بيتكوين عند 90.49 ألف دولار: وول ستريت وخبراء التشفير ينقسمون بين الثور والدب مع تقليل ديون السوق

في أعقاب تصحيح السوق الوحشي بنسبة 30% الذي شهد انهيار بيتكوين من 126,000 دولار إلى حافة 90,000 دولار، يشهد مجال العملات الرقمية صدامًا غير مسبوق للسرديات. أصبح ماكس كايسر وجرج Cipolaro من NYDIG رمزين لانقسام أعمق—واحد بين من يرون الفرصة في الاستسلام وآخرين يحذرون من الضعف الهيكلي. حيث يتداول بيتكوين حاليًا عند 90.49 ألف دولار مع استمرار تقلبات الـ24 ساعة، لم يعد السؤال الذي يواجه كل مشارك في السوق “هل سينتعش؟” بل “من أي أساس؟”

الانفراط العظيم: عندما $20B في عمليات التصفية يعيد تشكيل نفسية السوق

سيُذكر أكتوبر 2025 كالشهر الذي أصبح فيه الرافعة المالية كلمة ذات أربعة حروف. في يوم تداول واحد، تم تصفية $20 مليار دولار من المراكز مع انهيار الهيكل الفني لبيتكوين تحت المتوسط المتحرك لـ200 يوم، مكونًا نمط “تقاطع الموت” المخيف. انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 23—في عمق منطقة “الخوف الشديد”—ومع ذلك، بشكل متناقض، تشير السوابق التاريخية إلى أن هذا غالبًا هو المكان الذي تبدأ فيه الانعكاسات.

ما جعل هذا التصحيح شرسًا بشكل فريد لم يكن فقط سرعة الانحدار، بل الآثار النفسية بعده. استمرت احتياطيات البتكوين في البورصات في الانخفاض، لكن هذه المرة لم يتفق السرد على ما يعنيه ذلك. هل كان حاملو المدى الطويل يجمعون خلال الضعف (نظرية التجميع)، أم كانوا يتخلون عن السفينة تحت غطاء “إعادة التموضع الاستراتيجي” (نظرية التوزيع)؟

حالة السوق الصاعدة: عندما يتحدث الأساس المؤسساتي بصوت أعلى من هلع التجزئة

موقف ماكس كايسر المعارض

رفض أكبر مؤيد لبيتكوين الانهيار باعتباره مجرد حادث تقني—خطأ في طباعة العملات المستقرة أدى إلى بيع ذعر. يحمل تأكيد كايسر وزنًا لأنه سجل تاريخيًا في قيمة بيتكوين. يشير إلى مقاييس حجم المعاملات على السلسلة التي تظهر استنزاف البائعين، مجادلًا بأن هذه ليست انتعاشة، بل بداية سوق صاعدة جديدة. يعتمد إطاره على سرد ندرة بيتكوين: لم يتوقف الاعتماد المؤسسي، بل توقف مؤقتًا فقط.

المجمع الصامت: رهان هارفارد على بيتكوين بقيمة 442.8 مليون دولار

بينما باع التجار الأفراد في حالة ذعر، زادت جامعة هارفارد بشكل هادئ من ممتلكاتها من بيتكوين إلى 442.8 مليون دولار—مما يجعلها أكبر مركز في محفظتها المؤسسية، متجاوزة الأسهم التكنولوجية الكبرى. يعكس هذا القرار قناعة المؤسسات: حتى مع انخفاض الأسواق، يصوت أصحاب التفكير على المدى الطويل برأس مالهم.

مقاييس على السلسلة مقابل اليأس السردي

تكشف بيانات CryptoQuant أن “الحيتان القديمة” (حاملو بيتكوين الأوائل) كانوا يدورون خلال الانهيار، لكن الأهم أن التدفقات المؤسسية الجديدة ظلت قوية. عندما تستمر احتياطيات البتكوين على البورصات في الانخفاض رغم ضعف السعر، يتغير التفسير التقليدي: هذا تراكم، وليس توزيعًا. وصفه جايسون هوانغ من NDV بشكل سريري: “السوق يمر بعملية تقليل مديونية ضرورية. انتعاشة قصيرة المدى إلى 98 ألف دولار—$99K منطقية، حيث يجب تصفية المراكز القصيرة الضخمة.”

نظرية التحول في الاحتياطي الفيدرالي

يؤكد توم لي، رئيس شركة BitMine، أن الذروة النهائية لبيتكوين قد تصل خلال 12–36 شهرًا، مع أسعار مستهدفة بين 150,000 و200,000 دولار. تعتمد نظريته على فرضية واحدة لكنها قوية: سيغير الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية في 2026، مطلقًا سيولة جديدة ويدفع الأصول عالية المخاطر للأعلى. يقدر أداة CME FedWatch حاليًا احتمالية خفض الفائدة بنسبة 70–81% في يناير 2026—مما قد يكون محفزًا يعكس تدفقات رأس المال بين عشية وضحاها.

حالة السوق الهابطة: عندما تتصدع الهيكلية، تصبح الانتعاشات فخاخًا

نظرية دورة الانعكاس لدى VanEck

أثار الرئيس التنفيذي جان فان إيك ضجة عندما اقترح أن دورة النصف السنوي لبيتكوين قد انكسرت تمامًا. إذا كان 2025 هو الذروة وليس البداية، فقد تفتح 2026 سوق هابطة حقيقية—مرحلة نمو أبطأ أو تماسك جانبي مطول يدمر كل من المتداولين بالرافعة المالية ومؤيدي الزخم.

هجرة رأس المال التي لم يرغب أحد في رؤيتها

سلط جرج Cipolaro من NYDIG الضوء على أدلة دامغة: تحولت صناديق ETF لبيتكوين من محركات تدفق إلى صافي تدفقات خارجة كبيرة، مع سحب صافي بقيمة 4.5 مليار دولار عبر ثلاثة أسابيع متتالية في أكتوبر فقط. يمثل هذا انعكاسًا للسرد الذي أدى إلى ارتفاع 2024. حلقة التغذية الراجعة الإيجابية—تدفقات التجزئة التي تدفع السعر للأعلى، وارتفاع السعر يجذب المزيد من التدفقات—انعكست إلى صورتها المعاكسة.

الرافعة المالية: مشكلة “تم إصلاحها” لكنها لم تُحل

على الرغم من أن السوق قد قلل بشكل كبير من المديونية، إلا أن تحذير جيم كرامر أعمق: إذا انخفض سعر بيتكوين مرة أخرى تحت 90 ألف دولار، فإن موجة تصفية أخرى تصبح حتمية، مع أهداف محتملة بالقرب من 85 ألف دولار. لم تكن تقليل المديونية عملية شفاء؛ كانت مجرد توقف بين جولات التدمير.

إرهاق المجتمع كمؤشر قيادي

انخفض تفاعل وسائل التواصل الاجتماعي للعملات الرقمية بنسبة 40% في أكتوبر مقارنةً بالأشهر السابقة. هذا ليس مجرد ضجيج—تاريخيًا، كان حماس المجتمع يسبق قيعان الأسعار. عندما يصبح الشك سائدًا والإرهاق يتسلل، يبحث السوق عن مشاركين جدد، غالبًا بدون نجاح.

MicroStrategy والركيزة المؤسسية: الثقة في زمن الشك

تمتلك شركة MicroStrategy بقيادة مايكل سايلور أكثر من 214,000 بيتكوين وما زالت تزداد. إرسال إشارات أن تراكم الشركات خلال التقلبات ليس مجرد اتجاه، بل إعادة توجيه هيكلي لكيفية تخزين الشركات للقيمة. نصح ماتيو مكدرموت من جولدمان ساكس العملاء بشكل خاص بأن تخصيص 1–3% من المحافظ للعملات الرقمية لا يزال “استراتيجية تحوط معقولة”، رغم التقلبات. هذا يشير إلى أن رأس المال المؤسسي لا يهرب—بل يعيد التوازن.

ثلاثة متغيرات ستحدد ما إذا كنا عند نقطة انعطاف أو فخ

1. نقطة التحول التنظيمية

أعلن الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، بريان أرمسترونغ، أن مشروع قانون هيكل السوق للعملات الرقمية “اكتمل بنسبة 90%”، مع إزالة بنود DeFi المقيدة. بمجرد تمرير التشريع، من الناحية النظرية، يفتح وضوح تنظيمي—ومع الوضوح يأتي نشر رأس مال مؤسسي على نطاق واسع. يجادل دينيس بورتر من Satoshi Action Fund أن هذا قد يكون لحظة “بوابة الفيضان” لاعتماد بيتكوين.

2. سياسة الفيدرالي: المحدد النهائي للماكرو

كل العوامل الأخرى—مقاييس على السلسلة، معنويات التجزئة، هيكل الرافعة—تصبح ثانوية إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة. يتسع السوق الآن لخفض الفائدة؛ أي انحراف عن ذلك سيدمر السرد الصاعد على الفور.

3. مسار التقلص والعرض بعد النصف

على الرغم من أن النصف القادم لبيتكوين لن يحدث حتى 2028، إلا أن السوق بدأ بالفعل في تسعير انخفاض الإصدار. تظهر البيانات التاريخية أن هناك زيادات كبيرة في السعر بعد 12–18 شهرًا من أحداث النصف. إذا استمر الطلب في النمو مع تقلص العرض ميكانيكيًا، فإن الحالة الأساسية لبيتكوين تتعزز بغض النظر عن التقلبات قصيرة الأجل.

الحكم: البحث عن توازن في حرب شد وجذب

عند 90.49 ألف دولار مع استمرار تقلبات الـ24 ساعة، يظل بيتكوين محصورًا بين السرديات. يرى ماكس كايسر أن الاستسلام هو فرصة؛ ويرى جرج Cipolaro أن هروب رأس المال هو تأكيد على الحالة الهابطة. ومع ذلك، قد يكون كلاهما صحيحًا جزئيًا: قد يكون هذا حدث توزيع للأيدي الضعيفة وفرصة تراكم لمن يملك أفق 2–3 سنوات.

السوق لم يعد يسأل “هل سيرتفع البيتكوين أكثر؟” بل “من سيمتلكه عندما يفعل؟”—وهو سؤال مختلف تمامًا.