## متى سينفجر فقاعة سوق الأسهم؟ ريو داليو يكشف علامات الخطر الحقيقية

ريو داليو، المؤسس الأسطوري لشركة بريدجواتر أسياتس، أطلق للتو قنبلة: سوق الأسهم الأمريكية في فقاعة—لكن ليس للأسباب التي يعتقدها معظم الناس. وإليك المفاجأة: ليست التقييمات المبالغ فيها هي التي ستفجرها.

### لن تنفجر الفقاعة لأن الأسهم "باهظة الثمن"

هنا يخطئ معظم المستثمرين. يوضح داليو حقيقة معاكسة: لا تنفجر الفقاعات لأن المحللين يستيقظون يومًا ويكتشفون أن الأرباح لا تبرر الأسعار الحالية. فذلك الإدراك يستغرق عقودًا ليظهر على أي حال.

ما الذي يسبب فعليًا انهيار السوق؟ **أزمة السيولة.**

عندما يُجبر المستثمرون فجأة على تصفية الأصول—سواء لسداد الديون، أو تغطية الضرائب، أو تلبية طلبات الهامش—عندها تتوقف الموسيقى. ليست تشاؤمًا؛ إنها ميكانيكا خالصة. الثروة المالية لا تعني شيئًا حتى تُحول إلى نقد فعلي. وعندما يحتاج الملايين إلى نقد في وقت واحد، تنهار الأسعار.

### علامات التحذير موجودة في كل مكان

اقتراض الهامش انفجر إلى رقم قياسي **1.2 تريليون دولار**. وفي الوقت نفسه، تستكشف ولايات مثل كاليفورنيا بجدية فرض ضريبة ثروة بنسبة 5% على المليارديرات. هل تبدو نادرة؟ ليست كذلك. أي صدمة سياسية تجبر الأثرياء على تصفية ممتلكاتهم قد تؤدي إلى مبيعات متسلسلة. التشديد النقدي هو الدومينو الكلاسيكي—لكن التحركات المالية غير المتوقعة تعمل أيضًا.

### القنبلة الحقيقية: تركيز الثروة المفرط

إليك ما يجعل هذه الفقاعة خطيرة بشكل فريد: الآن يمتلك أعلى 10% من الأمريكيين حوالي **90% من جميع الأسهم**. وهم يمثلون حوالي نصف الإنفاق الاستهلاكي. في حين أن أدنى 60% يمتلكون فقط 5% من الأسهم ويكسبون 30% من الدخل الإجمالي.

هذا يخلق ما يسميه الاقتصاديون اقتصادًا على شكل حرف K: الأغنياء يواصلون الارتفاع مع ارتفاع قيمة الأصول، بينما يتخلف الجميع الآخرون أكثر تحت ضغط التضخم والرسوم الجمركية وتكاليف المعيشة المتزايدة. يتركز ازدهار سوق الأسهم بشكل ضيق في أسهم التكنولوجيا الكبرى ("السبعة الرائعة") وعدد قليل من شركات الذكاء الاصطناعي—بالضبط حيث يمتلك الأغنياء أكبر تعرض.

### لماذا هذا الأمر يهم أكثر مما تظن

عندما تنفجر الفقاعة خلال عدم المساواة الشديدة، فإن الأمر لا يقتصر على خسائر المحافظ فقط. تاريخيًا، تؤدي هذه الفترات إلى اضطرابات اجتماعية وسياسية هائلة. انظر إلى 1929-1933: لم تتسبب الكساد العظيم فقط في انهيار الأسواق—بل أسقطت الحكومات، وأشعلت تحولات سياسية جذرية، وأعادت توزيع الثروة لعقود.

نقرب الآن إلى الحاضر: يدفع أعلى 1-10% ثلثي ضرائب الدخل الفيدرالية، بينما يشعر أدنى 60% بالضغط المالي. هذا ديناميت سياسي ينتظر شرارة إشعال.

### ماذا عن الجانب الإيجابي؟

داليو لا يقول "بيع كل شيء الآن". يمكن أن تستمر الفقاعات لفترة أطول مما يتوقع المتشككون وتحقق أرباحًا هائلة قبل أن تنفجر. نصيحته: فهم المخاطر، التنويع، والتحوط. وأبرز بشكل خاص **الذهب**، الذي سجل مستويات قياسية هذا العام—وهو تأمين تقليدي ضد الفقاعات.

الرؤية الأساسية: "لا تزال هناك مساحة للارتفاع قبل أن تنفجر فقاعة سوق الأسهم"، لكن هذا لا يعني تجاهل علامات الخطر.

### الخلاصة

فقاعة سوق الأسهم ليست مجرد تقييمات أو مشاعر. إنها قنبلة زمنية هيكلية: اقتراض قياسي، تركيز مفرط للثروة، وعدم اليقين السياسي يخلق ظروفًا حيث يمكن لصدمة سيولة مفاجئة أن تتسلسل إلى شيء أسوأ بكثير من تصحيح السوق. عندما يمتلك أعلى 10% 90% من الأسهم ويحتاجون فجأة إلى جمع نقد، قد لا يكون هناك مشترون كافون بأي سعر.

السؤال ليس هل ستنفجر الفقاعة—بل متى ستفعل ذلك. والسؤال هو ما الذي يثيرها ومدى استعدادك عندما يحدث ذلك.