زيدي يعود إلى لجنة تداول السلع الآجلة كمستشار رئيسي: ماذا يعني ذلك لعقود العملات الرقمية الآجلة؟

لجنة التجارة الفيدرالية (CFTC)، الصيف ميرسينجر، اتخذت قرارًا يثير صدى في أسواق الأصول الرقمية. أمير زيدي، الذي أشرف سابقًا على إطلاق عقود البيتكوين الآجلة بين 2010 و2019، يعود إلى الوكالة كرئيس لمكتب المكتب. هذا التحرك يضع خبيرًا من الطراز الأول على باب قريب من القرارات التنظيمية الأكثر حيوية.

لماذا يهم هذا التغيير في الطاقم؟

في التنظيم المالي، التعيينات ليست عشوائية أبدًا. زيدي ليس مبتدئًا في موضوعات العملات المشفرة؛ عمله السابق شمل الإشراف المباشر على تطور أول عقود بيتكوين الآجلة منذ موافقة CFTC عليها في 2017. هذا يعني أن لديه خبرة عملية في مواجهة التحديات الحقيقية التي تظهر عندما تدخل المشتقات الرقمية في الأسواق المنظمة.

لقد لاحظ المشاركون في السوق ذلك بالفعل. عادةً ما تترجم الخبرة في الإشراف إلى تغييرات في أولويات التنفيذ وكيفية تفسير القوانين الحالية. مع شخص مثل زيدي يقدم المشورة مباشرة للميرسينجر، من المحتمل أن نرى نهجًا أكثر تقنية في التعامل مع العقود الآجلة للعملات المشفرة والمشتقات ذات الصلة.

الفلسفة التنظيمية وراء التعيين

لقد اكتسبت ميرسينجر سمعة كونها منظّمة تسعى لتحقيق التوازن. لا ترفض الابتكار، لكنها لا تغمض عينيها عن المخاطر أيضًا. تؤكد تصريحاتها العامة باستمرار على ضرورة وجود أطر واضحة للسوق، وإشراف يتناسب مع المخاطر الحقيقية، وحماية المستثمرين.

اختيار زيدي يعزز هذا الرؤية. كلاهما يدرك أن العملة المشفرة ليست اتجاهًا عابرًا، بل قطاع يتطلب تنظيمًا مسؤولًا. يشير الاختيار إلى أن الميرسينجر تخطط لتعميق فهم كيفية تعامل الـ CFTC مع العقود الآجلة للعملات المشفرة مع تطور القطاع.

السياق التنظيمي: أين نحن؟

منذ 2017، فتحت عقود البيتكوين الآجلة المعتمدة من الـ CFTC الباب لمنتجات جديدة. تلتها عقود إيثيريوم الآجلة. ثم، الخيارات على نفس الأصول. زادت أحجام التداول بشكل هائل، ومعها زادت تعقيدات مراقبة هذه الأسواق.

تحافظ الـ CFTC على ولاية واضحة على المشتقات، بينما تركز SEC على الرموز التي يمكن تصنيفها كقيم. هذا التقسيم، رغم أنه منطقي نظريًا، يسبب احتكاكات عمليًا. زيدي، الذي عاش هذه التوترات، سيكون الآن في وضع يمكنه من مساعدة الميرسينجر على التنقل في هذه الحدود الرمادية.

ما الذي قد يتغير على المدى القصير

قد يسبق عودة زيدي عدة تطورات:

• إرشادات سياسية جديدة خاصة بالمنتجات المشتقة الناشئة من الأصول الرقمية
• مراجعة متطلبات الحفظ والتسوية لضمان تطورها مع التكنولوجيا
• تنسيق دولي أكبر في قضايا المشتقات العابرة للحدود
• إجراءات تنفيذية أكثر دقة موجهة للتلاعب بالسوق في العقود الآجلة للعملات المشفرة

الوكالة التنظيمية التي تعزز فريقها الفني عادةً تفعل ذلك قبل اتخاذ إجراءات. يجب أن يكون مراقبو السوق على استعداد لإعلانات السياسة في الأشهر القادمة.

الخبرة المحددة التي يجلبها زيدي

خلال فترة عمله الأولى في الـ CFTC، لم يقتصر زيدي على الإشراف؛ بل شارك بنشاط في قرارات حاسمة:

• تقييم مخاطر أول المشتقات الرقمية
• مراقبة السوق للكشف عن سلوك تلاعب
• التنسيق مع البورصات مثل CME Group وCboe Global Markets
• تطوير أطر لمنتجات جديدة تمامًا

هذه النوعية من الخبرة التشغيلية نادرة بين المنظمين. معظم المسؤولين يأتون من وجهات نظر نظرية. زيدي يجلب ذاكرة مؤسسية عن كيفية عمل هذه الأسواق تحت الضغط.

ماذا يعني ذلك للمتداولين والبورصات؟

بالنسبة لمن يشتغلون في عقود العملات المشفرة الآجلة، يشير هذا التغيير إلى عدة أمور. أولًا، ستظل الـ CFTC وكالة نشطة وذات اعتبار في هذا المجال. لن يكون هناك فراغ تنظيمي أو تخلي عن القطاع. ثانيًا، من المحتمل أن يتم تعديل القوانين استنادًا إلى الدروس المستفادة منذ 2017.

البورصات تتوقع هذه التحركات بالفعل. الوضوح التنظيمي هو ما يقدرونه أكثر. مع مستشار يفهم عملهم بعمق، هناك أمل في أن تكون التوجيهات الجديدة عملية بالإضافة إلى كونها حماية.

النظرة التاريخية: لماذا كانت 2017 نقطة التحول

عندما وافقت الـ CFTC على أول عقود بيتكوين الآجلة في ديسمبر 2017، كان ذلك علامة فارقة. لأول مرة، يدخل أصل جديد تمامًا إلى أسواق منظمة رسمية. استلزم عملية الموافقة تقييمات دقيقة حول التلاعب بالسوق، الحفظ، والتسوية.

كان زيدي هناك. شهد كيف تطور البيتكوين من 1000 دولار إلى 19000 دولار خلال فترة عمله في الوكالة. رأى كيف تبنت البورصات التقليدية هذه المنتجات. وراقب كيف عدل المتداولون استراتيجياتهم.

هذا السياق التاريخي الآن هو ميزة تنظيمية. لدى ميرسينجر وصول إلى شخص عاش تحول القطاع من الداخل.

التنسيق التنظيمي: الـ CFTC مقابل الـ SEC

جانب حاسم يجب أن يتنقل فيه زيدي هو التنسيق مع الـ SEC. كلتا الوكالتين لديهما ولاية على جوانب مختلفة من الأصول الرقمية. هذا التقسيم يسبب أحيانًا ارتباكًا، خاصة عندما يلامس أصل فئات تنظيمية متعددة.

معرفة زيدي بحدود الاختصاص ستكون قيمة. لقد تفاوض على هذه الحدود من قبل. عودته تشير إلى أن الـ CFTC تعد الأرضية لمزيد من التوضيح حول من يشرف على ماذا في منظومة العملات المشفرة.

ما هو القادم: السياسة والأسواق

الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة ستكون مكشوفة. قد تشمل إعلانات الـ CFTC حول العقود الآجلة للعملات المشفرة من فئات جديدة إلى تغييرات في متطلبات الهامش والتسوية. قد يتغير المشهد التشريعي أيضًا؛ لا يزال الكونغرس يناقش كيفية توضيح السلطة التنظيمية على الأصول الرقمية.

زيدي، بمزيجه الفريد من الخبرة التقنية والحس التنظيمي، سيكون في مركز هذه المناقشات. قد يشكل تأثيره ليس فقط على إجراءات الـ CFTC، بل أيضًا على التوصيات التي تقدمها الوكالة للمشرعين.

الخلاصة: خطوة محسوبة

تعيين أمير زيدي كرئيس لمكتب المكتب هو أكثر من مجرد تغيير إداري. إنه يمثل التزامًا من الميرسينجر لتعميق الخبرة التقنية داخل الـ CFTC. إنه رهان على تنظيم جدي للعقود الآجلة للعملات المشفرة.

بالنسبة للأسواق، يعني احتمالية أكبر لأن تكون الأطر التنظيمية الجديدة متطورة وقابلة للتنفيذ. وللابتكار، يعني أن شخصًا يفهم القطاع في وضع يمكنه من تقديم المشورة حول كيفية موازنة الحماية مع التقدم.

الأصول الرقمية لم تعد هامشية منذ سنوات. هذا التعيين يعترف بهذه الحقيقة بشكل صريح.