تدفقات صندوق ETF بيتكوين تشير إلى انتعاش حذر على الرغم من استمرار تراجع السوق وصعوبة إيثريوم

يشهد سوق العملات الرقمية توازنًا حساسًا مع بدء صناديق ETF البيتكوين في جذب رأس مال جديد بعد فترة طويلة من عمليات استرداد كثيفة. حيث يتداول بالقرب من 90.77 ألف دولار، وقد شهد البيتكوين انتعاشًا يُظهر تحولًا دقيقًا في معنويات المستثمرين، على الرغم من بقاء ظروف السوق الأوسع تحديًا، وواجهت إيثريوم مقاومات مستمرة.

حجم عمليات السحب الأخيرة

سيُذكر نوفمبر 2025 كأحد الأشهر الأكثر قسوة لمستثمري صناديق ETF البيتكوين. حيث بلغ صافي عمليات الاسترداد عبر 11 منتجًا من منتجات البيتكوين الفورية 2.59 مليار دولار — وهو أكبر سحب شهري منذ إطلاق صندوق iShares بيتكوين التابع لبلاك روك (IBIT) في يناير 2024. وسجل قطاع صناديق البيتكوين مجتمعة تدفقات خارجة صافية بلغت 1.26 مليار دولار فقط لهذا الشهر. وتصدر منتج IBIT الرئيسي لبلاك روك قائمة المغادرين، حيث هبط سعر سهم الصندوق بنسبة 16% ليصل إلى 52 دولارًا، وهو أدنى مستوى منذ أبريل. ورافق ذلك ذروة في مقياس الانحراف بين خيارات البيع والشراء لمدة 250 يومًا، مما يشير إلى مواقف سوقية متشائمة بشكل استثنائي.

وأظهرت إيثريوم ضعفًا أكبر. حيث تكبدت المنتجات المركزة على ETH خسائر إجمالية بلغت 1.42 مليار دولار منذ بداية نوفمبر. وشهدت ثقة بلاك روك في إيثريوم (ETHA) عمليات استرداد بقيمة 421.4 مليون دولار، في حين شهد صندوق جرايسكيل المقابل (ETHE) عمليات سحب بقيمة 121.8 مليون دولار. ويعكس هذا الانخفاض في هذه المنتجات مخاوف أعمق بشأن موقع إيثريوم التنافسي ضمن نظام بلوكتشين يزداد ازدحامًا.

ظهور بوادر إيجابية

بدأ النزيف في التباطؤ. ففي 20 نوفمبر، استأنفت تدفقات صناديق ETF البيتكوين، حيث استقطبت منتجات IBIT من BNY Mellon استثمارًا جديدًا بقيمة 60.6 مليون دولار. وبلغت التدفقات الإجمالية لهذا اليوم 75.4 مليون دولار — وهو نقطة انعطاف معتدلة لكنها ذات معنى، تشير إلى عودة رأس المال المؤسسي. ويبدو أن ارتفاع البيتكوين فوق 92,000 دولار قد أعاد اهتمام الشراء، على الرغم من أن المستويات الحالية لا تزال أدنى بكثير من ذروة أوائل نوفمبر عند 126,000 دولار.

وتتباين الصورة بشكل حاد عبر الأصول الرقمية. ففي حين سجلت صناديق إيثريوم خروجًا صافياً بقيمة 37.4 مليون دولار في 20 نوفمبر، كانت العملات البديلة أكثر جاذبية. حيث جذبت منتجات سولانا (SOL) وXRP صناديق بقيمة 23.66 مليون دولار و118.15 مليون دولار على التوالي، مما يكشف أن رأس مال المستثمرين أصبح أكثر انتقائية ويتجه نحو الأصول ذات القيمة المحتملة.

تصويت المؤسسات بالثقة

على الرغم من الأرقام الرئيسية المتعلقة بالخروج، لا تزال الجهات المؤسسية تظهر ثقة في البيتكوين. حيث استثمر صندوق وقف جامعة هارفارد $443 مليون دولار في IBIT لبلاك روك، مما يؤكد استمرار ثقة المستثمرين المتقدمين رغم التراجع الأخير والتقلبات. وبالمثل، فإن أحدث عملية شراء للبيتكوين من قبل شركة MicroStrategy — التي أضافت 884 بيتكوين إلى خزينة الشركة — تؤكد مرة أخرى دور البيتكوين كمخزن للقيمة للمؤسسات الكبرى.

نفسية السوق والتوقعات المستقبلية

انخفض مؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية إلى مناطق الخوف الشديد، وهو وضع تاريخيًا ما يتزامن مع قيعان السوق عبر عدة دورات. يعتقد بعض المحللين، بمن فيهم توم لي من Fundstrat، أن إيثريوم قد تكون في وضعية “سوبرسايكل” مماثلة لتقدم البيتكوين بين 2017 و2021، رغم أن الشكوك لا تزال قائمة حول قدرة ETH على التميز وسط تزايد المنافسة من منصات الطبقة الأولى البديلة.

وتعتمد استدامة أي انتعاش على وضوح الصورة الاقتصادية الكلية. فعدم اليقين بشأن احتمالية تغير سياسات الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يثقل على ثقة المستثمرين، كما أن العلاقة التقليدية بين البيتكوين والأصول الآمنة مثل الذهب قد تضعفت — مما يعقد السرد حول دور البيتكوين في المحافظ الاستثمارية. وتُظهر التدفقات الدولية صورة مختلطة: ففي حين استقطبت منتجات ETP الرقمية متعددة الأصول في ألمانيا 13.2 مليون دولار من رأس المال الجديد، لا تزال المنتجات الرائدة في الولايات المتحدة تواجه ضغوطًا مستمرة.

ما القادم

سيظل نشاط صناديق ETF البيتكوين مؤشرًا حاسمًا على شهية المؤسسات والمستثمرين الأفراد على حد سواء. فالتدفقات الأخيرة مشجعة لكنها لا تزال في مراحلها الأولى. ولكي يعيد السوق بناء حالة سوق صاعدة حقيقية، سيحتاج إلى إشارات اقتصادية كلية أوضح وإعادة تفعيل ظروف السيولة بشكل أكثر قوة. وحتى ذلك الحين، يتنقل المشاركون بين جني الأرباح وصيد القيعان — وهو توتر من المحتمل أن يحدد تقلبات السوق خلال الأسابيع الأخيرة من العام.