مفارقة إيثريوم: تم تدمير 18 مليار دولار، ومع ذلك لا تزال عرض ETH تتزايد

من أين تأتي التضخم على الرغم من EIP-1559؟

منذ تنفيذ EIP-1559 في أغسطس 2021، أدخلت إيثريوم آلية لإزالة الرسوم غير القابلة للاسترداد من التداول بشكل دائم. منذ ذلك الحين، تم إزالة 6.1 مليون ETH، وهو ما يعادل قيمة حوالي 18 مليار دولار عند سعر 3.11 ألف دولار. هذا رقم مثير للإعجاب لآلية انكماشية – لكن يتضح أن هذه ليست القصة كاملة.

هنا تظهر مشكلة تتسبب في مفاجأة العديد من المراقبين. على الرغم من التدمير الهائل للرموز، فإن إجمالي ETH المتداول لا يزال في تزايد. كيف يمكن ذلك؟

الجواب يكمن في نظام إثبات الحصة (PoS)، الذي اعتمدته إيثريوم في عام 2022. بدلاً من التعدين (كما في إثبات العمل)، يحصل المدققون على مكافآت على شكل رموز ETH جديدة مقابل تأمين الشبكة. ونتيجة لذلك، منذ التحديث الكبير London، أُضيف حوالي 4 ملايين ETH إلى النظام – تقريبًا نفس كمية ETH التي تم حرقها.

رياضيات التضخم: لماذا لا تزال الإصدارات تتفوق على الحرق

على الرغم من أن EIP-1559 يحدد اتجاهًا انكماشيًا، إلا أن إصدار ETH جديد كمكافأة للمدققين غالبًا ما يتجاوز معدل حرق الرسوم على الشبكة في الواقع. خاصة في الفترات التي تنخفض فيها النشاطات على الشبكة، فإن الرسوم المحروقة لا تكفي لتعويض الرموز الجديدة المُصدرة.

النتيجة؟ تحافظ إيثريوم على معدل تضخم صافٍ إيجابي يقارب 0.8% سنويًا. وهو أقل بكثير من زمن إثبات العمل، لكنه لا يزال يعني أن العرض في تزايد وليس في انخفاض.

كما أن معدل الحرق يعتمد أيضًا على كثافة استخدام الشبكة. في فترات الذروة لعامي 2021 و2022، كان الحرق يتسارع بفضل حجم المعاملات الضخم على منصات مثل OpenSea و Uniswap. حيث أزال OpenSea، كمنصة NFT رائدة، مئات الآلاف من ETH. لكن عندما يضعف النشاط – كما حدث في عام 2025 – يتراجع أيضًا التأثير الانكماشي.

هل ستغير Fusaka قواعد اللعبة؟

التحديث الأحدث لإيثريوم باسم Fusaka يجلب تحسينات كبيرة في أداء الشبكة. يفتح هذا الحل الأبواب لتوسيع تطبيقات الطبقات الثانية والrollups، مما من شأنه أن يقلل من تكاليف المعاملات ويجذب مستخدمين جدد.

إذا نجحت Fusaka في تنشيط النظام البيئي وزيادة استخدام الشبكة، فإن التداعيات ستكون مهمة على ديناميكيات العرض. حجم المعاملات الأعلى يعني رسومًا أعلى، وهذا سينعكس مباشرة على زيادة الحرق لـ ETH. في سيناريو السوق الصاعد، قد يتجاوز معدل الحرق الإصدارات عبر PoS، مما يجعل إيثريوم أخيرًا انكماشيًا.

لكن الآثار ستكون واضحة فقط على المدى المتوسط. حتى نهاية 2025، تختلف توقعات المحللين بشكل كبير – من سيناريوهات الاستقرار حول 3000 دولار إلى رؤى أكثر تشاؤمًا، إذا لم تتمكن إيثريوم من التميز عن منافسين مثل سولانا.

السؤال الرئيسي: الانكماش أم المزيد من الارتفاعات؟

حرق إيثريوم رموزًا بقيمة فلكية تبلغ 18 مليار دولار، ومع ذلك فإن عرضه في تزايد. هذا ليس خطأ – إنه نتيجة تفاعل معقد بين آلية EIP-1559 ونظام إثبات الحصة. كلا الجانبين في توازن ديناميكي، حيث تعتبر نشاطات الشبكة شرطًا أساسيًا.

المستقبل سيعتمد على ما إذا كانت إيثريوم ستتمكن من جذب اعتماد جماعي والحفاظ على نشاط مرتفع. إذا تطور النظام البيئي، فإن الحرق قد يتجاوز أخيرًا الإصدارات، ويفتح الطريق لانتقال ETH إلى وضع انكماشي حقيقي.