS من حيث الاستدامة الاقتصادية.

لقد أنشأ إدخال آلية blob في EIP-4844 سابقًا انخفاضًا مؤقتًا في معدلات الحرق بسبب ديناميكيات العرض والطلب. مع تسارع الاعتماد وزيادة الطلب على توفر البيانات، من المتوقع أن تولد هذه الكتل ضغط حرق كبير. ستعزز ترقية Pectra الصلبة، المقررة خلال الأشهر القادمة، هذا التأثير من خلال زيادة عدد الكتل.

الطريق إلى نقود فائقة الصحة: استراتيجية الحرق مقابل الإصدار

لكي تحقق إيثريوم حقًا مكانة “نقود فائقة الصحة”، يجب على الشبكة أن تعطي الأولوية لتوسعة توفر البيانات كآلية حرق رئيسية. يدعم السجل التاريخي هذا المسار – حيث دخلت ETH إلى منطقة الانكماش في 4 فبراير بعد أحداث حرق كبيرة، مما يوضح إمكانية تطبيق هذا النموذج.

في وقت النشر، كانت إيثريوم $100 ETH( تتداول عند 3.11 ألف دولار، محققة زيادة خلال 24 ساعة بنسبة +0.36%. تشير المشهدية التقنية إلى إمكانية مزيد من التقدير إذا نجحت الشبكة في اختراق مستويات مقاومة حاسمة، مع مؤشرات سابقة تشير إلى مناطق هدف حول 3,700 دولار.

الأساسيات ستحدد هيمنة النقود الإلكترونية

تقوم فرضية دراكي في النهاية على ملاحظة بسيطة لكنها عميقة: السباق نحو وضع “نقود الإنترنت” سيُحدد من خلال الفروق الأساسية في بنية الأمان والسياسة النقدية. يستمد بيتكوين قوته من الندرة، بينما يجب على إيثريوم إثبات تفوقه من خلال كل من التطور التقني والاستدامة الاقتصادية. ما إذا كانت ETH ستستعيد حقًا رؤيتها كـ “نقود فائقة الصحة” يعتمد ليس على السرديات المتفائلة، بل على قدرة المطورين على توسيع توفر البيانات بما يكفي لتوليد حرق مستمر وملحوظ – مما يغير بشكل أساسي ديناميكيات العرض التي قيدت خصائص الأصل النقدية.