فتح بوابة السيولة على وشك الانفتاح، ثلاثة سيناريوهات رئيسية لقرار الاحتياطي الفيدرالي الليلي واختبار حياة أو موت سوق العملات المشفرة

مفترق طرق لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)

في الساعة الثانية صباحًا بتوقيت المنطقة الشرقية في 11 ديسمبر، ستعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية آخر اجتماع لرفع أو خفض أسعار الفائدة لهذا العام. الإجماع السوقي أصبح تقريبًا ثابتًا — من المحتمل أن ينخفض نطاق الهدف للفيدرالي من 3.75%-4.00% إلى 3.50%-3.75%، وهو ثالث خفض للفائدة منذ سبتمبر.

لكن القلق الحقيقي ليس فيما إذا كانت ستخفض الفائدة أم لا، بل في موقف السياسة الذي ستتبناه بعد هذا الخفض. هناك انقسامات واضحة داخل اللجنة: فريق يرى أن البيانات المتعلقة بالتوظيف أضعف، ومخاطر الركود تزداد، ويحتاج إلى مزيد من التيسير؛ وفريق آخر يركز على أن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من هدف 2%، ويؤيد الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لمنع ارتفاع الأسعار مرة أخرى. هذا الصراع زاد من صعوبة التواصل السياسي خلال فترة غياب البيانات (بسبب توقف الحكومة وتأخير إصدار البيانات الاقتصادية الرئيسية).

مقدمة أكتوبر والتوتر الحالي

عند مراجعة اجتماع أكتوبر، نفذت اللجنة خفض الفائدة وتوقفها عن تقليص الميزانية العمومية، مما بدا وكأنه موقف متحفظ، لكن رئيس اللجنة باول ألقى باردة على هذا التصور — حيث أكد مرارًا أن خفض الفائدة في ديسمبر ليس أمرًا محسومًا، وكشف علنًا عن وجود معارضة قوية داخل اللجنة. النتيجة كانت أن الدولار وعائدات السندات الأمريكية ارتفعت، وارتفعت الأسهم والأصول المشفرة ثم تراجعت بسرعة بعد ذلك.

اليوم، أصوات المسؤولين لا تزال غير موحدة: رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يدعم استمرار التعديلات، بينما حذر رؤساء بنوك أخرى مثل بوسطن وكانساس سيتي من مخاطر استدامة التضخم. تتوقع جولدمان ساكس أن يتم تعديل خريطة النقاط بشكل طفيف لرفع توقعات أسعار الفائدة بعد 2026، مما يشير بشكل غير مباشر إلى أن السوق لا ينبغي أن تعتبر هذا الخفض بداية لمرحلة جديدة من التيسير الكمي.

ثلاث مصائر محتملة للبيتكوين

انخفضت البيتكوين حوالي 30% من أعلى مستوى في أكتوبر، وتراوح حالياً حول 90,000 دولار. زخم تدفقات ETF قد تباطأ بشكل واضح، وبدأت بعض المؤسسات في خفض توقعاتها. نتائج الاجتماع ستحدد الاتجاه التالي.

السيناريو الأول (الأكثر احتمالًا): خفض حذر ومتشدّد سيتم خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، لكن خريطة النقاط ستعبر عن حذر بشأن عدد مرات الخفض المستقبلية، مع تأكيد باول أن الأمر يعتمد على البيانات. السوق قد يشتري خفض الفائدة نفسه على المدى القصير، مع احتمال أن يواجه البيتكوين مقاومة بالقرب من أعلى مستوياته السابقة، لكن مع استقرار أو ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل، فإن الارتفاع الحقيقي في الفائدة هو احتمال أقل، مع احتمالية أن يكون التذبذب هو السائد. تحول توقعات السيولة سيكون متغيرًا رئيسيًا.

السيناريو الثاني (مفاجأة صغيرة الاحتمال): خفض واضح ومتشدّد بالإضافة إلى الخفض، ستقوم خريطة النقاط بخفض متوسط ​​مستوى الفائدة بشكل كبير، مما يشير إلى وجود أكثر من خفضين إضافيين بعد 2026، مع تأكيدات رسمية على توافر احتياطيات كافية. هذا بمثابة قطع آخر على مستوى الفائدة وتحول في السيولة، وهو أمر إيجابي طويل الأمد لجميع الأصول ذات العوائد الثابتة. بعد استقرار البيتكوين حول 90,000 دولار، قد يختبر مستوى 100,000 دولار نفسيًا، مع احتمال أن تشهد إيثريوم وبروتوكولات DeFi وL2 الرئيسية عوائد زائدة مدفوعة بتدفق السيولة على السلسلة.

السيناريو الثالث (مخاطر): توقعات باستمرار أسعار فائدة مرتفعة قد يختار الاحتياطي الفيدرالي التوقف عن خفض الفائدة، أو يخفف الخفض بشكل كبير لكنه يرفع توقعات الفائدة طويلة الأجل، مما يرسل إشارة إلى استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول. الدولار وعائدات السندات سترتفع، وكل الأصول ذات التدفقات النقدية غير الفورية ستواجه ضغطًا. البيتكوين التي تمر بتصحيح وتباطؤ في تدفقات رأس المال قد تواجه مخاطر البحث عن دعم فني جديد، مع أن العملات الرقمية ذات الرافعة المالية العالية ستكون أكثر عرضة للتصفية.

الوتيرة والنقاط

تاريخيًا، يظهر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بنفس الوتيرة. بعد الإعلان عن القرار، تكون الساعة الأولى من التوتر والسيولة هي الأكثر حدة، مع تقلبات حادة في الشموع لكن بدون اتجاه واضح؛ أما الاتجاه الحقيقي فيتضح بعد انتهاء المؤتمر الصحفي، وقراءة خريطة النقاط والتوقعات الاقتصادية بشكل كامل، ثم يتشكل تدريجيًا خلال 12-24 ساعة التالية.

قرار سعر الفائدة يحدد الوتيرة الحالية، بينما قد يحدد اتجاه السيولة مسار النصف الثاني من هذه الدورة.