حملة الصين على التعدين تكشف مفترق طرق بيتكوين لعام 2026: البيع القسري مقابل الشراء المؤسسي

مع اقترابنا من عام 2026، يتوقف بيتكوين بين قوتين متعارضتين قد تحددان مساره للعام القادم. الصورة تبدو معقدة: حاملو البيتكوين يواجهون صعوبات، والمعدنون تحت ضغط، ومع ذلك تظل الأموال المؤسسية تتدفق باستمرار. هذا الانقسام يروي قصة تتجاوز السرديات البسيطة المتشائمة أو المتفائلة.

ضغط شينجيانغ: لماذا يهم حملة الصين على التعدين

لقد أحدثت التشديدات الأخيرة على عمليات التعدين في شينجيانغ موجات عبر شبكة بيتكوين بأكملها. حوالي 1.3 جيجاوات من قدرة التعدين خرجت من الخدمة، مما يعادل فصل 400,000 جهاز تعدين عن الشبكة. بالنسبة لشبكة مبنية على اللامركزية، فإن تركيز التأثير من منطقة واحدة يسلط الضوء على نقطة ضعف حرجة.

الأرقام تروي القصة بوضوح. انخفض معدل تجزئة بيتكوين بنسبة حوالي 8% خلال أقل من أسبوع — من 1.12 مليار تيراهاش في الثانية إلى 1.07 مليار تيراهاش في الثانية. وبما أن الصين تمثل حوالي 14% من قوة التجزئة العالمية، فإن حملة هناك ترسل موجات صدمة عبر اقتصاديات التعدين في جميع أنحاء العالم. قد يبدو انخفاض معدل التجزئة تقنياً، لكن التأثير في العالم الحقيقي بسيط: هو تضييق هوامش أرباح المعدنين، واضطرار الكثير منهم للبيع للحفاظ على التشغيل.

الأدلة على ذلك على السلسلة تؤكد الأمر. تظهر البورصات الآسيوية مبيعات مستمرة في السوق الفوري طوال الربع الرابع، بينما زاد حاملو المدى الطويل من توزيعهم تدريجياً خلال الأسابيع الماضية. الضغط بلا شك من آسيا.

صدمة العرض: متى يتحول الحاملون إلى بائعين

لقد تغيرت ديناميكيات عرض بيتكوين بشكل ملحوظ. انخفضت نسبة البيتكوين في ربح من 98% قبل الانهيار إلى حوالي 63% حالياً — وهو ضغط هامشي مؤلم يجبر المشاركين في السوق على اتخاذ قرارات مختلفة.

يقع المعدنون في مركز هذا الضغط. مع انخفاض معدل التجزئة بنسبة تقارب 8%، انعكست مراكزهم الصافية سلبياً، مما يعني أن البيع أكثر من التجميع. هذا ليس هلعاً — إنه حسابي. عندما ينخفض إيرادك لكن تكاليف التشغيل تظل ثابتة، فإنك تبيع لتغطية الفجوة. هذا بيع قسري، وليس خوفاً.

ما يثير الدهشة هو أن هذا الضغط البيعي لا يبدو أنه ناتج عن قناعة أو هلع. بدلاً من ذلك، يعكس المعدنون وحاملو المدى الطويل إدارة مراكزهم تحت ضغط اقتصادي. مؤشر الربح غير المحقق الصافي (Net Unrealized Profit/Loss) الخاص بشبكة بيتكوين يقبع عميقاً في المنطقة السالبة، مما يخلق ما يشبه مرحلة الاستسلام تقنياً.

السردية المضادة المؤسسية

ومع ذلك، هنا تصبح القصة مثيرة للاهتمام. بينما تشهد آسيا عمليات تصفية قسرية، تحكي الولايات المتحدة قصة مختلفة. سجلت صناديق البيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة تدفقاً داخلياً كبيراً ليوم واحد منذ أكثر من شهر، حيث جلبت $457 مليون. اللاعبون المؤسسيون لا يتراجعون — إنهم يتدخلون.

هذا التباين مهم للغاية. لم تتوقف رؤوس الأموال الكبيرة بعد. الانسحاب لا يبدو كبيع هلعي؛ بل يبدو كإعادة توازن صحية أو تصحيح. شراء المؤسسات بشكل مكثف بينما يقوم المعدنون الإقليميون بالتصفية يشير إلى انتقال الملكية من أيدي الضعيف إلى الأيدي القوية. هذا كان دائماً مقدمة لارتفاع مستدام، وليس لانخفاض ممتد.

إعدادات 2026: البيع القسري يلتقي بالطلب المؤسسي

أداء بيتكوين مع اقتراب عام 2026 سيعتمد على القوة التي ستسيطر. المدى القصير يواجه تحديات من ضغط العرض الناتج عن آسيا. يحتاج المعدنون إلى البيع، ويقلل حاملو المدى الطويل تعرضهم، وتواصل التنظيمات الإقليمية تشديد الضغط على العرض.

لكن بيانات الصناديق المتداولة تشير إلى أن المؤسسات ترى في ذلك فرصة، وليس فخاً. شراؤها المستمر مقابل البيع القسري يخلق ظروفاً لما يسميه المتداولون “إخراج الضعفاء”. ضعف السعر الحالي ليس علامة على استسلام أوسع — إنه علامة على إعادة توازن هيكلية حيث تواجه مجموعات مختلفة ضغوطاً مختلفة.

آفاق بيتكوين لعام 2026 تعتمد على استمرار هذا الانقسام: استمرار البيع القسري من المعدنين وحاملي آسيا، مع تلبية الطلب المؤسسي المستمر من الغرب. إذا استمر هذا الديناميك، فإن الألم على المدى القصير قد يهيئ فرصة كبيرة على المدى المتوسط مع تضييق العرض وتراكم المشترين بأسعار أدنى.