## عندما تتغلب القوة الاقتصادية على الإنذارات النقدية: هل على بيتر شيف أن يكون على حق؟

يصبح التناقض بين النتائج الاقتصادية الحالية والمخاوف الهيكلية طويلة الأمد أكثر وضوحًا. من ناحية، تشير البيانات الاقتصادية الحديثة إلى الحيوية؛ ومن ناحية أخرى، يحذر خبراء مثل بيتر شيف من أن أساسات النظام المالي تتعرض لأزمة.

### السوق يستجيب للأخبار الجيدة، لكنه يتعرض للشكوك

تجاوزت القراءات الاقتصادية الأخيرة التوقعات – حيث أن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.3% مقابل تقديرات 3.3% يُعد إشارة واضحة على استمرار الزخم الاقتصادي رغم المخاوف التضخمية المستمرة وتكاليف الاقتراض المرتفعة. مؤشرات قطاع الخدمات (ISM) تبقى بشكل منتظم فوق عتبة 55، مما يعني عادةً توسعًا ويشجع المستثمرين على زيادة تعرضهم للأصول عالية المخاطر.

تاريخيًا، أدت فترات النشاط الاقتصادي الحاسم كهذه إلى زيادات كبيرة في أسواق الأسهم والعملات الرقمية. بدأت دورات السوق الهابطة في 2017 و2021 على خلفية إشارات قوية من الاقتصاد الحقيقي. عادةً، يشهد البيتكوين انخفاضات قصيرة الأمد بنسبة 4–5% بعد نشر بيانات مفاجئة، ثم يعاود الارتفاع.

### بيتر شيف وفرضية التهديدات العميقة

ومع ذلك، يمثل المستثمر بيتر شيف وجهة نظر بديلة حول هذا الوضع. نظريته مثيرة للجدل: ارتفاع أسعار الأسهم والأوراق المالية يخفي شيئًا أكثر إثارة للقلق – تآكل الثقة في قوة الدولار كمخزن للقيمة.

يشير شيف إلى علامات منهارة بشكل منهجي لمكانة العملة: ديون عامة متزايدة، انخفاض معدلات الادخار، واعتماد متزايد على المستثمرين الأجانب. كدليل على فقدان الثقة، يذكر ارتفاع أسعار الذهب والفضة، والتي، وفقًا له، تعكس الاختيار الذاتي للمستثمرين – تفضيل الأمان على الربح، حتى لو كان ذلك يعني التخلي عن عائد سندات الخزانة.

في سيناريو شيف، عندما يتم في النهاية تقويض الثقة في العملة، قد تحدث عمليات درامية: بيع جماعي للدولار، ارتفاع قسري في أسعار الفائدة، انخفاض حاد في قيمة السندات، وتدهور مستوى المعيشة.

### العملات الرقمية – المستفيد من النمو ونتيجة للأزمة

يحتل البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى مكانة غير عادية في هذا السرد. في ظل النمو الاقتصادي القوي، تؤدي إلى وظيفة أداة مضاربة للمستثمرين الباحثين عن التعرض للمخاطر. ومع ذلك، في سياق تحذيرات شيف، فهي أيضًا تحوط ضد عدم الاستقرار النقدي – أدوات حماية لأولئك الذين يفقدون الثقة في الأنظمة التقليدية للحفاظ على القيمة.

المفارقة هي أن حتى انتقادات شيف للعملات الرقمية – التي تعبر عن عدم الرغبة في الأصول اللامركزية التي تفتقر إلى “القيمة الجوهرية” – تعزز في الوقت نفسه النظرية الأساسية حول فائدتها: تمامًا لأنه يفشل النظام المالي والنقدي، تظهر بدائل.

### سلسلة الآثار على السندات والأسهم والحياة اليومية

إذا ثبت صحة توقعات شيف، فستنتشر الآثار على نطاق واسع. قد تصبح السندات الحكومية موضوع هروب جماعي لرأس المال، مما سيرفع عوائدها ويخفض قيمتها السوقية – وهو ما يعني خسارة ملموسة لحاملي الأوراق الحالية. ستشعر أسواق الأسهم بتأثير تشديد الظروف المالية وضعف القوة الشرائية للمستهلكين، مما سيؤثر على هوامش أرباح الشركات.

بالنسبة للمواطن العادي في الولايات المتحدة، قد يعني ذلك زيادة ملحوظة في تكاليف خدمة الديون – الرهون العقارية، قروض السيارات، أقساط بطاقات الائتمان. وعندما ترتفع أسعار السلع الأساسية في الوقت نفسه، ستنخفض القدرة الشرائية، وسيتدهور مستوى المعيشة.

### الأسئلة التي يطرحها المستثمرون

**هل ارتفاع عوائد السندات الحكومية دائمًا ينقل إلى محفظة الأمريكي العادي؟**

تقريبًا دائمًا. العوائد الأعلى للسندات هي نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة؛ والبنوك التجارية تنقل هذه التكاليف إلى المقترضين. أول من يتأثر هم الأشخاص الذين يخططون لإعادة تمويل الرهن العقاري أو تمديد عقد السيارة – قد يواجهون أقساطًا أعلى بكثير.

**في أي ظروف تكتسب العملات الرقمية أهمية؟**

عندما ينهار الأمان النقدي التقليدي. عندما يبدأ المستثمرون في الشك في قدرة البنوك المركزية على السيطرة على التضخم، أو عندما يثير ارتفاع الديون مخاوف بشأن مستقبل العملة – تصبح الأصول مثل البيتكوين، التي تملك كمية محدودة من الوحدات، أكثر جاذبية لأولئك الذين يبحثون عن مخزن بديل للقيمة.

**من سيتكبد أكبر الخسائر في سيناريو انخفاض قيمة الدولار؟**

حاملو المحافظ الكبيرة من الأوراق المالية المقومة بالدولار – المؤسسات المالية، صناديق التقاعد، البنوك المركزية الأجنبية – قد يواجهون خسائر كبيرة. بالنسبة للأشخاص العاديين، سيكون الألم أكثر خفاءً: انخفاض تدريجي في القوة الشرائية، ارتفاع التضخم، زيادة البطالة، عندما تقلل الشركات من استثماراتها في ظل ارتفاع تكاليف التمويل.

### الخلاصة: كم من الأهمية نعطي لكل من السردين؟

تشير البيانات الاقتصادية الحالية فعلاً إلى أن اقتصاد الولايات المتحدة لا يزال يظهر مقاومة. ومع ذلك، فإن تحذيرات بيتر شيف تتعلق بالهياكل العميقة – الاتجاهات طويلة الأمد التي لن تتغير بسرعة. تُظهر التاريخ أن من الممكن أن يبدو الاقتصاد جيدًا قبل صدمة حادة مباشرة.

بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك ضرورة النظر في كلا الأفقين الزمنيَّين: الاتجاه قصير الأمد مدعوم بالبيانات، لكن المحفظة طويلة الأمد تتطلب حماية من المخاطر النقدية – سواء من خلال الذهب، أو من خلال الأصول اللامركزية مثل البيتكوين.