توقعات مورغان ستانلي برالي قوي للين الياباني إذا خفضت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اليابان والولايات المتحدة

وفقًا لتحليل السوق من مورغان ستانلي، قد يؤدي تحول كبير في السياسة النقدية إلى إعادة توازن كبيرة للعملات في الأرباع القادمة. يتوقع استراتيجيون البنك الاستثماري أن ينمو الين الياباني بنسبة تقارب 10% مقابل الدولار الأمريكي إذا شرعت الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بشكل متتالٍ مع إشارات المؤشرات الاقتصادية لاحتمال التباطؤ.

حالة تقدير الين

يبرز محللون مثل ماثيو هورنباخ تباينًا فنيًا حاسمًا: زوج USD/JPY يتداول حاليًا فوق مستواه الحقيقي العادل. هذا التقدير غير الصحيح يعرض الدولار للخطر إذا تغيرت الظروف الأوسع. مع تقلص عوائد سندات الخزانة الأمريكية استجابةً لخفض الفائدة، من المنطقي أن ينخفض مستوى التوازن لزوج USD/JPY، مما يضغط على سعر الصرف نزولاً.

تقدم أسعار الفائدة في اليابان متغيرًا إضافيًا في هذه المعادلة. على الرغم من أن السياسة المالية اليابانية لا تزال متحفظة نسبيًا، فإن الفارق الهيكلي في أسعار الفائدة بين البلدين سيضيق بشكل كبير إذا تحرك الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض الفوائد. هذا التضييق في فروق العائدات يزيل أحد الدعائم الرئيسية لقوة الدولار.

الجدول الزمني وتوقعات السوق

يتضمن توقع مورغان ستانلي أهدافًا محددة مرتبطة بفترات زمنية مختلفة:

• الربع الأول من 2026: من المتوقع أن ينخفض زوج USD/JPY نحو مستوى 140، مع تأثير أولي لخفض الفيدرالي للفائدة وتطبيع القيمة العادلة
• نهاية عام 2026: من المتوقع أن يرتد سعر الصرف نحو 147 مع استقرار الاقتصاد الأمريكي وعودة الطلب على تداول الحمل

العوامل المضادة

يشير الاستراتيجيون إلى نقطة انعطاف مهمة. بمجرد أن يعود الزخم الاقتصادي الأمريكي في النصف الثاني من 2026، من المحتمل أن يعيد الطلب على تداول الحمل الممول بالين إحياؤه. قد يؤدي هذا التمركز المضارب إلى عكس اتجاه التقدير، ويدفع USD/JPY نحو مستويات أعلى على الرغم من بيئة أسعار الفائدة.

لا تزال الشكوك الرئيسية قائمة حول ما إذا كانت خفضات الفائدة من قبل الفيدرالي ستتم بشكل حاسم كما تتوقع السوق حاليًا، وما إذا كانت أسعار الفائدة اليابانية ستظل داعمة لهذا السيناريو.