سوق صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية الفورية تظهر إشارات مختلطة: تدفقات المؤسسات تعوضها هجرة السوق الأمريكية

هروب رأس المال في أسواق صناديق البيتكوين والإيثيريوم الأمريكية

شهد قطاع صناديق التشفير ETF أسبوعًا مضطربًا مع تحركات رأس مال كبيرة عبر المنتجات الرئيسية. شهدت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية تدفقات خارجة بلغت مجموعها 87.7 مليون دولار، مما يمثل أيامًا متتالية من السحب الصافي التي أدت إلى وصول إجمالي الأصول الصافية إلى 117.11 مليار دولار. تشير أخبار ETF البيتكوين هذه إلى تغير في معنويات المستثمرين على الرغم من تموضع الأصل القوي على المدى الطويل.

تركزت التدفقات الخارجة بين المُصدرين الرئيسيين — حيث قادت ARKB الخسائر بسحب 77.8 مليون دولار، تلتها IBIT بـ49.1 مليون دولار وGBTC بـ29.7 مليون دولار. في الوقت نفسه، تأثرت صناديق الإيثيريوم الفورية بشكل أكبر، حيث شهدت أربعة أيام متتالية من خروج رأس المال بمجموع 65.4 مليون دولار، مع تحمل BlackRock’s ETHA العبء الأكبر بسحب 55.8 مليون دولار. استقر إجمالي الأصول الصافية لقطاع ETF الإيثيريوم عند 18.94 مليار دولار، مما يعكس ضعف قناعة المستثمرين في ثاني أكبر عملة مشفرة.

تدفقات صناديق آسيا والمحيط الهادئ توفر توازنًا

بينما شهدت الأسواق الأمريكية عمليات سحب، أظهر سوق ETF التشفير في هونغ كونغ مرونة. استحوذت صناديق البيتكوين الفورية في المنطقة على تدفقات صافية بلغت 72.56 بيتكوين، مع قيمة صافية للأصول تقدر بـ $350 مليون دولار. يوضح هذا التباين الجغرافي — حيث قلص Harvest Bitcoin ممتلكاته إلى 291.47 BTC في حين وسعت ChinaAMC مراكزها إلى 2,370 BTC — إعادة تقييم المؤسسات عبر الأسواق العالمية.

ظلّت صناديق الإيثيريوم الفورية في هونغ كونغ مستقرة نسبيًا مع $102 مليون دولار في الأصول الصافية، رغم عدم وجود تدفقات رأس مال جديدة خلال الفترة.

نشاط سوق الخيارات يظل قويًا رغم تقلص الحجم

أظهرت طبقة المشتقات في منظومة صناديق التشفير ديناميكيات مثيرة للاهتمام. وصلت خيارات صناديق البيتكوين الفورية إلى حجم تداول اسمي قدره 1.75 مليار دولار حتى 5 ديسمبر، مع بقاء المراكز الطويلة الإجمالية عند نسبة 1.07 مقابل المراكز القصيرة. ارتفع الاهتمام المفتوح إلى 32.65 مليار دولار مع نسبة طويلة-قصيرة مرتفعة عند 1.83، مما يشير إلى مواقف غالبًا ما تكون صعودية على الرغم من تقليل النشاط التجاري.

استقرت التقلبات الضمنية عند 48.89%، مما يعكس توقعات معتدلة لتقلبات الأسعار على المدى القريب. يشير التباين بين تراجع الحجم واستمرار المشاعر الصعودية إلى أن الجهات المؤسساتية تحتفظ بمراكزها بدلاً من التداول بشكل مكثف.

التطورات التنظيمية والمنتجات الرئيسية تعيد تشكيل مشهد ETF

دخول وتوسعات جديدة

قدمت شركة Grayscale طلب تسجيل S-1 للحصول على موافقة SEC لمنتج ETF Sui Trust، ضمن موجة إطلاقات رموز البلوكتشين من الطبقة الأولى. تسارعت البيئة التنظيمية مع موافقة أول ETF مضاعف 2x على SUI (TXXS) من قبل 21Shares على ناسداك، مما يوفر تعرضًا منظمًا بدون حيازة مباشرة للرموز.

أعلنت Franklin Templeton رسميًا عن استراتيجيتها لصندوق ETF سولانا، مع إطلاق 17,000 SOL محتفظ بها عبر Coinbase Custody ($2.4 مليون تقييم). يدمج الصندوق مكافآت الستاكينج في حسابات الدخل، وهو ميزة تميزها عن نماذج صناديق الأسهم التقليدية. يحمل المنتج رسومًا بنسبة 0.19% ويبلغ عدد الأسهم القائمة 100,000 سهم.

تعاونت VanEck مع Gemini في صندوق سولانا المماثل (VSOL)، مما يمثل المنتج الثالث من نوعه في الولايات المتحدة الذي يوافق على سولانا. تؤكد شهادة SOC 2 من Deloitte على نضوج بنية الحفظ حول هذه المنتجات.

إشارات الاعتماد المؤسساتي

وسعت Franklin Templeton ممتلكاتها من صناديق مؤشر التشفير لتشمل ADA وLINK وDOGE وSOL وXLM وXRP — مما يوسع تنويعها بشكل كبير بعيدًا عن تركيزها السابق على BTC وETH. أعلنت مجموعة Vanguard، ثاني أكبر مدير أصول في العالم، عن دعمها لتداول صناديق البيتكوين والإيثيريوم وXRP وسولانا على منصتها، مما يضفي شرعية على توزيع صناديق التشفير عبر القنوات السائدة.

كشفت Cantor Fitzgerald عن ممتلكات بقيمة 1.28 مليون دولار في صندوق Volatility Shares سولانا (SOLZ)، مما يمثل أول مركز علني لصناديق التشفير في وول ستريت — لحظة رمزية لقبول المؤسسات.

ديناميكيات الرسوم والاستحواذات الاستراتيجية

مددت VanEck سعر الصفر للرسوم لصندوق البيتكوين (HODL) حتى 31 يوليو 2026، مما يعزز المنافسة في قطاع صناديق البيتكوين ذات الرسوم الحساسة. تجاوزت أصول الشركة الرقمية المدارة 5.2 مليار دولار عبر مجموعتها من المنتجات، مع إجمالي أصول مدارة بقيمة 171.7 مليار دولار.

وافقت Goldman Sachs على الاستحواذ على Innovator Capital Management مقابل $2 مليار، مستوعبة $28 مليار من المنتجات الرقمية والمنتجات المهيكلة بما في ذلك أدوات مرتبطة بالبيتكوين — خطوة استراتيجية تشير إلى توحيد كبير في وول ستريت حول مشتقات التشفير.

تشديد تنظيمي على الرافعة المالية

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحذيرات لعدد تسعة من مقدمي صناديق ETF — من بينهم Direxion وProShares وGraniteShares — تطالب بالكشف عن تقييمات المخاطر للمنتجات التي تتجاوز 2x الرافعة المالية. تبعًا لذلك، أوقفت الهيئة بشكل فعال الموافقات على منتجات التشفير ذات الرافعة 3x-5x، مما رفع متطلبات الامتثال للعروض ذات الرافعة القصوى.

بدأت شركة Grayscale تداول صندوق Chainlink Trust الجديد (GLNK) على NYSE Arca كمنتج ETP غير مسجل، متجنبًة تنظيمات قانون شركة الاستثمار، لكنها تضحّي ببعض حماية المستثمرين.

تداعيات السوق والتموضع

تشير التدفقات المختلطة — سحب في السوق الأمريكية مع تدفقات واردة من آسيا وشراكات الحفظ المؤسساتية المتزايدة — إلى أن السوق تتجه نحو التماسك بعد توسع سريع في منتجات ETF. يوضح تركز التدفقات الخارجة بين منتجات البيتكوين ذات القيمة السوقية الكبيرة مع الموافقات الجديدة لأصول ناشئة مثل سولانا وSui أن رأس مال المستثمرين يتجه نحو التنويع بدلاً من التخلي عن القطاع تمامًا.

يدل الضغط التنظيمي على الرافعة المالية المفرطة مع تحسينات بنية الحفظ على نضوج الإطار المؤسساتي. بالنسبة للمتداولين والمستثمرين الذين يتابعون دورة أخبار ETF البيتكوين، أظهرت الأسبوع أن التوسع في المنتجات والتنظيم الرسمي يسيران الآن جنبًا إلى جنب بدلاً من أن يتعارضا.