أنماط تداول جيمس وينّ تثير جدلاً جديدًا حول التأثير المستمر لشركة ألاميدا ريسيرش

انهيار FTX أرسل موجات صدمة عبر سوق العملات المشفرة، لكن الأسئلة حول ما قد يكون لا زال يختبئ في الظلال لا تزال تظهر باستمرار. مؤخراً، سونيل كافوري، ممثل الدائنين الذي يتنقل في عملية إفلاس FTX، أثار دهشة البعض من خلال إشارة إلى تشابهات مشبوهة بين سلوك تاجر بارز وخطة اللعب التي كانت تتبعها شركة Alameda Research — الكيان الذي كان في قلب سقوط البورصة.

لماذا يهم ارتباط Alameda Research أكثر مما تظن

لفهم لماذا يحمل هذا الملاحظة وزنًا، نحتاج إلى فهم ما الذي جعل Alameda Research مشكلة في المقام الأول. لم تكن Alameda مجرد عملية تداول أخرى؛ كانت الشركة الشقيقة لـ FTX، وكلاهما يقوده نفس المهندس. هذا القرب أعطى Alameda مزايا استثنائية لم يتمكن المشاركون العاديون في السوق من الوصول إليها:

يُقال إن الشركة كانت تتمتع بسرعة تنفيذ السوق ذات أولوية على بنية FTX التحتية، مما يعني أن أوامرها كانت تتحرك أسرع من غيرها. والأهم من ذلك، أن Alameda كانت تمتلك ما يعادل خط ائتمان غير محدود تم سحبه مباشرة من ودائع العملاء — امتياز سمح للشركة بتحمل خسائر هائلة دون أن تؤدي إلى مطالبات هامشية كانت ستدمر أي تاجر عادي. أضف إلى ذلك ذكاء السوق المتقدم الناتج عن العمل ضمن نظام FTX، مع مزيج من المراهنات المقترنة بالرافعة المالية عبر عدة فئات أصول، وتكون لديك معادلة لتحقيق أرباح مذهلة وخسائر كارثية.

عندما انهارت اللعبة، اكتشف المدققون أن الحد الفاصل بين أموال العملاء ورأس مال تداول Alameda قد اختفى فعليًا. تلاشت المليارات.

الادعاءات: ربط النقاط بين الماضي والحاضر

التعليق الأخير لـ سونيل كافوري ركز على جيمس وين، تاجر معروف بتنفيذ مراكز كبيرة، خاصة على منصات مثل Hyperliquid. الادعاء المحدد: أن أسلوب تداول وين يطابق بشكل مفرط نهج Alameda ليكون صدفة. ما الذي يجعل هذا الادعاء ذا أهمية محتملة بدلاً من أن يكون مجرد تكهنات؟ تشير السجلات التاريخية إلى أن جيمس وين تلقى مدفوعات من Alameda منذ ديسمبر 2020 على الأقل — وهو تفصيل أعاده كافوري إلى الضوء.

النمط الذي لاحظه كافوري وآخرون يدور حول تقلبات عالية وحجم كبير. وثقت شركة تتبع البيانات Lookonchain أن وين جمع حوالي $87 مليون في الأرباح خلال 70 يومًا فقط — رقم فلكي. ثم، اختفت تقريبًا كل تلك الأرباح خلال خمسة أيام. هذا المسار من الارتفاع والانخفاض، على الرغم من أنه ممكن نظريًا لأي تاجر يستخدم الرافعة المالية، إلا أنه يردد نوعية الرهانات الضخمة والمتهورة التي كانت Alameda مشهورة بتنفيذها.

لماذا يجب أن نهتم بهذه الروابط؟

سونيل كافوري لا يشغل موقعًا هامشيًا في هذه القصة المستمرة. كصوت نشط للمستحقين غير المضمونين في إفلاس FTX، لديه مكانة شرعية للتحقيق وطرح الأسئلة علنًا حول الروابط المحتملة بين النشاط السوقي الحالي ونظام البورصة الفاشلة. وجهة نظره مهمة لأن الآلاف من الأفراد والمؤسسات لا زالوا لم يستردوا خسائرهم.

عندما يرسم شخص بمكانة كافوري تشابهات بين عمليات تاجر كبير وأساليب Alameda، فإن ذلك يشير إلى أن أسئلة حاسمة لا تزال بدون إجابة: هل ورث بعض التجار مزايا من علاقاتهم بـ Alameda؟ هل يتم تنفيذ استراتيجيات عالية المخاطر والرافعة المالية مماثلة اليوم؟ هل يمكن أن تشكل العلاقات غير المراجعة مع كيانات منهارة مخاطر سوقية مستمرة؟

بالنسبة لـ دائني FTX، هذه ليست أسئلة نظرية مجردة. إذا تم نقل أصول بشكل غير صحيح أو إذا كانت العلاقات مع أطراف أخرى تخفي مخالفات إضافية، فإن الكشف عن تلك الروابط يؤثر مباشرة على جدول استرداد الدائنين والمبلغ النهائي الذي يمكن أن يسترده الدائنون.

البيانات وراء التدقيق

ملف التقلبات الذي تتبعه Lookonchain يروي قصة محددة. تاجر يحقق $87 مليون في الأرباح خلال 70 يومًا لا يستخدم نموذج مخاطر محافظ. فقدان تقريبًا كل تلك الأرباح خلال خمسة أيام يؤكد على الرافعة المالية الشديدة وتركيز تلك المراكز.

على الرغم من أن هذا النمط وحده لا يثبت وجود تعاملات غير قانونية، إلا أنه يثبت أن من يملك حساب التداول هذا يعمل في نفس الساحة عالية المخاطر والتردد التي كانت تهيمن عليها Alameda. بدون الوصول إلى سجلات تفصيلية للصفقات، وأنواع الأوامر، ومضاعفات الرافعة، وبيانات التوقيت، يجب على المراقبين مثل سونيل كافوري الاعتماد على النتائج الملاحظة — والتي تتسم بتقلبات حادة وخصائص مخاطر غير مسيطر عليها.

ما الذي لا يزال غير محسوم

إثبات أن أسلوب تداول جيمس وين يشبه نهج Alameda يواجه عقبات أدلة حقيقية. أنماط التداول يمكن أن تتقارب دون أن تعني تنسيقًا أو ميزة غير قانونية؛ فهناك العديد من المتداولين المتقدمين الذين يستخدمون أطر عمل عالية الرافعة في بيئات متقلبة.

المدفوعات التي تلقاها وين من Alameda تتطلب تحقيقًا أعمق في غرضها. هل كانت تعويضًا عن خدمات مثل صناعة السوق؟ حصص استثمارية؟ شيء آخر تمامًا؟ بدون سياق ذلك، تظل العلاقة المالية مجرد إشارة محتملة وليست أدلة إدانة.

قد تتجه الهيئات التنظيمية في النهاية إلى فحص ما إذا كان التجار الكبار لديهم علاقات غير معلنة مع كيانات منهارة، أو ما إذا كانت ممارسات التداول من تلك الحقبة قد انتقلت ببساطة إلى أماكن أخرى. تعتمد نزاهة آليات السوق الحالية جزئيًا على فهم ما إذا كانت دروس انهيار FTX قد تم استيعابها فعلاً.

بالنسبة لمجتمع الدائنين، يبقى التقدم في رسم خريطة العلاقات التاريخية وتحديد الأصول المحتملة التي يمكن استردادها هو الأولوية. إذا كشفت التحقيقات عن نشاط منسق أو أدلة على أن تأثير Alameda امتد أبعد مما كان يُعتقد سابقًا، فإن تلك المعلومات قد تعيد حسابات الاسترداد.

الصورة الأكبر: أشباح Alameda تطارد الأسواق الحالية

ملاحظات سونيل كافوري تعكس نمطًا أوسع في قطاع العملات المشفرة — الظل المستمر لـ Alameda Research والانهيار الذي أحدثته في 2022. حقيقة أن ممثلي الدائنين لا زالوا يربطون النشاط التداولي الحالي بتلك الحقبة تشير إلى مدى عدم اكتمال حل قصة FTX.

الادعاءات حول جيمس وين قد تصمد أو لا تصمد أمام التدقيق الدقيق. لكن وجودها يوضح أن السوق يراقب عن كثب، وأن الروابط التاريخية مهمة، وأن الشفافية حول من استفاد أو شارك في عمليات Alameda لا تزال ضرورية لإعادة بناء الثقة.

مع استمرار إجراءات الإفلاس وتطور الأطر التنظيمية، فإن اليقظة التي يمثلها أشخاص مثل سونيل كافوري تلعب دورًا هامًا: ضمان ألا يتجاوز سوق العملات المشفرة محاسبة 2022، بل يتعلم منها ويبني حواجز ضد فشل مماثل. شبكة الروابط التي تربط المتداولين، والمنصات المنهارة، والشركات ذات الامتيازات غير القانونية لا تزال قيد الكشف.