معلم استثمار سولانا لعام 2025: قفل 415 مليون SOL مع تصدي النظام البيئي لربحية MEV

نظرة عامة:

• أكثر من 415 مليون SOL تم قفلها بحلول نهاية عام 2025، وهو ما يمثل 75% من العرض المتداول للشبكة—تحول هيكلي في مشاركة الأمان
• تراجعت أرباح الهجمات الأمامية وهجمات الساندويتش بنسبة 60–70% بعد تنفيذ منسق من قبل المدققين وتغييرات في البنية التحتية
• أزالت بروتوكولات الستاكينج الرئيسية بما في ذلك Marinade Finance و Jito Foundation أكثر من 50 مدققًا خبيثًا، مما يحمي أصولًا موكلة تزيد عن $2 مليار+
• تسارع زخم الستاكينج الأصلي مع تدفق رأس المال المؤسسي، متفوقًا على رموز الستاكينج السائلة في بعض المقاييس للمرة الأولى

مشكلة MEV التي كادت أن تمر دون أن يلاحظها أحد

خلال معظم عام 2024، كانت عملية استخراج هادئة تحدث تحت سطح سولانا. هجمات الساندويتش—حيث يعترض مدققون أو بوتات خبيثة معاملات المستخدمين، ينفذون أوامرهم بأسعار أفضل، ثم يصفون الصفقات خلف تقديمات المستخدمين الأصلية—سحبت ما يقدر بـ 370 مليون دولار إلى $500 مليون على مدى 16 شهرًا.

كان الحجم مذهلاً. أشارت البيانات إلى أن حوالي 0.72% من جميع الكتل كانت تحتوي على نشاط ساندويتش، لكن بعض المدققين السيئين استغلوا الأمر إلى أقصى حد. بعض المشغلين أدخلوا تكتيكات الساندويتش في ما يصل إلى 27% من إنتاج كتلهم، مما أدى إلى خصخصة استخراج MEV على حساب المستخدمين الأفراد.

على شبكة معروفة بالسرعة والكفاءة، جعلت رسوم المعاملات المنخفضة والنهائية في أقل من ثانية من هذه الهجمات من السهل تنظيمها ومن الصعب على المستخدمين اكتشافها. وصلت شكاوى الانزلاق والتجاوز الأمامي إلى نقطة حرجة بحلول أوائل 2025.

الحملة المنسقة للنظام البيئي

بدلاً من انتظار إصلاحات على مستوى البروتوكول، تحرك أصحاب المصلحة الرئيسيون في سولانا بشكل متزامن.

قائمة المدققين السوداء وتحولات التفويض اتخذت Marinade Finance موقفًا أكثر عدوانية، حيث أزالت أكثر من 50 مدققًا من سوق مزاد الستاكينج الخاص بها بعد تأكيد مشاركتهم في هجمات الساندويتش. هذه الخطوة الواحدة حمت أكثر من $2 مليار في SOL موكّل عن طريق قطع مصادر دخل المهاجمين تمامًا.

تبعها مؤسسة سولانا، التي استبعدت مدققين خبيثين من برامج توزيع التفويض الخاصة بها—مما أرسل إشارة إلى أن إساءة استخدام MEV لن تُعامل بعد الآن كتصرفات “رمادية” مقبولة.

التدخل على مستوى البنية التحتية في مارس 2025، أغلقت مؤسسة Jito mempool العام، مما قضى فعليًا على قناة الهجوم الرئيسية للتنصت على المعاملات والتجاوز الأمامي. من خلال إزالة هذه النقطة ذات الاحتكاك المنخفض للدخول، زاد الحاجز أمام تنفيذ هجمات الساندويتش بشكل كبير.

النتائج انخفضت ربحية تكتيكات الساندويتش بنسبة 60–70%. تراجعت شكاوى المستخدمين ضد الهجمات الأمامية والانزلاق المفرط بنحو 60% عبر أكبر بورصات سولانا اللامركزية. لم تختفِ الهجمات—لكنها أصبحت أصعب بكثير، وأكثر خطورة، وأقل مكافأة.

تغييرات في تركيب الستاكينج مع تدفق رأس المال

تزامنت تحسينات الأمان مع مشاركة غير مسبوقة في الستاكينج.

بحلول الربع الرابع من 2025، تم قفل حوالي 415 مليون SOL في الستاكينج، وهو ما يمثل 75% من إجمالي العرض المتداول للشبكة البالغ 564.6 مليون SOL. ارتفعت أحجام المعاملات الأسبوعية إلى حوالي 600 مليون، وبلغ تدفق رأس المال المؤسسي في الربع الثالث من 2025 ما يقدر بـ $530 مليون.

لم يكن الأمر مجرد لعبة أرقام—بل كان يعكس إعادة هيكلة أساسية لكيفية عمل نموذج أمان سولانا.

ظهور الستاكينج الأصلي كخيار “نقي”

لسنوات، كانت رموز الستاكينج السائلة (LSTs) تهيمن على مشهد الستاكينج في سولانا لأنها كانت تقدم مرونة وقابلية للتكامل مع التمويل اللامركزي. في 2025، انقلبت هذه الديناميكية.

بدأت بروتوكولات الستاكينج الأصلية في سد الثغرات التي كانت تفضل سابقًا LSTs. ارتفع إجمالي قيمة الستاكينج SOL الأصلي في Marinade Finance بنسبة 21% ربعًا بعد ربع، ليصل إلى 5.3 مليون SOL ويتجاوز لأول مرة رمزه السائل mSOL.

كان الجاذبية واضحة: آليات خروج فورية، واجهة مستخدم مبسطة مباشرة من محافظ الحفظ الذاتي، وتوليد عائد بدون طبقات عقود ذكية، مخاطر إعادة الرهن، أو غموض تنظيمي.

أصبح الستاكينج الأصلي هو التفضيل للمؤسسات ورأس المال الحذر الباحث عن هياكل حفظ “نظيفة” وشفافية في البروتوكول. لم تختفِ الستاكينج السائل—وظلت الخيار المفضل لاستراتيجيات التمويل اللامركزي المعقدة—لكن الستاكينج الأصلي رسخ نفسه كافتراض قياسي لعوائد مباشرة تركز على الحفظ.

قاعدة ستاكينج أكثر تعمدًا

بعيدًا عن الأرقام الرئيسية، تطورت أنماط المشاركة بشكل كبير. بدأ المحافظ التجزئية في الانخراط بشكل متزايد في الستاكينج، بينما بدأت صناديق العملات المشفرة المتوسطة الحجم في تحسين التفويض استنادًا إلى وقت تشغيل المدققين، وسياسات MEV، ومقاييس الأداء.

وفي الوقت نفسه، حافظ كبار المساهمين المؤسسيين والحماة على حصتهم الكبيرة من إجمالي SOL الموكّل، على الرغم من أن ديناميكيات التركيز بدأت تتطبيع مع توسع القاعدة النشطة.

الأهم من ذلك، أن عام 2025 شهد نهاية “الإعداد والنسيان” للستاكينج. أصبح المشاركون عملاء للمدققين، يتسوقون بنشاط للحصول على أفضل عوائد مخاطر محسوبة.